投资要点：

　　三季报业绩增长符合预期。鲁泰今天公布三季报，1-9月实现营业收入28.1亿元，同比增长26.6%；净利润3.3亿元，同比增长27.2%；实现每股收益0.39元，其中三季度完成收入10.7亿元，同比增长23.9%，净利润1.1亿元，同比增长36.4%，实现每股收益0.14元。摇钱树下看摇钱术

　　产能扩张是业绩增长的推动力。色织布和衬衫项目的逐步投产带来销售收入的增长。继续受人民币持续升值和出口退税率下调等原因影响，今年前三季度公司综合毛利率同比下滑1.6个百分点，为24.4%，较半年报下滑0.6个百分点。 财经

　　加快自主品牌的建设。2006年公司成立了品牌推广中心，针对自有品牌“鲁泰格雷芬”的推广提出了战略目标和实施步骤。从2007年起公司完全用自有品牌进行销售，不再代理国外品牌。我们认为公司从优制优质造商逐步向品牌运营商延伸的战略是值得肯定的，以逐步缓解高出口比重和纯生产型企业模式的压力。顶 点 财 经

　　未来三年收入增长动力仍来自于产能扩张。公司未来三年收入增长来自5000万米色织布项目和500万件衬衫项目的新增产能的逐步投产。其中色织布一期1000万米项目已于06年初投产，其它项目将于2007年内和08年下半年相继投产。

　　维持“增持”评级。我们预测2007－2009年公司EPS为0.49元、0.57和0.67元，动态PE为33倍、28倍和24倍，相对成长性其估值已不便宜。鉴于公司拥有在色织行业内最完善的产业链，良好的管理能力和治理结构，以及逐步向下游和渠道拓展的决心，我们仍然维持“增持”评级。