来源：长旺财务www.eastmoney.com、公众号（GDCWCW）2016-07-21 多层次资本市场的建设走到了一个新的关隘。在这一周里股转称正在全面梳理和评估现行业务规则，优先支持战略性新兴产业企业，严控属于国家宏观调控的产能过剩或“限制、淘汰类”行业的企业……同时，券商内部人士针对目前新三板流动性困局的事实道出新三板将提高准入门槛，由追求量的发展到追求质的转变。道阻且长，新三板考验企业的意志，也考验投资人的耐心。行情的急剧转向，定增遇冷，在这个酷暑难耐的夏季里，让人们对新三板有了更清醒、更冷静的思考、探索、不再蜂拥而上。分层制度落地之后，行情尽管并未得到改观，惨淡的成交金额和“僵尸股”的堆积，让投资机构迷惘，也让挂牌企业家心忧。但企业还得向前发展，要发展，就需要技术、市场、人才等方面的支持，就更需要新的资金血液注入进来。于是企业家们玩起了股权质押……年轻的新三板在蹒跚学步中体会成长的艰辛，也收获成长的欢欣。下面长旺财务小编和你一同回顾、梳理本周新三板市场最重要的六件事并给出我们的独家观察。一、股转提高准入门槛，新三板发展将从追求数量转向转向质量日前，相关媒体指出，股转系统内部提高挂牌门槛已基本确认，只等正式下文。在实际挂牌操作过程中，部分券商已设立了自己的标准，该标准高于目前股转系统制定的标准，特别是财务方面的指标，对营收和净利润的要求提高了。比如，部分券商规定，拟挂牌企业的利润不能低于1000万，另外，对行业还有一些要求，一定要是新兴行业，目前在审的不符合条件的在审公司将被撤回。目前，新三板的市场准入制度，可以概括为“三不”政策，不设财务门槛，不受所有制性质限制，不限于高新科技企业。在市场发展初期，这种低门槛的市场准入制度有利于新三板快速地做大规模，也给所有中小微企业均等的市场机会。但随着市场的不断发展，目前的准入标准已经不适应市场发展和监管的要求。
此前，新三板资本圈就已经明确，准注册制下的新三板，在数量达到一定规模时，必然会转变发展方式，预计到挂牌数量突破万家时，准入门槛将显著抬高，这是市场内在和外在因素共同作用的结果，但既然标榜注册制，就不会明着来提升门槛，但会实施更严格的监管或管制。自新三板全国扩容以来，近两年挂牌公司数量一路飙升，突破万家也是指日可待，但这样带来的负面影响也是一目了然的：首先，挂牌公司包罗万有，质地良莠不齐，如券商违规、大股东占款、老板跑路、财务造假等均有案例可查，在市场规模发展到一定程度之时，必然要下定决心去祛除这些毒瘤，否则市场只会被做烂，比如加强监管、严惩违法违规、叫停PE等类金融机构挂牌融资等；其次，新三板经过这两年的快速扩展，但融资难的问题并能从根本上得以解决，甚至还有加剧的迹象。这显然与新三板自身的定位和功能是背道而驰的。决策层和监管层要让新三板真正回归其本质，就必须在强化市场监管、剔除各种违法违规行为的同时，有节奏地把控市场规模，让市场回顾正常、理性的发展轨道。其三，新三板要成为中国多层次资本市场的重要组成部分和基础，又要打造成为中国的“纳斯达克”！所以，在数量上来之后，就必须下定决心潜心提升挂牌公司和整个市场的质量，这就要求在加强管理的同时适当提升准入门槛，配以后续的退市制度、转板制度、做市商改革等配套举措，新三板的长远发展仍然值得期待！
二、新三板股权质押规模超400亿 类金融公司两年增长82倍
据相关统计和报道，今年上半年新三板股权质押笔数达到860笔，超过去年全年，增长势头迅猛。目前有股权质押公司超过800家，占总数的比例已经超过10%。总市值达698.89亿元，而这个数据，在2014年，仅为50.79亿元。质押企业中约1/3为无成交记录的僵尸股,财务会计制度设计，估值难判。安信证券据此推测，新三板实际股权质押市值或已超千亿，平均质押率约三成，股权质押实际资金规模或超 400亿。其中，类金融公司的股权质押规模已达到64.74亿股，不到两年时间规模增长了82倍，仅次于银行，是近两年发展最迅速的一类质押权人。投资管理公司、融资担保公司、金融服务公司、信用合作社、小额贷款公司、租赁公司等类金融企业，自今年3月被禁入新三板以来，基本难以立足。市场流动性不足，也缺乏公允的估值体系，股权质押跑路潮又迭起，这些股权被银行、券商接手，大部分也都成了烫手山芋！对公司来说，股权质押率自2014年的40%左右连降至今最高也不达三成。
三、新三板挂牌企业把理财当主业，融资难之下何以如此任性？
用闲置资金购买理财产品似乎成为了新三板挂牌企业新风潮。据不完全统计，截至2016年6月30日，半年时间已有近600家新三板挂牌企业发布购买理财产品或委托理财的公告，这一数字是去年全年的3倍。其中，一半的企业最近一年中有过定向增发，其理由多为“补充流动资金”。融资是新三板挂牌公司的第一要务，但挂牌融到的资金到底应当用到哪里，似乎成了一个很难得到满意答案的问题。因为，无论是新三板挂牌企业还是主板上市企业，多数都存在资金募集到手后不知怎么用的问题。也就是说，募集和使用完全是分离的。
按照相关法律法规，上市/挂牌公司从市场上融资，都应事先明确资金的用途，并严格履行相关承诺，如补充流动资金、优化债务结构、兼并收购等。但实际情况却是，包括挂牌公司在内的企业，在资金到手后，真正按照规定用途使用的，比例却非常的低。这就是挂牌公司融资前后关于资金去途尚不明晰的结果，所以其融资之后要么存银行要么买理财产品，造成资源的严重浪费。资本市场的贫富差距尤为巨大。有些公司资金富得流油，有的公司赤贫却仍然融资难，而更为离谱的是，有些公司不差钱却拼命在市场上融资圈钱，不管三七二十五先把钱放到口袋再说，融到资金后却不知道干什么，要么成千上万上亿元资金躺在银行，要么就选择稳妥的投资，比如购买银行理财产品等。在融资难问题依然严峻的背景下，挂牌公司拿市场上融到的巨额资金再化身金融资产或产品杀入资本市场，一来抢了更多急需资金发展的挂牌公司的“救命钱”；二来浪费了资本市场的资金资源；三来还很可能扰乱资本市场的正常秩序；四来，到最后受伤的必然是中国的实体经济，贻害四方！
四、分层之后，新三板做市股逐步增加
截至2016年7月15日，新三板做市企业有1591家，相比于2015年年底增加近翻番。本周五（7月15日），新三板市场中共有820只个股发生交易，其中做市股有658只，成交额达2.44亿元，占整个市场成交额近62%。同时，新增挂牌企业中连续“断货”的做市转让股票，近期也开始逐步增加并“上架”。分层的三个标准筛选出来的优秀生，要么是成长急先锋，要么就是交易活跃能手。其中满足标准一的个股甚至大部分都具备上创业板的潜力，而满足标准三的做市股，大部分在新三板市场都是交易比较活跃的个股。据长旺财务小编粗略统计，这953家创新层公司中，有超过一半是做市股。未来，创新层配套措施落地，更多的政策红利将轮番上场。在分层之前，做市转让是2015年挂牌公司的标配。而随着流动性困局的“毒气”在新三板肆虐，2016年农历开年以后，新增挂牌公司很难再见做市股，做市转协议风也轰轰烈烈地大行其道，三板做市指数连创新低！
五、近七成私募获取正收益，新三板基金表现抢眼
得力于金融市场的全面升温，6月份阳光私募的业绩也有所回升。据相关报道和统计，6月份，广东地区私募基金平均收益率为1.84%，其中近七成产品录得正收益，而26.77%的产品处于亏损状态。中盟泰-新三板2号以单月飙升119.73%的骇人表现雄踞榜首。中国金融市场在国际金融市场体系中就像一只特立独行的牛。2008年全球金融风暴高潮迭起，唯有中国金融市场这边风景独好。这一次，英国脱欧后,财务会计制度设计，全球金融市场受到强烈冲击，避险资金纷纷流向黄金与美元市场，英镑则一度被看空。相比全球股票市场，A股表现却有些特立独行，逆势上涨。今年新成立的私募基金产品，也跟着闻了一波螃蟹味儿。据了解，收益排行榜上，中盟泰资产旗下的两只新三板基金——中盟泰-新三板2号、中盟泰-新三板1号独占鳌头，6月份单月净值增长分别高达119.73%、71.13%。但大幅飙涨后两只产品的累计净值仍然在面值以下，凸显去年以来新三板投资基金的窘况。牛短熊长，金融市场向来如此。熬得住慢慢熊夜,财务会计制度设计，才能等来牛的黎明曙光。目前新三板流动性还是不足，一些基金产品无可避免地会暴露一定的风险敞口，投资仍需谨慎对待。
六、体育产业 “十三五” 发展规划发布，新三板相关板块迎风展翅
近日，国家体育总局正式印发《体育产业发展“十三五”规划》（以下简称《规划》）。《规划》首次明确了竞赛表演业、健身休闲业、场馆服务业、体育中介业、体育培训业、体育传媒业、体育用品业和体育彩票八大重点行业。体育产业发展“十三五”规划要求，体育产业总规模超过3万亿，从业人员数超过600万人。体育产业对国民经济的综合贡献率明显提升，产业增加值在国内生产总值中的比重达1.0%。同时建设50个国家体育产业示范基地、100个国家体育产业示范单位，100个国家体育产业示范项目。截至7月10日，新三板共有34家体育类相关的挂牌企业，可分为赛事运营、场馆相关、体育装备、互联网+体育以及其他相关五大领域，其中体育装备所包含的企业最多。
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