?中信证券包括自己的母公司（也就是我在的母公司），3个拥有不同股权证券公司的子公司，包括中信建投证券（60%的股权）、中信金通证券（100%的股权）、中信万通证券（91.4%的股权），还有华夏基金公司（100%的股权），以及一大堆其他的子公司，不过主要的收入来源于这个几个公司。
证券公司的传统业务包括4种：
1-经纪业务（吸引客户来做代理买卖证券的业务，我们日常接触的都是这种）
2-资产管理业务（所托管理特定客户的资产，还有就是发行一个资产管理计划，这种类似于基金的金融产品）
3-投资银行业务（在中国主要是承销股票和债券的发现等）
4-自营业务（用自有资金来投资）
如果算上华夏基金的利润，其实中信证券的主要收入就是要有第5个了。传统的4个业务里面，资产管理业务是不怎么赚钱的，占收入的比重非常小，忽略吧。投资银行业务这个中信证券做的并不是很大，这个主要的竞争对手是中金公司和其他的大证券公司。自营业务中信证券一直都比较偏保守，因为这是唯一一个有可能会亏损的业务，是证券公司出现亏损的2个因素之一。最主要的利润来源就是经纪业务，这个大约占所有营业收入的40-50%甚至55%以上。具体的最近几年的数据查看一下年报就知道了，其他公司我也比较过，经纪业务这个占收入的比重基本都是40%-60%，越小的公司这个比重越大。公司整体的税前利润率也接近50%，也就是说明什么问题呢？经纪业务占利润的占比跟税前利润率几乎相当，也就是说中信证券的4项传统业务中，只研究经纪业务就行了。因为其他3项业务的利润几乎跟整体的运营成本相等。我也一直这么分析。其他证券公司的情况也类似，差不了多少，也就是说：研究证券公司的利润和增长，重要就放在经纪业务就可以了，误差很小而且容易把握。经纪业务非常依赖证券市场整体的水平，主要当然就是整体的交易量水平、公司的市场份额水平和佣金水平。成交量每100个亿影响业绩利润在0.1元左右。可以说股票市场整体的交易量水平，就决定了证券公司的盈利水平，而且这个整体的交易量水平具有天然的强周期性，那么证券公司的利润的周期性就十分的明显。发展历史，中信证券是1995年成立的，当时并没有什么名气和规模，据说是从集团贷款了500万来创立的。2002年上市的时候，净资产是50多亿。2003-2005年，只赚了很少的钱，不到10亿。但是2006-2007年2年完成了飞跃，净资产从55亿直接翻了10倍达到550亿，更兼并了我说的那几家子公司。2008年的净利润73亿，2009年89亿（预报的书）。我估计2010年要达到100-150亿了，这样的话，净资产就大约增长到700亿左右。我把中信证券当作一个资本收益率波动范围在15%-25%这个水平的周期型公司来投资，当然了这次处置子公司的股权这个实在是对长期投资者的利空，但却增加了短期的股东权益。净资产可以在10年底到13元左右。（原于10年收益和卖股权的一次性收益）当然有点乐观。
对于估值是这么看的，用PE有太多的不确定性，用PB买更安全些用PE卖利润更大些。历史PB最低在1。7最高07年到7倍了。可以在2到2。3以下PB买，4以上卖出。