?长亮科技300348分析

1、? 所属板块：创业板股票，短期面临较大的回调压力，可能吧。

2、? 名称：深圳市长亮科技股份有限公司。

3、? 行业类别：软件和信息技术服务业。我听过说我们中国做软件不行，印度的软件外包很发达，这是我对这个行业的模糊印象。

4、? 主营业务：提供商业银行IT解决方案与服务，计算机软、硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成。主要产品：银行核心系统类、信贷操作系统类、信用卡系统类、商业智能系统类、客户关系管理系统类、网络银行系统类、渠道管理系统类应用系统。从这里可以看出，这个企业做的就是和银行有关的软件开发，以前听过一只股票：银之杰，好像也是做类似工作的。这一类公司面对的是有限的客户，而且他们服务的客户都很大，数量又很少，所以他们在销售他们的产品时一定很被动，很可能还要看银行的脸色。这不是很好的生意。

5、? 注册地址：广东省深圳市南山区高新技术产业园区深圳软件园7栋501、502。深圳是一个很好经商的城市，培育了众多的上市公司。

6、? 盈利能力分析：每股年收益：2013-06-30为0.21，2012-12-31为1.0? ?2011-12-31为0.95? ?2010-12-31为1.05? ?2009-12-31为0.780

最新报道:07-12 长亮科技(300348):银行面临压力将传导到供应商(详见后)

13-06-30 每股未分利润:
1.637?? 净利润(万元):?? 1065.73同比减-46.76%

主要产品的毛利率没有搜集到是一个不足。

从每股收益的变动趋势看，这个股票上市前的每股收益不靠谱，我以为它未来的业绩还会大幅恶化。

7、? 股价分析：上市后股价最高价很低，是垃圾股的估值。

8、? 成长性分析：总股本5170万，我喜欢的小盘股；13-06-30 每股资本公积:
5.076 主营收入(万元):?? 6962.92同比减-0.85%? 13-06-30 每股未分利润:
1.637?? 净利润(万元):?? 1065.73同比减-46.76% 从这些数据看，该股未来送转的可能比较大，但分红派息的空间不大。

9、? 股东研究：截至日期:2013-06-30 十大流通股东情况 股东总户数:6430，有一家机构投资者，不是很理想的状态。

10、风险因素：一、市场竞争及开拓风险

??? 公司从事我国银行业 IT 解决方案的开发，多年来通过自身技术的不断积累和对行业需求的深入研究和准确把握，在业内具有较高知名度和较强的竞争能力。尽管银行
IT 解决方案市场具有"业务复杂、系统繁多、接口广泛、新业务层出不穷"的特点，技术壁垒较高，但是，由于该领域市场属于充分竞争市场，公司面临着一定的市场竞争压力：

??? （1）我国银行 IT 解决方案市场是高度开放的市场，市场潜力巨大，在今后相当长的时期内将保持旺盛的需求，但由于国内外的软件企业纷纷看好中国银行软件市场，参与竞争的厂商逐步增加，日益激烈的市场竞争对公司的发展带来一定的压力。而且，随着我国金融行业对外开放程度不断提高，国外资本将加大对国内金融行业的投资，国外软件厂商也更多地把目光瞄准极具发展前途的银行
IT解决方案市场，这也将加剧行业内的竞争。

??? （2）由于银行 IT 应用的复杂性，银行更换 IT 应用系统特别是核心业务系统的成本很高，商业银行更换应用系统服务商较为慎重。因此，公司在新客户拓展方面面临着较为激烈的市场竞争。

??? （3）公司目前专注于拓展中小型商业银行客户，而大型银行在核心业务系统方面通常采用下属技术部门自行建设或
IBM、TGS 等国际知名厂商为服务提供商承建的方式，若公司进一步向大型银行拓展业务，将面临更高的市场壁垒。

三、客户集中的风险

??? 公司主营业务是提供商业银行 IT 解决方案与服务，计算机软、硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成，销售收入主要来源于银行业。报告期内银行客户的销售收入占同期营业务收入的比例：2009
年为 92.71%、2010 年为97.56%、2011 年为 97.25%，银行业客户集中度较高。

公司通过多年与银行客户的合作，建立了长期稳固的合作关系，使公司的销售具有稳定性和持续性，随着公司业务和技术水平的不断提升，与主要客户合作的关系日益密切。若今后国内外经济形势出现较大变动，银行放缓信息化建设的速度，或银行主要客户的采购政策等发生变化，则公司会由于客户较为集中而面临经营波动的风险。

五、新业务系统开发风险

??? 公司主要从事面向商业银行 IT 系统软件研发，拥有比较完备的技术开发体系、创新机制和
34 项软件著作权，保证了公司的研发能力和产品在行业中处于领先地位。近年来，随着银行业务的不断发展，新兴技术和新兴产品不断出现，公司已建立了健全的研发体系、从市场需求研究到产品市场投放均进行了充分的调研。目前，公司的新业务系统开发主要体现在原有系统的升级换代、各类外围业务系统的研制开发以及基于
JAVA 系统的新产品开发等，但由于公司技术和研发具有适度超前和个性化定制的特点，如果公司技术研发方向偏离了国内银行业发展中所实际采用的技术类型，不能准确地预测和把握银行业
IT 解决方案开发技术的发展趋势，对新业务系统和新技术方面的选择出现偏差，或者开发的产品不能满足市场发展需要，从而导致公司技术研发成果无法应用于市场，由此对公司业务发展将造成不利影响。

??? 六、技术和产品更新换代的风险

??? 银行核心业务系统的生命周期一般在 5-10 年，从公司现有客户所使用的银行核心业务系统升级换代情况来看，时间最短的是
3 年，最长的是 7 年。目前，公司现有客户运行的银行核心业务系统中，有 3 个到 2012 年使用年限达到或超过 5 年，进入了 5-10 年的升级换代期，另外，有
3 个客户距前次更换核心业务系统已超过 3 年，也是公司 2012 年银行核心业务系统的潜在客户。除上述客户外，其他客户群也将陆续进入下一个升级换代的周期。为此，公司一方面充分挖掘现有客户的升级换代和更新需求，通过加强技术创新、维护与服务，使客户加快银行核心业务系统使用新版本或更新产品功能的周期，同时，充分发挥核心业务系统作为基础业务能产生、增强客户黏度、业务卡位的功能，大力发展管理类、渠道类、信贷操作系统、信用卡系统等外围业务，报告期内，公司外围业务收入在营业收入的占比逐年提高，且公司外围业务收入占比已超过了银行核心系统业务的收入占比。但是，若在产品生命周期内，公司银行客户在短期内放缓核心业务系统的更新换代需求或外围业务系统的建设，则公司经营成长性将面临一定的风险。

十八、经济波动可能导致银行信息化投入减少的风险

??? 由于公司销售收入主要来源于商业银行，对银行业的发展尤其是信息化投入存在较大的依赖性。如果今后我国宏观经济形势出现较大波动，导致银行经营状况不景气、信息化建设速度放缓，或由于银行业间的兼并重组导致客户数量及信息化投入减少，将可能对公司的业务发展产生不利影响。

11、拓展分析：? 2、行业内主要竞争对手情况

??? （1）长亮科技的业务主要是面向中小银行,在这个领域的主要竞争对手有:

??? 东南融通、宇信易诚、神州数码，以及高伟达。这些公司的基本情况如下（以下内容来源于各公司的官方网站）：

??? ①东南融通：2007 年在美国纽约证券交易所上市，中国第一家在纽交所上市的软件企业，是中国领先的金融
IT 综合服务提供商，为银行、保险、基金、证券等金融行业以及大型企业财务公司提供整体解决方案和软件产品，业务范围涵盖了规划咨询、软件开发实施、技术服务、IT 外包与运营服务、系统集成及系统维护服务等，是中国金融机构重要的
IT 综合服务提供商和战略合作伙伴。

??? 截止 2010 年底，东南融通在全球拥有近 7,000 名员工。同时，公司在美国、加拿大、新加坡和中国香港均设有分支机构进行海外业务拓展。

??? ②宇信易诚：第一家在美国纳斯达克上市的中国金融信息技术服务商，也是中国金融 IT 行业规模最大、最具影响力的企业之一。其总部位于中国北京，现有员工
2,000 多名，已在 18 个城市设立了分子公司和代表处，为客户构建了全国性的服务网络。

??? 2008 年，宇信易诚和印度四大软件商之一的 3i 公司成立了合资公司，业务范围拓展至证券、保险等行业。

??? ③神州数码：香港联合交易所有限公司主板独立上市企业，股票代码：00861.香港。集团业务主要包括
IT 规划、流程外包、应用开发、系统集成、硬件基础设施服务、维保、硬件安装、分销及零售等八类业务。公司面向中国市场，为行业客户、企业级客户、中小企业与个人消费者提供
IT 服务。

??? ④高伟达：为众多金融客户，包括国有银行、股份制银行、城市商业银行、信用社、保险公司、证券公司等金融领域，提供包括应用软件设计、开发、应用咨询、系统软件以及大规模数据中心管理服务在内的全方位信息化服务。2003
年，世界银行下属的国际金融公司（IFC）、DEG-德国政府投资与开发公司和丰鼎创业投资公司共同向高伟达公司注资；2007 年，银行核心系统解决方案商银湖公司（SilverlakeAxisLtd）投资高伟达。高伟达总部设在北京，下设深圳、南京、武汉、成都、上海
5 个分公司。

??? （2）我国大型银行、股份制银行等 IT 软件服务的主要提供商

??? 目前，我国大型银行、股份制银行等 IT 软件服务商主要有 IBM、TCS、SAP、Fiserv
等，具体介绍如下：

??? ①IBM：1911 年创立于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，目前拥有全球雇员
31 万多人，业务遍及 160 多个国家和地区。面向银行的业务范围有：系统软硬件（包括硬件平台、数据库、中间件、基础架构等）、咨询、解决方案、服务等。

??? ②TCS：2005 年，在中国成立了合资公司塔塔信息技术（中国）股份有限公司（简称
TCS 中国）。公司主营业务除了有自主研发的产品和大量的服务，还向上延伸至高端咨询。

??? ③SAP：成立于 1972 年，总部位于德国沃尔多夫市。1995 年在北京正式成立
SAP 中国公司，并陆续建立了上海、广州、大连分公司。SAP 以中国金融银行客户为中心，为 SAP 金融银行解决方案共同提供教育、培训、咨询、实施、本土化和个性化服务。

??? ④Fiserv：(纳斯达克：FISV)总部位于美国威斯康星州布鲁克菲尔市。专门为金融行业和医保行业提供信息管理系统和服务，包括交易处理、外包服务、业务流程外包、软件及系统解决方案。公司在全球服务的客户超过
17000 家，其中亚太地区拥有超过 45 位客户。

通过一些信息的整理，我发现，这个公司在竞争中处于不利地位。

12、新闻分析：【2013-04-24】

??? 点评：

??? 公司此前已公告因未能入选国家规划布局内重点软件企业，一季度业绩将较预告值向下修正。一季度归母净利润将较业绩预告的947-1136万元，向下修正至660
-850万元，本次公告的归母净利润基本符合修正后预期。

??? 我们梳理计算机行业上市公司中，曾获得2010年度国家规划布局内重点软件企业，而目前尚未公告获得2011-2012年度国家规划布局内重点软件企业的有：南天信息、新大陆、东华软件、卫士通、三泰科技、汉王科技、超图软件、银之杰、高新兴、聚龙股份、海联讯、佳都新太、宝信软件。

??? 其中东华软件在深交所互动易平台上回答投资者相关提问，称公司已收到2011-2012年度国家规划布局内重点软件企业的口头通知，但尚未有正式文件，因此公司不能发布公告。而超图软件同样在互动易平台上，明确告知投资者没有被认定为国家规划布局内重点软件企业。

??? 公司仍保持平稳增长态势，2012年一季度所得税返还是影响净利润相对下降的主因。公司净利润下滑明显主要因2012年一季度公司收到所得税返还，当季所得税为-285万元，而本年度按照15%比例正常缴纳所得税，共缴税131万，仅此所得税变动就占公司2012年一季度净利润的43.9%。而公司一季度收入增长20.4%，营业利润增长27.5%，利润总额增长32.0%，整体仍保持平稳增长态势，未出现经营下滑现象。

??? 毛利率、费用率基本保持稳定。公司毛利率由2012Q1的69.4%略微下降到68.7%，销售费用率由11.9%略微下降到11.7%，管理费用率由34.9%上升到39.1%，我们认为主要受公司人员增速较快影响。整体来看，公司毛利率、费用率变化相对较少，由于公司业务的季节性明显，下半年收入净利润占比较高，因此我们认为Q1毛利率与费用率的短期变化意义相对有限。

??? 前五大客户新增平顶山银行。2013Q1平顶山银行为公司贡献收入约253万，成为公司第二大客户，此前平顶山银行从未进入过公司前五大客户名单，我们认为这反应出公司新客户拓展不断取得成功，在中小银行特别是城商行、农商行市场的优势地位得到延续。

??? 银行IT系统需求有所放缓，但不改银行IT解决方案市场平稳增长预期。根据调研所得信息，银行IT招标自2012年下半年显著放缓，我们认为这主要受金融监管和清理影子银行等影响。短期来看，银行IT解决方案市场可能没有爆发式增长的驱动力，但我们认为银行IT系统作为生产系统，银行有一定的刚性需求，平稳增长仍然可期。主要不确定性。银行IT投资不达预期的风险；新产品推广的不确定性；市场竞争加剧的风险；人力成本上升的风险。

【出处】海通证券【作者】

13、行业盈利能力分析：随便敲了几只软件股，发现盈利差的不行，这个行业怎么说呢，很时尚，很科技，但就是不怎么赚钱。不看好。

14、技术面分析：上市后处于上升浪，但很有可能股价已经处于阶段高位，有较大的下行风险。

15、评价：除了股本小，我没有看到其它值得我关注的信息。

16、纯属娱乐，不构成投资建议。

二零一三年八月三十一，于深圳。

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