?民生银行未来业绩分析报告 ———存贷利差法???? 老股民
提要
按照存贷利差法毛估估预测，民生银行2009年实现净利润134亿元或同比增长70%，2010年实现净利润176亿元或同比增长30.77%，2011年实现净利润233亿元或同比增长32.26%。未来三年实现每股净利润0.594元、0.777元与1.027元。未来三年年均增长43.32%。
考虑到2009年的增长率太高，不排除管理层在今年进行利润平滑，降低今年增长率，提高未来两年的成长性。
银行股市场估值低于其他行业，民生银行市场估值低于同行业。
考虑到未来的加息，对于未来五年年均增长不低于25%的民生银行来说，民生银行价值低估！值得持有！
?
为了保护眼睛，为了懒惰，为了节省篇幅，对于目前以及未来的宏观经济，对于民生银行的整体状态我就不进行怎么怎么的分析了，反正以前也说的够多了，还是就直奔主题吧。
考虑到民生银行利息净收入的主要来源是贷款利差，其其他的资金业务基本上没什么利息净收入。所以，对于民生银行，我采用相对简单的存贷利差法计算利息净收入。
?
一，预测市场环境基础
1，国民经济健康发展，GDP增长7%以上，CPI上涨3%以内。
2，有关方面不实施利率市场化竞争措施。
3，有关方面不实施向实体企业倾斜的利率政策。
4，管理层不出现重大变动，不出现重大投资失误行为。
注：以上四条是本预测的关键性基础，任一条件发生变化，该预测结果就不能成立。同时，对于我们持有银行股的朋友们来说，以上除第一条需另外判断以外，任一条件的出现就应该考虑卖出！
?
二，预测经营数据基础
1，采用存贷利差法计算利息净收入。存贷利差=利息净收入/日均贷款余额。
2，考虑到民生的非息收入还没有形成稳定的渠道，预测非息净收入增长基本上同步于贷款增长率。
3，预测业务管理费用增长基本上同步于贷款增长幅度，费用收入比基本持平、略有下降。
4，减值拨备金计提不低于新增贷款额的1%，预测按2%计提。
5，新增贷款年增长23%。
6，选择今年第三季度存贷利差为基准点（毛估估3.88%），考虑到2010年募集资本的增加（约产生10个多亿的利息收入），2010年的存贷利差为4.10%，提高22个基点。2011年的存贷利差为4.20%，提高10个基点。
7，仅考虑0.54%以内的加息幅度。
8，资产质量正常，新增贷款不良贷款生成率1%左右，不超过2%。
?
?
附表：民生银行未来三年毛估估?
?
2008年
上半年
三季度
2009年
2010年
2011年
10年增长
11年增长
总股本
188.23
188.23
188.23
226.41
226.41
226.41
?
?
贷款总额
6584
9039
8935
9400
11562
14221
23.00%
23.00%
日均余额
5912
7142
9000
8200
11000
13700
34.15%
24.54%
贷款利差率
5.14%
3.91%
3.88%
3.86%
4.10%
4.20%
6.22%
2.37%
?
?
?
?
?
?
?
?
?
利息净收入
303.80
139.50
87.40
316.27
451.00
575.00
42.60%
27.49%
非息净收入
44.61
22.98
12.54
49.62
61.00
75.00
22.93%
22.95%
其他收入
1.76
50.00
1.07
52.07
2.00
3.00
-96.16%
50.00%
?
?
?
?
?
?
?
?
?
主营收入
350.17
212.48
101.01
417.96
514.00
653.00
22.98%
27.04%
营业税金
29.16
12.66
7.57
28.12
34.58
43.93
22.98%
27.04%
业务管理费
149.01
71.12
49.13
168.25
205.00
250.00
21.84%
21.95%
减值拨备金
65.18
28.51
5.32
39.83
43.00
53.00
7.96%
23.26%
?
?
?
?
?
?
?
?
?
利润总额
104.88
95.86
38.87
177.31
231.42
306.07
30.52%
32.26%
净利润
78.85
73.74
28.39
134.49
175.88
232.61
30.77%
32.26%
拨备前利润
170.06
124.37
44.19
217.14
274.42
359.07
26.38%
30.85%
?
?
?
?
?
?
?
?
?
拨备利润比
62.15%
29.74%
13.69%
22.46%
18.58%
17.32%
-17.27%
-6.81%
费用收入比
42.55%
33.47%
48.64%
40.25%
39.88%
38.28%
-0.91%
-4.01%
信用成本
0.99%
?
?
0.42%
0.37%
0.37%
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
每股净利润
0.419
1 ? 200 : 1500; if (zwconbody.offsetHeight > hideHeight) { zwconbody.style.height = hideHeight + 'px'; zwconbody.style.overflow = 'hidden'; zwconbody.style.position = 'relative'; var newHtml = document.createElement('div'); newHtml.className = 'readmore'; newHtml.innerHTML = '展开阅读全文' //var appendHtml = '
