选股者眼中的财务报表

要想选到好股票，阅读财务报表很重要，但它的重要性是有一定程度的，否则会计、审计人员就是当然的股市高手了。我花在财务报表上的时间不多，原因有几点：1、比较懒惰，报表枯燥乏味，另外就是我觉得过分深入的研究也没有太大收获；2、人的精力是有限的，把太多精力投入报表，反而可能忽视其他更重要的东东；3、水平有限，再怎么努力也不可能达到老大哥那样精准的评估，甚至连机构报告的评估水平都达不到，还不如把多家机构的报告综合起来算了。当然，机构的结论只是能参考，不能作为投资的依据的。

财务报表的指标很多，我一般只重点看几项：

1、        毛利率和净资产收益率。

毛利率与净资产收益率高，至少表明公司的收益性好。另外，这2个指标的高低，不能完全静态来看，还要（1）动态的纵向比较。即看公司过去这2个指标的高低及稳定性，以及今后可能的发展方向。比如我们看到毛利逐渐增高，那我们基本可认为公司的收益性在向好的方面发展，其他的什么宏观国际环境、什么通胀等等就可以不必太关心了。相反，如果毛利一年比一年低，我们就要调查，是经济环境变差了？还是公司遇到什么麻烦了？还是公司有什么新方案主动调整了？（2）横向比较。公司这2个指标在同行业中是最高的吗？为什么会高？是否高到不太真实？本行业这2个指标在整个市场中高吗？

高净资产收益率不仅表明收益性不错，还代表了较好的成长性。这里必须注意的是，净资产收益率的分析一定要把杠杆的因素考虑进去。

2、        股东权益。

很多人把成长性局限于提价、产能扩张、收购等，甚至只看每股收益的增长。其实股东权益更能说明问题，如果股东权益持续高增长，我们基本可以判断公司有较好的成长性。

3、        现金流。

这个指标我还不太明白，但地球人都说它重要。等我克服了懒惰的毛病后，一定要把它研究透。

4、        负债与货币资金。

负债高低不能说明太多问题，但过度的负债是影响财务稳健的。负债减少同时货币资金增加，当然是好的现象；负债增加同时货币资金也增加，也不必太担心公司的资金链；如果负债过度增加同时货币资金逐渐缩水，就必须仔细考虑一下公司的财务稳健度了。同时，要参考同行业其他公司的情况，看看公司的杠杆在什么水平。

其他还有一些指标也是要看看的：

主营收入的增长率、利润增长率（应该与三项费用、一次性收益及提计、现金流、存货、应收款等结合考虑）。

能更多分析一些指标当然更好，但只要搞清楚以上几点，用于判断公司是否“良好”，用于公司之间的比较也基本够用了。至于进一步的估值问题，后面再慢慢聊。