【第一手调研资信】07年8月28日调研资信及投资机会信息汇总

 

 

    注：本博客每个交易日将发布较多各大机构的最新调研资信，最新将在周二盘中不间断地更新。这些资信多数为各大机构研究员近日对上市公司开展实地调研、联合调研、电话调研等后对公司基本面情况的报告；有些是机构对上市公司公告的点评、有些是机构对各行业相关公司的研究分析资信。对公司的研究，绝大多数研究要点均有实际数据或预测数据支持，绝非市场上司空见惯的股评个股推荐。本博客所提供的资信仅作为大家投资的参考，谢谢大家的支持。

 

 

12：15    八、鄂武商（000501）——路遥知马力。联合证券研究要点：

1、考虑武广租金收入，保守按照过去租金标准（即年租金6545 万元），公司2006 年10 月-2007 年6 月租金收入和利润分别为4908 万元和2500 万元，新增EPS 为0.05 元。基于此，其2007 年中期业绩实际为0.15 元，比去年同期增长87.5%。

2、基于对新开门店盈利期和公司费用控制情况分析，我们将公司2007 年EPS由原来预期的0.30 元调低至0.22 元。但同时我们调高对公司2008 年后的盈利预期，将2008 年EPS 调升至0.50 元，2009 年EPS 调高至0.70 元。

3、预计2009 年，在百货网点拓展规划顺利推进（主要是武商店和二线城市百货店顺利开业），公司百货业务销售规模和利润将实现翻番。百货业务的盈利快速增长是我们调高公司2008 年后盈利预期的主要原因。

4、由于规模的推动和内部管理加强带来的盈利能力提生，武商量贩未来3 年收入和利润增幅将分别达到18%和21%。超市业务的快速增长是推动公司后续业绩增长的强大动力之一。

5、基于与公司沟通，预计公司将在2007 年10 月左右召开的股东大会上再度重启定向增发计划，结合对股权结构分析，预计二次增发成功实现概率较大。同时，考虑高管对公司贡献，预计公司股权激励方案也将择机推出，此举将再次改善公司治理，并增强我们对公司长期发展的信心。

 

 

12：15    七、山鹰纸业（600567）——估值洼地，维持“推荐”。平安证券研究要点：

1、2007 年上半年，公司实现营业收入89,449.64 万元，同比增长23.15%；扣除非经常性损益后的净利润3289.33 万元，同比增长11.68%，折合每股收益0.0813 元。

2、上半年公司净利润同比增长11.68%，每股收益0.0813 元，并没有过多的惊喜。废纸和木浆占公司主营业务成本的65%，原材料价格的上升对公司盈利影响非常大。

3、下半年仍有增长动力。扬州山鹰纸业新建印刷包装生产基地项目已于2007 年6 月建成投产，新增年生产能力11,000 万平方米，估计2007 年能贡献1 亿元收入和1000 万元利润总额；年产30 万吨纸板技改工程项目已经完成整个项目投资进度的86.26%，预计该项目将在2007 年9 月完工并试生产。我们保守估计第四季度能贡献10%，也即收入8102 万元和利润总额1137 万元。

4、预计2007～2009 年转债摊薄前每股收益分别为0.279、0.38 和0.429 元，动态PE 分别为26、19 和17 倍，依然是市场上的估值洼地品种，所以我们维持“推荐”评级。

5、风险揭示：主要原材料废纸和木浆价格依然处于高位水平，短期大幅下跌的概率不大，制约公司造纸业务盈利的大幅改善；箱板纸行业未来产能扩张带来激烈竞争，不排除价格回落；福利企业政策变化的影响。

 

 

12：15    六、鲁阳股份（002088）——下游需求旺盛，产能扩张提速。东方证券研究要点：

1、鲁阳股份贵州和新疆子公司已经各有2 条3500吨/年陶瓷纤维生产线投入生产，两基地同时各有另外2 条同等规模的生产线在建中，10 月份将全部正式投产。预计两子公司2007 年将贡献产量约1 万吨，08 年则将基本达到3 万吨的设计产能。

2、由于下游需求旺盛，在募集资金项目基本全部建成后，公司计划于2008 年新增1 万吨陶瓷纤维背衬板产能，同时配套该项目需要的陶瓷纤维原棉。纤维毯、机制板、模块组件等制品均以陶瓷纤维原棉为原料，因此陶瓷纤维原棉产能基本代表鲁阳股份全部产品生产能力。公司2006 年纤维原棉产量约6 万吨，预计2007 年将达到8 万吨，增长35%；2008 年将超过10万吨，增长约30%。

3、除鲁阳股份所在的陶瓷纤维子行业外，耐火材料行业市场巨大。凭借自身技术、资金和品牌优势及与下游冶金、石化、化工企业的多年协作关系，公司未来可以进入更广阔的市场领域。其中400 万块轻质莫来石砖项目将于10 月份正式投产，预计全部达产后年销售收入近亿元。

4、根据最新调研信息，分别调高鲁阳股份未来三年净利润预测值约23%，鲁阳股份2007-2009年每股收益预测值分别相应调高至0.99 元、1.25 元和1.56 元。预计公司未来三年销售收入增长率将达到33%，受规模效益影响，净利润增长速度将达到39%。

5、鲁阳股份2007-2009 年动态市盈率分别为48倍、38 倍和31 倍，与中小企业板和新材料行业上市公司相比处于较低水平。鲁阳股份未来增长速度可能继续超过市场预期，本次提高评级至“增持”，可作为节能概念策略性配置。

 

 

12：15    五、以下为今天中金公司个股研究摘要：

ST 北巴(600386/22.3 元)：维持推荐   联系人：杨 鑫，CFA/分析师：梁耀文，CFA    半年报扭亏为盈，维持盈利预测和评级

07 年中期业绩符合预期，我们对公司正在进行的重组持非常正面的态度，维持盈利预测。由于07 年公司重组后将完全改变业务模式，我们采用08 年的盈利预测。考虑到1）目前国内媒体公司的估值在08 年50-60 倍之间；2）由于缺乏数据，我们的盈利预测相对保守；3）公司将直接受益于2008 年奥运会的影响，我们维持“推荐”的投资评级。

 

华胜天成(600410/25.84 元)：维持推荐 分析师:李源    中报业绩符合预期，暂时维持盈利预期

中报业绩符合预期，根据我们的盈利预测，华胜天成07 年及08 年的市盈率分别达到50.7 倍及40.9 倍，已处于比较合理的水平。但考虑到以下2 个方面因素，我们仍然维持该股“推荐”的投资评级：①公司依靠稳定的核心业务及快速发展的软件及专业服务业务，未来2 年稳定增长有所保证；②公司定向增发项目已经过会，将于下半年实施，未来有可能带动公司再度跳跃式增长。

 

歌华有线(600037/35.86 元): 维持推荐 分析师: 金宇    歌华有线重大工程中标公告

歌华有线中标北京市朝阳区图象信息管理系统（俗称“电子眼”）建设、运行和维护项目。工程建设费人民币2.49 亿元，光缆租用、运行及维护服务费每年2640 万元。而随着金融业和朝阳区项目的进展，我们预期将产生巨大的示范效应，公司在以政府为单位和以行业为单位的信息化服务（数据接入）业务方面有望实现加速复制。预计此项目的合同年限将在5-10 年之间，假设工程建设费用在合同期内摊销，则按不同的合同年限，该项目增加公司信息业务收入5000-7500 万元/年，预计年新增利润在1500 万元以上。维持赢利预测和推荐评级。

 

万科A(000002/34.79 元)：维持推荐 分析师:白宏炜    万科07 年上半年业绩回顾

07 年上半年业绩增长31.3%，略低于预期7%。期内土地储备增加707 万平米，目前土地储备可供三年开发。负债率提升，公开增发将缓解资金压力。由于下半年是结算高峰期，我们维持原盈利预测不变。公司目前A 股股价对应的07 年及08 年动态市盈率分别为54 倍和38 倍，估值已经偏高，考虑到公司作为行业的龙头，在融资和土地获取方面的优势越来越明显，其长期增长确定性较高，我们维持A、B 股“推荐”的投资评级。

 

天音控股(000829/35.99 元)：维持推荐 分析师:郭海燕    中报评价：基础平台已搭建成熟，边际效益显著递增

07 上半年实现净利润8700 万元，比去年同期增长118%，高于我们全年93.5%的增长预期，全年盈利有望达到或超出我们的预期。天音已搭建好的物流和销售管理平台能够承接更大量的品牌和型号，当分销数额增加时无需再投入新的开支，因此对业绩的促进体现出显著的边际效益递增趋势。我们给予天音1x 的目标PEG 水平，重申“推荐”评级，目标价位44.2 元，还有22%的提升空间。中长期来看，业绩增长将是其股价提升的持续拉动力量。

 

广州友谊(000987/38.0 元)：维持推荐 分析师:郭海燕/钱炳    中报评价：内生增长强劲，业绩符合预期

07 上半年，广州友谊实现营业收入10.75 亿元，同比增长17%, 净利润9068 万元，同比增长30%，符合预期。公司上半年没有新门店开出，因此零售业务的内生增长和物业出租收益的提升是业绩增长的主要来源。存货周转明显加快、现金充沛。公司业绩可持续增长的主要来源是：1）主力门店(环市东店和正佳店)的内生增长和有效的营业面积拓展；2）高质量新门店的开出；3）物业经营提升所带来的租金收入。维持投资评级和赢利预测，对应目标价位44.8 元。

 

中金黄金(600489/91.3 元)：维持审慎推荐 分析师: 丁申伟    中期业绩回顾

公司上半年实现销售收入28.7 亿元，同比上升17%，实现净利润1.2 亿元，每股盈利0.43 元，同比增长21%，符合预期。维持盈利预测，对应08 年的市盈率为90 倍，虽然远高于国际可比公司，但是考虑到以下几点，维持“审慎推荐”评级。1）黄金价格依然处于上涨趋势中，2）母公司的资产注入将使得中金黄金2008年的产量和盈利大幅增长，3）国内市场估值的整体提升。

 

新华传媒 (600825/47.88 元)：维持审慎推荐 分析师: 金宇    业绩符合预期

上半年，公司实现主营业务收入7.38 亿元，同比下降47%，净利润2920 万元，每股盈利0.11 元，扭亏为盈。新华传媒下半年将完成对解放报业集团资产的收购。维持盈利预测和投资评级。虽然动态估值水平偏高，但公司作为A 股市场上首家横跨报纸和图书发行的综合媒体集团，面临进一步整合上海市平面媒体业务和实现跨地域图书发行业务等多重机会，投资价值有进一步提升的空间。但在高估值压力下，股价易受市场对定向增发进程的判断而有较大波动。

 

皖通高速 (600012.CH/RMB9.21):维持审慎推荐    1H07 年业绩低于预期 联系人：郑栋，CFA/分析师：梁耀文，CFA

07 年上半年业绩低于预期。高界高速保持快速增长，其余路段缺乏亮点。所得税核算的差异导致A 股、H 股1H07 业绩有较大不同。公路维修和维护费用同比下降，毛利率持续提升。费用控制较好，营业利率提高。改扩建工程对车流量影响较小，现有路段表现有望保持平稳。小幅下调赢利预测，下调H 股目标价至8.04 港元。目前公司A 估值仅相当于07、08 年预测市盈率24.0 倍及21.4 倍，位于A 股交通基础设施可比公司的低端；H 股估值仅相当于07、08 年预测市盈率15.9 倍及12.9 倍，相对我们的目标价有18.6%的上升空间。加上公司07 年的A、H 股预测分红收益率达2.3%及3.3%，维持A 股及H 股“审慎推荐”投资评级。

 

佛山照明(000541/26.60 元)：维持审慎推荐 分析师：李源    中报业绩符合预期，上调盈利预期

中报业绩符合预期，上调07 年和08 年的净利润至4.79 亿及6.45 亿元，即每股收益为1.027 元和1.384 元。公司目前07 年及08 年的市盈率仅为25.9 倍和19.2倍，估值不高，且08 年投资收益仍有高于我们预期的可能，因此其股价在业绩的推动下仍有一定上升空间。但综合考虑其自身业务增长前景仍有待观察，而目前其投资收益占公司利润比重过高，为其长期业绩的稳定增长带来一定不确定性，因此我们维持“审慎推荐”的投资评级。

 

深圳机场(000089/11.93 元)：下调至审慎推荐 分析师:陶薇    缺乏催化剂，股价难有表现

07 年上半年业绩略好于预期。设施瓶颈打开前，业绩增长难以给市场带来惊喜。维持盈利预测，上调目标价格。尽管我们一直非常看好公司的管理团队和稳健的基本面，但在设施瓶颈的制约下，尽管公司能通过自身高效的管理提升盈利空间，但业绩增长依然比较有限。同时，市场对于公司三季度的资产注入已经有了很好的预期，而公司引进战略投资者的计划则可能有所推迟，公司近期内股价缺乏催化剂。我们因此下调深圳机场的投资评级至审慎推荐。如果股价出现较大的波动，我们建议投资者在10 元以下逢低买入，并在14 元以上获利回吐。

 

青岛啤酒(600600/30.68 元)：维持减持 分析师: 袁霏阳   中期业绩回顾

会计新政令管理费锐减，带来上半年盈利同比81.6%的大幅上扬。由于先期公告的母公司所得税优惠政策取消，我们提醒投资者注意年末审计可能大幅调高母公司所得税率而带来的盈利负面影响。同时啤麦采购价格继续上行会使公司下半年生产成本面临进一步上升的压力，维持减持。

 

 

 

 

昨晚凌晨后整个东方财富网的博客都不能发新帖，直到10点后才发现恢复正常，现在补回新帖。

 

0：25    四、珠江实业(600684)三大黄金项目引领公司业绩井喷。招商证券近期历时1 个多月对公司进行了全面调研。主要要点为：

1、三大黄金地产项目盈利空间巨大：这主要源于公司相对很低的土地成本和房价的上涨。珠江新城项目位于广州市珠江新城内，总建筑面积8.85 万平米，我们预计每平米毛利将超过2 万元；珠江新岸公寓项目濒临珠江，总建筑面积5.63 万平米，我们预计每平米毛利达7500 元；长沙珠江花城项目千亩之巨，土地成本仅40 万/亩，而附近的新河三角洲地块的土地成本已高达781 万/亩。三大黄金地产项目能开发到2014 年，我们保守只将公司的业绩预测到2011 年，也即未来四五年公司业绩是非常有保障的。

2、我们预测公司08 年以后业绩将出现井喷，我们的业绩预测还非常保守。根据项目结算进度，我们预测公司2007 年至2010 年的EPS 至少分别为：0.11 元、1.39 元、1.43 元和2.70 元（已考虑土地增值税），我们之所以认为该预测保守，一是我们仅以当前的价格（或周围地段的楼价）预测，未考虑这三大黄金项目楼价继续上涨的可能；二是我们也没有考虑珠江实业未来还要开发的其它项目。

3、我们仅给予公司08 年20 到25 倍PE 定位也是非常保守的。尽管珠江实业的业绩无疑可以看得很清楚，且非常远，我们还是考虑把它相对万科等地产龙头公司估值水平打个折扣，我们给予公司股票08 年20 到25 倍PE的估值。

4、我们首次给予“强烈推荐－A”投资评级。我们保守的盈利预测加保守的估值定位，得出的目标位27.8-34.7 元，尚有近一倍的市场空间，应该说为我们的投资者留足了安全边际。

    （注：周一该股强势涨停，就是因为上面信息的原因。建议短线关注，个人认为短线还有空间。）

 

 

0：25    三、鑫茂科技（000836）风机叶片第一股 刮起资本市场的风电风暴。海通证券近日对公司进行了调研。主要要点为：

1、中报业绩低于市场预期，事出有因。 公司2007 年上半年主营业务收入和净利润达2.26 亿元和0.11 亿元，同比增长0.92%、-39.19%，每股收益0.09 元，业绩低于市场预期。   

2、公司业绩低于市场预期的主要原因：（1）科技圆项目销售收入未确认；（2