???? 锡业龙头,全球产量最大,产业链完整。锡业股份拥有8万吨精锡、2.7万吨锡材、2.4万吨锡化工产能,是全球最大锡业公司。同时,从资源到深加工,锡业股份有完整的产业链。

?????勘探前景值得期待。公司已探明并上表(内部资源储量平衡表)锡、铜储量充足,其中锡储量54.7万吨,铜储量77.9万吨。个旧矿区有良好的成矿条件,目前地质勘探区域仅为个旧矿区15%,进一步找矿的前景广阔。公司锡原料找矿能力强,每年开采量与新增储量相当,公司实际的采储比非常高。云锡控股是云南省内锡资源的主要整合者,目前已完成对个旧矿区、云南梁河锡矿、文山都龙锡资源的整合工作,集中了云南74%的锡资源。另外,云锡集团海外投资找矿成果也较为显著。

????? 产业向多金属产业迈进。本次定向增发60%以上的资金将投向铜和铅项目。例如通过收购卡房分矿采矿权及相关配套采选资产项目,建设10万吨/年铜冶炼项目,完成完整的铜产业链,形成的新的盈利增长点。这将有利于公司分散产业风险,并做大产值。

???? ?铜、锡自给率提高到50%是公司“十二五”期间的矿产目标。目前锡业股份锡矿自给率仅30%多,铜矿自给率仅25%多。锡业股份将通过扩产及收购(如澳大利亚锡矿、云南地区其他铜矿等等)将自产矿量提高,这将明显提升公司利润水平。

全球宏观经济趋势下行可能拖累锡价。在可预期的未来一段时间,经济层面风险依然较多,包括中美欧日经济趋势性下滑、欧债危机时紧时松等等,因此经济低迷可能会持续较长一段时间。锡的主要下游电子行业也难以摆脱大环境的影响,因此锡价也必将受压制。这对锡业股份的业绩及股价表现将造成负面影响。

?? 但这不会影响长期看好锡价,锡业股份业绩长周期看角将处于上升通道。由于供给受限,锡的供需面在基本金属中最好。未来经济若好转,锡价反弹力度必然最大。但考虑到短期内经济持续低迷,金属市场及股票市场都处于调整回落期且未有见底迹象,目前仍然谨慎参与。