不算不知道：中国股市真的被低估了吗？

上周股市市值一周之内增长了16%多，一周时间，投资者对股市的价值看法发生了巨大变化，价值低估、价值发现被重新提起。股市价值真的被低估了吗？

这可以从股息率与一年期银行存款利息对比来得出结果。2008.10.9前是我国加息周期，从2007.9.15的一年期存款利率3.87到2007.12.21的4.14，2008.10.9下调为3.87，10.30下调为3.60。

假如你是2007.11.16买的股票。单从股息来分析一年里以下几只股票的收益：

名称

2007.11.16价格

分红

股息率

2008.11.16价格

中国石油

38.82

2008.05.29：10派1.569；

2008.9.19：10派1.381；共计2.887

2.887/10/38.82

11.52

中石化

23.65

2008.6.16：10派1.15；

2008.9.22：10派0.3；共计1.45

1.45/10/23.65

7.81

中国神华

66.68

2008.6.4：10派1.8

1.8/10/66.68

20.35

中国联通

8.91

2008.6.30：10派0.672

0.672/10/8.91

5.54

贵州茅台

179.99

2008.6.16：10派8.36

8.36/10/179.99

98.59

招商银行

40.47

2008.7.28：10派2.80

2.80/10/40.47

14.25

工商银行

8.24

2008.6.18：10派1.33

1.33/10/8.24

4.10

建设银行

10.81

2008.6.24：10派0.65

2008.10.25：10派1.105；共计1.175

1.175/10/10.81

4.56

中国银行

7.08

2008.6.27：10派1.00

1.00/10/7.08

3.39

中国人寿

61.35

10派4.20

4.20/10/61.35

21.45

中国国航

20.52

10派0.684

0.864/10/20.52

4.23

中国船舶

208.57

10派10.00

10.00/10/208.57

42.12

中国平安

122.02

2008.5.23：10派5.00

2008.10.6：10派2.00；共计7.00

7.00/10/122.02

26.59

计算发现，在过去的一年中，没有一只股票的收益率赶得上一年期存款利率，哪怕是目前最低的3.60%。更不要说其中还没将红利税扣除。这就是股民一年内获得的股息。当然，股票价格差价也没有计算在内。如果算上，全部是负的。

那么以现在的股价和利率来计算，2008年的分红是多少才能赶得上一年期存款利率，用股价除以年利率即可。虽然泡沫挤掉了很多，风险降低了不少，计算结果仍然高的惊人，难有能达到者。

这就是我国股市的回报率。只有这样才能解释得通我国股市为什么必须是投机市，因为只有这样才能从价差上赚到钱。但是，赚的只是很少一部分人，正是股谚七赔二平一赚所说。

当然，股市看的从来就不是过去，而是看将来，炒的是预期。鉴于我国新兴加转轨的优势，我认为：1800是我国股市的轴心，因为目前来看，正面因素有超跌和扩大内需拉动经济等救市救经济政策；负面有世界经济下滑、信用制度建设缺乏、经济结构欠合理、上市公司治理结构需完善几方面。综合起来我认为，今后一段时间内大盘在1800点上下200点运行属正常，而一旦波动过大，则矫枉过正，要回归平衡。