?研究报告：白银投资价值分析

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2010年是不平静的一年，欧洲的主权债务危机、美国持续疲软的经济状况和朝韩间突发的冲突，这一切都给以黄金和白银为主的贵金属 市场飞升提供了动 力。然而当大家都把注意力放在黄金身上的时候，白银，这个活在黄金阴影下的所谓附属物已经开始逐渐显露出自己的价值所在了。虽然白银的商品属性要远远超过 其货币属性，但是这并不代表白银的可投资性要逊于黄金。据2010年世界黄金年鉴的统计数据显示，黄金在2010年的价格涨幅为29.54%，然而白银市 场的涨幅达到了历史之最的82.98%。在1975年到1990年间，金银的比价从低位攀升至100的高位后，又在1995年下降到40并且一直在60的 位置上波动。截至目前为止，金银的比价在47左右并且还在逐步减小。这说明银价将不会再紧随金价的步伐，并且有可能在不久的将来赶超黄金。　　

　　供需分析　　

　　需求　　

据英国黄金矿业服务公司(GFMS)的《2010世界白银年鉴》显示，在2009年世界对白银的需求量最大的是工业需求，其占总需求量的41%，并且 这一需求有可能在2010年上升到46%（高了5个百分点）。GFMS认为随着经济的复苏，工业也会得到复苏，这将再次推高工业对银的需求。但是，白银价 格飞涨的因素主要还是来自投资方面的需求，毕竟工业的需求量相对比较稳定。然而投资者对未来通胀的预期不断增高加之世界的局势也动荡不安，所以对白银的投 资需求呈现出迅猛上升的态势。图1为2000年至2009年对白银不同需求的变化图。从下图可以看出，在对银的众多需求当中，仅投资需求和银币/章的需求 有所上升。白银作为贵金属具有与黄金相同的金融属性-----投资保值及对抗通货膨胀。图2为GFMS在2008年出版的世界白银年鉴，这一图表反映了 1998年至2007年白银的净投资需求。可以看出，2003年至2006年的白银净投资需求增长甚快。而2007年的下降有可能是由于摩根和HSBC对 白银市场的操控导致的。

　供应


白银的主要供应源还是来自矿产，尽管全球银资源只有1/3是以银为主的独立银矿床。据美国地质调查局（USGS）的数据显示目前全球白银的地下储量约为 40万吨，而每年的白银平均开采量约为2.7万吨。以此来计算的话，世界上的白银将在12.3年内开采完。并且据世界白银年鉴的调查数据来看，世界上白银 的存量从1940年的30万吨下降到2010年的3万吨。这说明地面上的白银在骤然减少，这与白银的主要需求（工业需求）有关。这与黄金的存量状况有着很 大的差别，黄金的存量是从3万吨上升到现在接近16万吨。目前来讲地面上的白银仅为黄金的1/5。虽然白银的矿产量在逐年递增，但是对白银需求的增长速度 要高于供应量的增速。地下储量的逐渐减少会使得白银的供需关系出现不平衡，届时白银的供应量有可能满足不了市场对白银的需求量。从下图可以看出，白银的供 应量呈稳步增加的态势，但是白银制造业需求量自2009年开始出现迅猛上升的情况。可以想象，若再加上投资的需求量，那么白银的供求关系将会出现不平衡的 状况。

技术分析