? ??昨日，国内外金价延续弱势反弹态势，双双实现了K 线三连阳走势。分析人士指出，美国经济数据不佳，亚洲实货买需强劲，多头力量不断增加，是近期黄金 (1251.80,?-2.30,?-0.18%) 价格走高的主要诱因。随着 QE 缩减负面影响已经消化殆尽，短期金价或维持震荡偏乐观的格局。
多头势力相对强劲
一面是美国经济数据不佳的助推，一面是基金买盘和亚洲实物黄金买需强劲，双重利好叠加，金价持续反弹。1 月 20 日，沪金主力 1406 合约价格再度上涨 0.98% 至 248 元 / 克，比上一交易日结算价上涨 2.4 元 / 克。纽约期金则收报 1255 美元 / 盎司，上涨 0.25% 。
“ 短期内金价出现拉涨是可以理解的，首先， 1200 美元是金价强力支撑位，在此价格出现反弹属于正常现象；其次，临近年末机构投资者面临仓位调整，且部分空头获利回吐，也使得金价上扬。 ”? 海通期货 [ 微博 ] 研究员王茜指出，金价上冲至 1250 美元附近与近期美国疲弱数据的支撑也有关系，但这些短期支撑因素并不长久。
南华期货宏观研究中心副总监张静静在接受中国证券报记者采访时表示，近期金价上扬主要基于以下三大原因：“ 首先，近期美国经济数据再现反复，市场对美联储 1 月议息会议进一步削减 QE 的预期正在降温；其次，伯南克将在月底卸任，而耶伦的上台意味着美联储将进入一个新的纪元，可能在货币政策上有一定调整；最后，黄金非商业净多单比例持续 4 周反弹， 1 月 14 日当周该指标回升至 10.59% ，较去年 12 月初增加了一倍。 ”
截至1 月 14 日当周，投机者持有的黄金净多头增加 5126 手，至净多头 44013 手。与此同时，全球最大黄金上市交易基金 (ETF)——SPDR?Gold?Trust 称，截至上周五黄金持仓量增加 7.49 吨至 797.05 吨，为一个月来首次增加。
“SPDR 对美联储货币政策时机的把握向来十分精准，从 QE1 、 QE2 、 OT 、 QE3 到 12 月美联储公布削减 QE ，从未失手。除了上周五增持外，我们还看到近期 SPDR 减持的次数和规模也在减少，说明他们并不认为美联储会在 1 月议息会议上进一步削减 QE 。 ” 张静静表示。
王茜则表示，前期净多头持仓的增加主要源于之前金价的下跌引起的空头回补，所以对于多头资金的支撑力度并不能过于乐观，但短期内多头势力相对强劲的局面是稳固的。
QE 对金价影响趋弱
美联储宣布从2014 年 1 月开始每月削减 100 亿美元购债规模，缩减规模并不庞大且符合市场预期，使得最终 QE 的缩减对于各个市场影响也相对有限。业内人士认为，目前来看， QE 对于金价短期内走势影响已趋弱。
“QE 靴子的落地并不意味着金价会随即急转直下，虽然利空金价中长期走势，但是美国经济复苏是否持稳仍然是需要市场持续关注的，由于预期已最终兑现，且 1 月份美联储宣布进一步缩减 QE 的概率极小，所以 QE 对于金价短期的影响反而相对较小。 ” 王茜指出。
在中信期货研究员朱润宇看来，一季度的QE 削减将在 3 月开启，规模在 100-150 亿美元，鉴于目前房地产市场的复苏受到一些阻碍，而整体国债市场利率上行并不明显，美联储或会选择国债作为收紧目标，而非 12 月已经削减的 MBS 。
张静静也表示，“QE 退出并不会一蹴而就，但只要美国财政部继续控制美国国债存量增速，则年内退出 QE 对市场利率的影响还是比较有限的，我们预计 QE 最晚应该在 2015 年一季度完全撤出，但在失业率低于 6.0%( 同时，劳动参与率不低于 65%) 前，美联储应该不会启动加息周期。 ”
展望后市，王茜预计，指数基金调仓行为在1 月 15 日左右结束，而实物需求在春节后继续促使金价上涨动力亦不足。她认为，目前黄金的反弹主要还是来源于投资者情绪的变化，之前对于 QE 缩减的预期已然褪去，短期内投资者心理上并不存在过分利空于金价的因素，所以近期金价会维持震荡偏乐观的格局。
金顶集团研究认为，从宏观面及资金流动的方向可以看出未来金价中长期仍是以弱势为主，但强势四连阳的周线也说明春季来临之际，看好后市的投资人在逐渐增加，整体上虽然美元指数也在反弹，但是难以阻挡黄金多头进攻的步伐，这将促使更多的参与者相信在本周黄金价格的后市表现仍将大有作为。
从技术上看，张静静研究认为，如果黄金能够突破1255-1274.5 美元的阻力带，则可以上看至 1313.6 美元，但能否到达这个位置，还要看美联储货币政策的节奏。但她认为，美联储加息周期之前的任何反弹仍然都是中长期空单入场的好时机。
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