台湾日月光旗下环旭电子纯外资家族企业

日月光集团（全球排名第一的集成电)子公司

深谙资本运作的张氏兄弟最终决定通过日月光股份全面私有化环隆电气。基于该理念，环隆电气流通在外的股份悉数被张氏集团收购，其资产不断被剥离，最终环隆电气于2010年6月17日从台湾证券交易所退市

棋分两步，消除同业竞争关系

　　自张氏兄弟筹划A股上市后，开始梳理股权关系，2007年12月，控股股东RTH向香港注册的环诚科技转让环旭电子全部股权，这时还没有改变环旭电子的纯外资属性。

　　纯外资企业是不符合A股上市的要求的。次年3月，环诚科技分别向内资股东日月光半导体和环胜深圳转让环旭电子各0.5%股权，环旭电子变更为中外合资企业。2010年12月，环胜深圳向日月光半导体转让环旭电子0.5%的股权，环旭电子依然为中外合资企业。这个控股比例一直持续到上市前。

　　值得注意的是，RTH、环诚科技、环胜深圳、日月光半导体同为张氏兄弟的控股企业，上述股权转让相当于左右手的交易。通过一系列的股权交易后，环旭电子变更为中外合资企业。在企业的属性上，符合A股上市要求了

纯外资家族企业

　　环旭电子进行股份制改造后，仅有两家股东，分别是环诚科技及日月光半导体，均为张虔生兄弟旗下日月光半导体制造股份有限公司间接控制的台资公司，张氏兄弟通过层层控股间接持有环旭电子100%的股权，局外人无法分得该家族企业一杯羹。

　　其实，家族100%控股并不奇怪，尤其对于控制欲极强的张氏兄弟而言，更是如此。在张虔生等控制下的数十家公司形成的公司网中，股权结构多为全资体系，鲜有第三方资本介入。环旭电子只不过是张氏家族手中的一颗棋子而已，但就是凭借这颗棋子，张氏兄弟即可在A股大张旗鼓的融资。，股东背景、业务布局、高管身份等等几乎是清一色的外资

与其说环旭电子是外商投资企业，还不如说环旭电子是跨国公司在内地设立的分公司

三、四季度为公司的销售旺季。我们看好公司下半年业绩表现，全年业绩有望高增长

公司业绩增长的主要驱动力有：1）全资子公司环维电子盈利状况的改善；2）大客户产品销量较好带来的订单量的提升；3）存储类业务新客户的开拓；4）汽车电子业务新产品的拓展。

环维电子扭亏为盈，业绩持续向好

公司全资子公司环维电子自2014 年底成立以来，一直处于亏损状态，2015 年亏损4.14 亿元，2016 年亏损1.22 亿元。受益于大客户的可穿戴产品销量的提升，环维电子自2016 年底开始贡献正收益，盈利状况逐步转好。我们认为，从今年情况来看，公司大客户的可穿戴产品销量表现较好，子公司环维电子有望扭亏为盈，为公司贡献正收益。

存储业务切入新客户，贡献新的增长点

公司存储类业务毛利率较高，产品主要为SSD。由于有新客户产品开始出货，存储类业务全年有望实现较高增长。SSD 相较于传统的机械硬盘具有读写速度快、功耗低、无噪声、防震抗摔等优势，未来具有较大的成长空间。而公司在SIP 方面技术领先，有望受益于SSD 的普及，未来增长潜力较大。

汽车电子新产品有望突破国内市场，带来想象空间

汽车电子业务是公司未来发展的重点方向之一。目前，公司汽车电子产品主要包括车灯PCBA、稳压器、雨刷控制控制电路板等，正积极向汽车中控领域延伸。凭借为国际Tier1 大厂的供货经验，公司的中控产品有望在国内市场率先取得突破。我们认为，汽车电子市场空间较大，产业链壁垒较高，而公司先发优势明显。随着中控产品的突破，汽车电子业务将成为驱动公司未来业绩增长的重要力量。