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　　科陆电子签1.36亿元节能服务合同

　　事件：科陆电子全资子公司深圳科陆能源服务近日与宁夏明峰萌成建材签署了1.36亿元人民币的合同，利用后者水泥熟料生产线排放的废气余热建设一座发电功率为7mw 10.5mw装机容量的两组纯低温余热发电站，帮助宁夏明峰萌成建材降低生产能耗、提高经济效益、保护环境。宁夏明峰萌成建材有限公司将为此向科陆能源服务支付相应的节能服务费用。

　　神光分析： 1、科陆电子产品包括用电自动化、电力电源、电子式电能表、标准仪器仪表/无功补偿 、高中低压变频器等，主导产品用电管理系统市场占有率16.50%，居国内同行业第二；标准仪器仪表平均市场占有率19.53%，居国内同行业前两名。截至2010年12月31日，公司已申请专利总数为335项。

　　2、2010年中国提出的到2020年建成“坚强智能电网”的计划，总投资达万亿元。2020年之前特高压和智能电网将是中国电网发展的主要方向。按照目前年均2500~3000亿元的投资额来计算，未来12年的总投资为3~3.6万亿。如果按照市场预期未来12年坚强的智能电网建设投资达到4~5万亿，那么新增投资为年均800~1000亿。输变电行业未来年均增长在30—40%左右，电站设备龙头企业也有20%以上的增长速度。而对于智能用电系统和智能电表终端，智能电表终端每年市场规模在5000万只以上；目前国内主要生产厂家有威胜电子、科陆电子、华智控股、许继电气等。

　　3、本项目的建设期为10个月，收益期为36个月。合同金额占公司2010年度营业总收入的14.63%，合同的履行将对公司及下属子公司营业收入和营业利润产生一定的积极影响。合同所采用的合同能源管理模式所获得的毛利率将比公司单纯销售产品所获得的毛利率高。在对节能环保要求越来越高以及电荒情况下，还有利于公司未来市场开拓。

　　4、公司2010年11月公司以22.5元非公开增发，将新增460万台/年智能电表、800台/年变频器、100套/年智能变电站的产能。目前估计低于增发价，提供一定的安全边际。

　　5、简单估算，公司目前股价对应10－12年pe为31x、21x、15x，估值较低。

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