?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 《2015年每周一股》
? ? ? ? ? ? ? ?第二十二周推荐的股票是：【新研股份 300159】
一、基本面
【最新简要】
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｜★最新主要指标★ ? ?｜15-06-10｜15-03-31｜14-12-31｜14-09-30｜14-06-30｜
｜每股收益(元) ? ? ? ?｜ ? ? ? -｜ ?0.0036｜ ?0.3100｜ ?0.2200｜ ?0.0450｜
｜每股净资产(元) ? ? ?｜ ?1.5376｜ ?3.0751｜ ?3.0715｜ ?2.9851｜ ?2.8009｜
｜净资产收益率(％) ? ?｜ ? ? ? -｜ ?0.1200｜ 10.5500｜ ?7.6800｜ ?1.5700｜
｜总股本(亿股) ? ? ? ?｜ ?7.2160｜ ?3.6080｜ ?3.6080｜ ?3.6080｜ ?3.6080｜
｜流通A股(亿股) ? ? ? ｜ ?5.7603｜ ?2.8153｜ ?2.8153｜ ?2.8153｜ ?2.8153｜
｜限售条件股份(亿股) ?｜ ?1.4557｜ ?0.7927｜ ?0.7927｜ ?0.7927｜ ?0.7927｜
｜最新指标变动原因 ? ?｜ ?送转股｜ ? ? ? -｜ ? ? ? -｜ ? ? ? -｜ ? ? ? -｜
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｜★最新公告:2015-06-04新研股份(300159)2014年度权益分派实施公告(详见公告｜
｜快讯) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ｜
｜★最新报道:2015-05-07新研股份(300159):明日宇航重组上市获国防科工局批复｜
｜(详见公司报道) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?｜
｜★资本运作:【公告日期】2013-03-19 【类别】对外担保(详见风险因素) ? ? ?｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ｜
｜【分红】:2014年度 10转10股 派0.5元(含税)（实施）股权登记日: 2015-06-09｜
｜ 除权除息日: 2015-06-10 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ｜
｜【分红】:2014半年度 利润不分配(决案) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?｜
｜【增发】:2015年度拟非公开发行不超过7730.00万股,发行价12.73元/股(预案) ｜
｜增发对象：周卫华、吴洋和新研股份第一期员工持股计划 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?｜
｜【增发】:2015年度拟非公开发行不超过30532.00万股,增发价格10.54元/股(预 ｜
｜案) 增发对象：韩华、杨立军、卢臻、尹瑛、杨艳、黄云辉、冷严、刘佳春、张｜
｜蕾、张小京、张舜、方子恒、胡鑫、张杏徽、黄丽华、王鲁峰、汪丽、杨峰、冯｜
｜菊、高新投资发展有限公司、什邡星昇投资管理合伙企业（有限合伙）、金石投｜
｜资有限公司、天津伍通股权投资基金合伙企业（有限合伙）、中国风险投资有限｜
｜公司、中国宝安集团资产管理有限公司、嘉兴华控永拓投资合伙企业（有限合伙｜
｜）、青海华控科技创业投资基金（有限合伙）、华控成长（天津）股权投资基金｜
｜合伙企业（有限合伙）、上海盛圭信息技术有限公司 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?｜
｜【未来事项】2015-06-15召开股东大会 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?｜
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｜★特别提醒: ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ｜
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｜2015-03-31 ?每股资本公积:1.092 营业收入(万元):1539.49 同比增4.00% ? ? ｜
｜2015-03-31 ?每股未分利润:0.860 净利润(万元):128.52 ?同比增6.22% ? ? ? ｜
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新研股份:“陆”上基础夯实,“空”中期待开花类别：公司研究?机构：西南证券股份有限公司?研究员：庞琳琳?日期：2015-05-28投资要点
??? 公司并购明日宇航后业务将拓展到航空航天零部件这一高端制造领域,业务横跨《中国制造2025》十大重点发展产业之航空航天装备 农业机械装备,紧跟国家战略,公司业绩迈入持续快速增长通道。
??? 投资亮点:明日宇航为“民参军”最优标的,航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业,明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系,经过多年的业务培育期,在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势,为未来业务的快速增长做好充分准备。
??? 明日宇航业绩超预期的判断理由:1、从产值看,公司目前所有产能投入可达到产值40亿 ;2、从订单看,配合主要机型的加速列装,军工订单将从2013-2014年的试制逐渐走向小批,具有高速成长潜能;3、从设备能力看,公司已形成了先进性、规模化的领先优势,并仍在不断扩大;4、净利润率看,公司毛利率维持稳中有升的态势,收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的11%,再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应,净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。
??? 盈利预测与投资建议:1、明日宇航为“民参军”最优标的,我们认为公司2017年业绩超预期概率非常大,估算2017年有望达到7.35亿元,三年复合增长率超过86%,我们认为可以给明日宇航2017年70倍市盈率(公司主业100%为军品),则明日宇航的合理市值为500亿元;2、公司原有农机业务预计2016年、2017年可实现净利润1.89亿元、2.38亿元,给予25倍动态市盈率,2017年合理市值为60亿元;3、考虑本次收购,公司合理市值可达到550亿元,按摊薄后总股本7.43亿股计算,中长期合理股价75元,公司为“民参军”和“一带一路”概念标的,加之较明确的再并购预期,同时考虑目前市场对成长股的高情绪,年内大概率达到我们给予的75元合理价格,维持“买入”评级。催化因素:收购明日宇航的任何程序上的进展,15~17年业绩的超承诺。
??? 风险提示:农机行业或继续下滑,明日宇航整合进度和业绩或低于预期等风险。
报告要点
??? 事件描述
??? 新研股份公告,本次什邡市明日宇航工业股份有限公司重组上市获得国家国防科技工业局和四川省国防科学技术工业办公室批复,原则同意民日宇航重组上市事宜。
??? 事件评论
??? 战略性进军航空航天飞行器零部件制造领域,明日宇航是优秀的民参军公司,极具稀缺性,2015-17年承诺净利润高速增长。
??? 明日宇航为飞行器零部件专业制造商,致力于飞行器结构件减重工程应用研发,向飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等配套结构件产品;拥有多项核心技术,是众多产品的独家供应商,构造了从新材料新工艺研发到零件制造、服务一体化的价值链。
??? 国防投资力度加大,行业需求正处扩张期。军机升级(二代及二代半战斗机保有量仍然很大)、国内卫星发射 卫星产业出海、商用飞机零部件国际转包向中国转移。
??? 行业进入壁垒高,明日宇航在行业中竞争力则极强,技术研发及丰富品种构成额外竞争优势意味着该行业将强者恒强。竞争对手是整机企业内部配套的零部件加工厂、科研院所、合资及民营配套商。
??? 明日宇航2014年营业收入5.5亿元,净利润1.1亿元,承诺2015-17年净利润不低于1.7、2.4、4.0亿元。
??? 明日宇航重组上市通过国防科工局批复,标志本次并购重组顺利通过第一关,后续将进行证监会上市公司并购重组审核。
??? 明日宇航地处四川,四川相关军工配套企业多,以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题,军工资产证券化大势所趋。
??? 业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购并表,预计2015-17年主营业务收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,EPS分别约为0.36、0.43、0.52元/股,对应PE分别为108、90、75倍。维持“推荐”。
??? 风险提示
??? 不确定因素导致重组失败。
报告要点
??? 事件描述
??? 新研股份发布 2015年一季报:1-3月实现营业收入1539万元,同比增长4%;实现归属于上市公司股东净利润129万元,同比增长6.22%。
??? 事件评论
??? 传统淡季营收略有增长,毛利率上升带动业绩增厚。
??? 公司农机主业具有明显的季节性,一季度为传统淡季,营收规模年内最小。
??? 综合毛利率达到 39.14%的较高水平,提升或源于产品结构升级。
??? 一季度销售费用较大幅度增长,拉低业绩改善幅度。
??? “一带一路”引发农机出口需求,公司新产能释放在即,紧握良机。
??? 身处“一带一路”核心区域新疆,公司结合中亚五国的农机需求,积极开展农机出口业务。
??? 公司 14年末投资设立吉林新研牧神机械制造有限公司,具备年产2500套农牧机械生产能力,有望在15年投产,成为新的业绩增长点。
??? 战略性进军航空航天飞行器零部件制造领域,军民融合符合国家政策,明日航宇也可依托上市公司平台实现加速发展;后续持续并购延伸产业链,值得期待。
??? 公司日前宣布收购明日宇航,明日宇航为飞行器零部件专业制造商,拥有多项核心技术,是众多产品的独家供应商。
??? 借助本次收购,公司实现产业升级和战略扩张,利好长期发展前景,政策鼓励之下公司后续或继续收购军工资产。
??? 国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题。
??? 公司后续将甄选 1至2家国内技术水平领先、管理水平突出、有一定研发能力的机械制造企业投资并购,延伸产业链,迅速扩大公司产业规模。
??? 业绩预测及投资建议:暂不考虑明日宇航并表,预计2015-17年主营收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,EPS 约为0.36、0.43、0.52元/股,对应PE 为113、93、77倍。维持“推荐”。
??? 风险提示
??? 新产品市场拓展不达预期。
二、技术面
注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。
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