复核投资组合，是沧海22年开年的第一道投资作业。21年11月1日以来，沧海没有任何操作，目前投资组合7股是迈瑞医疗、中国中免、吉比特、心脉医疗、建龙微纳、金博股份、东方财富。组合风格以守为攻，价值、成长、周期的比例大致为6:3:1。
一、迈瑞医疗
价值股，沧海组合中的价值担当，防守型品种。
19年公司进入成熟期，目前净利润复合成长率约为25%。20年受益疫情，增长率偏高，19年、21年的增长率应为正常状态。
迈瑞是大白马，基本面过硬，不需多说。投资价值主要看估值。上市之初到19年底，迈瑞市盈率在50倍以内；20年以来，基本在50倍以上，21年2月一度冲高至90倍以上。21年三季度滚动PE对应目前380元的股价，PE约为59倍；复合增长率取25%，PEG约为2.4倍。绝对估值仍偏高，但较20底的74倍PE、3倍PEG回落了一些，低于滚动PE五年均值65倍。迈瑞这样的白马优质股，要出现绝对低估很难，相对估值较低就可以了。
股价走势，18年上市后连续大涨，21年2月进入调整，21年全年下跌10%。迈瑞21年表现不好，一方面是前面涨幅太大，远超同期业绩增速，估值太高了，另一方面是蓝筹股普遍进入调整。21年8月大阴线探明调整低点，目前处于底部右侧，股价重心有向上抬升趋势。
综合估值及股价趋势，2022年迈瑞的上升潜力可分为两块：一是业绩成长及现金红利收益，约为25%；二是估值回归平均值，约10%；合计约37.5%。如大盘表现良好或出现估值站到均值以上，则为意外之喜。符合沧海组合中防守品种的要求。
持股时间，长期持有，年内无卖出打算。
二、中国中免
价值股，疫情受害股，沧海组合中的防守品种。
2019年一季度，公司退出旅行社业务，主业转为免税，主要营收来自机场免税店，当年业绩大增；2020年，因疫情原因机场免税业务基本停滞，但下半年海南离岛免税业务给公司带来重大机遇，业绩暴增、股价大涨。21年，疫情对公司的影响再现，机场业务恢复滞后、离岛免税增长乏力，三、四季度因同比效应，业绩几无增长。
21年股价下跌22%，自2月高点下跌约40%。三季报公布后，因业绩低于预期，股价大跌。目前股价尚未走出下行趋势，但下跌5浪已完成，大概率是在筑底。
公司在免税行业具有牌照优势和规模优势，具有较深的经济护城河；疫情的负面影响则是阶段性的，不影响中免的长期价值。如果22年疫情能够退去，中免将体现为“逆境反转”，业绩、股价双双大增。关于疫情何时退去，时间无法确定，但总体趋势，病毒被环境适应逐步退化，人类在疫情中进步，此消彼长之下，疫情其实正在淡去。换个角度看，疫情最严峻的时候已经过去，中免的利空也都已成为明牌，股价大概率只剩下上涨了。但上涨的路途，会因疫情的反复而反复，但总的趋势必然是重心向上，当疫情真正过去的时候，中免必须会再创新高。从业绩层面看，21年三、四季度、甚至22年一季度，大概率是中免的业绩低谷，后面应会稳健回升，直到疫情不经意间退出，业绩大增、股价大涨。悲观一些，如果23年年中疫情退去，中免股价创新高站上400元，一年半时间涨幅将是80%+。相当于年化约50%的收益率，有投资价值。
持股时间，大致1～2年。到疫情退去，中免业绩大增成为市场热捧的明星股，大致就该卖出了。
空头情形：疫情持续时间远超预料，股价低迷时间延长。
三、吉比特
价值股，股价低估，沧海组合中攻守兼具的品种，潜力股。
吉比特主营网络游戏，是网游股里的茅台。在网游股里财务指标综合第一；估值也很低。
五年来ROE在28%～30%+；复合增长率约（含红利）约20%； 12年以来净利率在50%上下波动；约80%净利润用于现金分红，现金红利率约4.4%；目前滚动PE在20倍左右， PEG约为0.85倍。
吉比特在经营上的突出特点是稳健、务实。在喜新厌旧的游戏界，《问道》能做到长线运营，难能可贵。公司能成为现金牛，正是基于此。21年业绩大增，就是得益于《问道》的稳定收入和《一念逍遥》的新贡献。
上市以来股本未扩张，目前流动性较差，有大比例扩股潜力。
吉比特是曾经的大牛股，2018年10月～2020年8月，股价最高涨幅达7倍。20年10月以来总体呈调整态势。21年因业绩大增，上半年股价一度大涨80%+；后因行业遭遇监管打压，股价大跌；全年股价大致持平。技术上，吉比特已完成头肓底形态并向上突破，呈上升趋势。
21年，网游行业总体处于低迷期，吉比特前三季度业绩增长50%+，逆势高增长。年中行业监管，打压了股价；11月以来市场热炒元宇宙概念火暴，吉比特没有跟风。使其投资价值凸显。
投资吉比特，核心逻辑是优质、低价、高成长、现金牛+网络股走向活跃。炒作难以持久，价值才是根本，目前已进入年报、一季报周期，吉比特有望出现业绩+趋势双趋动，目标价格为冲击2020年高点650元。
吉比特的不足之处是网络游戏更新太快，行业难以形成持续的竞争优势。所以吉比特并不适合象迈瑞一样长期持有。
四、心脉医疗
小盘高成长现金牛，专新特精，价值成长股，沧海组合中攻守兼备的品种。
公司主营主动脉支架和外周血管支架。产品未列入集采，而是纳入省网统购、产品价格稳定，同时销售费用率较同业低（20年报约12%、21三季报10.13%）。20年外周支架放量，是业绩增长主要因素；21年上半年设立子公司上海拓脉，布局肿瘤支架，约22年临床。高增长逻辑：国产替代，老龄化及医疗进步，研发新产品。
2016年以来，公司营收复合增长率约38.5%，扣非净利复合增长率约49.8%。21年公司股权激励业绩考核条件为，6年营收复合增长30%、或三类自研器械8/9个。公司高成长确定性强，复合增长率约35%。2021年末滚动市盈率约65倍，对应PEG约1.86倍。估值处于投资区、稍高，属于优质公司稍高的价格。
公司股价在20年、21年 3～6月均出现大涨，21年7～10月大跌，股价重回2020年6月水平。21年9月以来，股价在低位横盘，大致是在筑底，形似头肩底，有构筑右肩并走强迹象，但未突破、未形成上升趋势。
心脉的隐忧有二：一是集采。随着技术的成熟，纳入集采是大趋势，未纳入前，集采阴云会对公司股价造成影响；如果纳入集采，公司盈利能力将大幅弱化。二是成长率下滑后的估值杀。
五、建龙微纳
成长股，专精特新小巨人，沧海组合中的守成品种。
主营分子筛，产品供不应求，高成长的主要实现形式是产能扩张。高成长的核心动力是技术创新，公司产品正从吸附向催化扩展，从化工、制氧向制氢扩展。2020年股权激励，业绩考核目标大致为2020-22年净利润复合增长率40%。由于2021年业绩大增，这一目标已完成。2021年末，分子筛原粉产能从31000吨增加至42000吨。22年业绩有望增长35%+。
2021年前三季度，公司净利润大增114%，股价全年上涨202%，股价涨幅远超业绩涨幅。年内三次上涨，均出现在业绩利好公布后，技术上表现为波浪式上升。21年12月以来股价进入调整，目前仍在下行趋势中。按此前趋势，大概率120均线/180元为强支撑。
2021年末滚动PE约为40倍，净利润复合增长率约为35%，当前PEG约为1.13倍。股价经过了大幅上涨，但并未高估，仍具投资价值。
建龙的不足之处是21年股价涨幅大，22年、23年增长率必然下滑，股价或滞涨甚至下跌。类似21年石头科技的情形。因21四季度、22一季度业绩增长强劲，股价强势调整概率大。
建龙是成长股，但2022年它大概率是守成有余，攻击性不足。沧海需要找一个低估+确定性高成长的替补成长股。
六、金博股份
成长股，专精特新小巨人，沧海组合中的攻击型品种。
金博主业是光伏热场产品，光伏行业正处于大发展中，金博是行业中“卖铲子”的。20年底、21年初与业内大客户隆基、晶科、上机数控签订2～3年需求意向，金额超公司产能数倍。公司产品供不应求，业绩增长主要方式是不断地扩产。
公司产能：2019年200吨，20年底400吨；21年一季度增加200吨至600吨，21年Q2+350吨至950吨；22年底1550吨；可转债600吨产能，21年底部分投产，22年底全面投产。
市场扩展方面，公司大致是三个方向。一是热场产品从光伏向半导体延伸；二是生产碳碳复合、碳陶复合材料，如刹车材料；三是进入氢能行业。目前三项都处于研发和市场开拓同时进行，尚未实质性贡献利润。
21年前三季度净利润增长192%，从产能情况看，22年、23年业绩高增长值得期待。
金博股价21年上涨64%，5～8月大涨180+%，9月以来高位横盘。股价表现强势，回调幅度较小，总体呈大涨--横盘--大涨态势。22年1～4月是年报、一季报公布时间，金博或结束横盘再上台阶。
公司当前股价对应21年收益，PE约为65倍，22～23年业绩增速取50%，PEG约为1.3倍，当前股价适中。
金博的不足之处是，光伏本身是强周期行业，目前行业火热，但硅片价格已从高位开始小幅回落，大扩产带来的必然是产能过剩，需跟踪关注行业龙头防止行业景气反转。金博产品具有技术、成本优势，股价表现将强于主流光伏公司。
沧海看好新能源行业，金博目前是沧海组合中唯一的新能源品种，且仓位较低，如有机会或考虑加仓。
七、东方财富
周期成长股，沧海组合中的进取型品种。
东方财富，老牌白马股，互联网券商，券商行业财务指标第一、市值第一。18年以来，业绩高增长、股价连年大涨，远超同业。公司的核心竞争力在于互联网商业模式。公司以东方财富网为平台，基金发行（天天基金网）和网上券商两大主业，较传统券商优势明显，在强周期行业中，业绩和股价表现为成长股。
过去四年，东财主营收入复合增长率50%、扣非净利润复合增长率89%。今后三年，如果大盘不出现大熊市，东财增长率随着规模增大应会下降，净利润复合增长率30%-50%是可能的。
18年以来，公司股价在业绩趋动下，呈逐浪上升态势，表现为长线牛股。21年以来，2～3月伴随大蓝筹下跌，4月以来稳健攀升。
18年以来，东财估值较为稳定，大致在46-52倍PE之间，均值约为48倍。21年底，东财滚动PE约为46倍，复合增长率取40%，PEG约为1.15。股价偏低。
沧海对牛市期待已久，配置东财，可以回避券商的周期性，并对可能的牛市做出布局。如果大盘维持目前鹿市格局，东财大概率走慢牛，如果牛市来临，东财将成为疯牛。
持仓时间，长期持有。只要不是熊市，就拿着。
沧海2022年初7股组合，总体上基本面优秀，组合风格偏于稳健。如果持有至年终，组合指数有望上涨25%～30%，计入融资因素，预期收益率约为的36%～43%。收益率可以接受，但进取性不足，即“正”有余而“奇”不足。需要研究发掘几只低估值、高成长的股票，择机微调组合风格。
