目前可转债一级市场仍然是值得重点关注的。象近期要发行的唐钢转债，在一级市场申购的风险很小，其到期收益率达到3．25％。未来如果其股票价格继续上涨，投资者将能够分享股价上涨带来的收益，而如果股价发生较大幅度的下跌，由于转债具有向下修正转股价条款，发行人为了将来能够促使持有人积极转股很有可能向下修正转股价，转债的投资价值将得到保护。在2004年9月至2005年6月这段时间，江淮转债的正股江淮汽车(8.62,0.00,0.00%,股票吧)在下跌了大约30％之后又涨回来，股价基本没有变化，而江淮转债却上涨了大约30％，这主要是因为当正股较大幅度下跌之后，发行人向下修正了转股价，转债的价值几乎没有受损，而当正股股价涨回来之后，转债的价值就得到了大幅度的提升。因而，我们认为，这类可转债面临的风险比直接投资股票要小。另外从申购的角度来看，可转债网下对机构投资者配售往往仅需缴纳一定比例定金（例如本次唐钢转债为40％），相比网下申购ＩＰＯ股票交纳100％定金来说有一个提高中签率的杠杆作用，而且网下配售的转债没有三个月的锁定期，对机构参与网下配售也是颇有吸引力的。