??? ?应跟帖请求，写本文以作答。

? ? 笔者2010年发表博文《贵州茅台——值得持有十年的白马股》，2012年发表《贵州茅台：沧海横流方显英雄本色》，这次是2010年以来第三次专论贵州茅台，因此可称为“三论”。

? ??一、支持股价上涨的三大动力是否不再？

? ??在《重发博文：贵州茅台——值得持有十年的白马股》中，各位看到笔者过去认为“茅台酒的供不应求局面将长期存在”，原因在于存在“三大动力”，即腐败拉动、经济拉动和游资拉动。现在看这三大拉动都不同程度地受到了影响：腐败方面似乎上面抓得很紧，卓有成效；经济方面尚未明显走出低谷，复苏尚不确定；游资方面纷纷退出，比较明朗。但仔细想来，又值得推敲：首先，自己的刀能削自己的把吗？我是不相信。能不能一反腐，人们给官员送礼时就把茅台换成杂粮小烧了呢？不能。请官员喝酒也照样喝名酒，只不过为防止有人拍照而事先把好酒灌到矿泉水瓶子里再端上桌来。官员们公开去大酒店的是少了，但各种隐蔽的会馆却火了。看看不久前央视的暗访调查，那人均6千元的消费标准，就足以让相信反腐有真成效的人泄气（参阅视频www.eastmoney.com/mainland/detail_2013_12/09/31968419_0.shtml）。其次，经济发展快，消费就增多，就上水平。现在国内的经济疲软只是暂时的，不具有趋向性、恒久性。中国的经济整体上还是高速发展的，所以，经济拉动这第二个因素根本上也不会动摇。第三，白酒是一种保存越久远品质越好、价值越高的特殊商品，因此它和黄金、文物等同样具有一定的保值功能。而游资是有逐利性的，当茅台酒销售价格不断走低时储酒保值增值功能丧失了，游资就撤出来；一旦酒价重拾升势，储酒的保值增值功能又恢复了，游资就会再进去。现在酒价比较一年前已经降很多了，准备抄底的人在虎视眈眈。所以，不要担心投机者不会再进来。

? ? 或问：这些都是你的猜测，有什么证据能证明呢？其实，大家在任意一款股票软件上按F10都能看到近几年的财务数据。请看下表：

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? ? 从表中我们看到：就今年上半年与去年上半年的比较看，无论是营业收入、营业利润还是毛利率都比去年有所提高。尤其是在酒价一路走低的情况下还能保持90%以上的毛利率，这是非常难得的。 数据表明，任何关于贵州茅台产品滞销、效益下降等流言、印象都是没有根据的。

? ? 二、一年多来贵州茅台股价为什么跌跌不休？

? ? 贵州茅台的股价走低，原因是多方面的。有反腐措施的震慑作用（腐败分子们装也是要装一段时间的），有塑化剂风波的影响，有游资退出的影响（他们积压在手中的存货需要一段时间才能被市场完全消化），有继续下跌心理预期的影响（经销商、储酒人都因怕继续下跌而不敢进货），有媒体推波助澜的影响（媒体的夸张造成市场恐慌），股价上还有下跌的惯性影响。当然，最大最根本的影响还是经济萎靡、消费不振。只要经济走出低谷，其他的问题大多都可迎刃而解。

? ? 有人怀疑白酒不行了，称人们的饮酒习惯正在转变，由烈性酒转为低酒精含量甚至无酒精含量的饮品。我不大认同这种观点，烈性酒能体现男人的豪气和阳刚，这不是低酒精饮料能够替代的。白酒使人兴奋，所谓酒壮怂人胆。中国人喝白酒七八百年了（据传始于元朝），而且是越来越普及，到如今大概绝少有男人一生没碰过白酒的。难道从2012年起就开始减少了？从官方公布的统计数据看这也不是事实，2012年全国白酒产量非但没有下降，而且还增长了18.55%！(参阅中商情报网文章:www.eastmoney.com/news/201301/28/2814224958030.shtml）

? ? 也有人认为白酒行业还行，是茅台自己不行了，老大的地位慢慢会被其他品牌取代。应该说这是一种外行的看法，或者纯属猜测。茅台酒早在清末就已享誉世界，在1915年巴拿马万国博览会是唯一免评审直接授予最高奖的酒类饮品，这一殊荣，连法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌（与茅台一起被公认为世界三大(蒸馏)名酒）也不曾得到。其地位、品质更是远非国内其他名酒可比。不久前我听说国内某知名酒企质疑茅台自称“国酒”，我看称“国酒”确实不妥，应该叫“世界酒”才对！百年以来，外宾来华通常都是点名只喝茅台，根本不认其他白酒。

? ? 据茅台酒两发明人之一赖氏的后人称，茅台酒无法模仿的原因是茅台镇特殊的纬度、海拔、水质和周边小环境。就是把方子、工艺毫无保留地教给你，换个地方你也酿不出这个味儿来。此外，茅台酒还有独特的中药配方和工艺，使得它粘稠挂杯、色淡绿、口感偏甜。现在多家酒厂也在尽量往粘稠挂杯、色淡绿、口感偏甜上靠，但毕竟只是模仿，无法与茅台相比。总之，茅台酒的特殊地位不可撼动！

? ? 三、贵州茅台股票何时能够启动？

? ? 从宏观经济看，拉动中国经济的三驾马车中投资和消费尚未启动，但外贸已经走出低谷，预示着整个经济相当接近全面复苏了，这对茅台来说是最大的利好。具体来说贵州茅台何时能启动大牛市，要看宏观经济何时明显复苏。我想，2014年第二、三季度贵州茅台大行情启动的可能性较大。为什么说一季度难以启动呢？因为：（1）首先，最重要的是经济尚未全面复苏。（2）公历年前年后大盘能不能好转还难说，主力吸货会有股价还没触底的担心。（3）对2013年财报未落地有顾虑，此前不敢动手。（4）有时构筑大牛市须先构筑大底，那可能需要一两个季度的反复震荡才能实现。（5）目前贵州茅台股票无论从季度线、月线还是周线看，形态都不好，指标也均指向空头，修复这些需要一段时间。总之2014年内出现反转是大概率事件，周线上自12月16日开始的这一次下跌有可能就是牛市前的最后一轮比较漫长的下跌。

? ? 至于日线近期内有无反弹并不能反映大趋势。因此，笔者主张偏好茅台的人，近期内可以以少量资金寻找短线参与机会，而大笔参与尚需时日。