?公司研究参考2012/3/13(1) (2012.03.13 09:17)

【银河分析师报告】
中国水电(601669)：海外市场良好开局，国内水利建设进入实质性提速状态?[银河证券][推荐]
青松建化（600425）2011年年报点评：四季度毛利率大幅下滑???????[银河证券][谨慎推荐]
信维通信（300136）：客户及产能持续扩张????????????????????????????[银河证券][推荐]

【新财富分析师报告】
锦江股份(600754)业绩快报符合预期?????????????????????????????????[东方证券][买入]
上海新阳(300236)股权激励通过、利好公司长期发展????????????????????[东方证券][买入]
华鲁恒升(600426)11年业绩符合预期，维持“推荐”???????????????????[中金公司][推荐]
美的电器(000527)2011年年报点评，轻装上阵、加强产品领先策略???????[国信证券][推荐]
铁龙物流(600125)业绩符合预期，主业保持健康发展态势????????????????[国金证券][买入]
中化国际(600500)2011未来两大增长引擎，橡胶资源 化工营销??????????[中信证券][买入]

【其他报告】
宋城股份(300144)本土项目相继推出，异地扩张稳步推进????????????????[中信证券][买入]
搜于特(002503)高成长低估值的性价比优势十分突出???????????????????[东方证券][买入]
抚顺特钢(600399)深度报告，军工钢龙头进入产能扩张期????????????????[宏源证券][买入]
华鲁恒升(600426)年报点评，业绩维持增长，符合预期??????????????????[平安证券][推荐]
华鲁恒升(600426)产品组合不断丰富，后续盈利改善空间大??????????????[东方证券][买入]
时代新材(600458)年报点评，转型加速进行中?????????????????????????[华泰联合][买入]
美的电器(000527)公司年报点评，趋势向好，维持“强烈推荐”评级???[平安证券][强烈推荐]
美的电器(000527)强势空调业务支撑公司战略转型?????????????????[中金公司][谨慎推荐]
华帝股份(002035)年报点评?业绩符合预期????????????????????????[东北证券][谨慎推荐]
华帝股份(002035)销售网点扩张应对行业需求不景气???????????????[中金公司][谨慎推荐]
同洲电子(002052)广电系智能电视“客厅文化”的缔造者???????????[民生证券][强烈推荐]
青松建化(600425)年报点评，业绩高增长，关注新疆水泥产能的释放进度???[广发证券][持有]
中国卫星(600118)业绩稳定增长，盈利稍低预期???????????????????????[国金证券][买入]
益生股份(002458)公司财报点评，鸡苗价格大幅上涨推动业绩翻番增长????[方正证券][增持]
益生股份(002458)公司年报点评，2012年业绩将受累行业景气向下???????[天相投顾][中性]
潮宏基(002345)走差异化经营之路，竞争优势凸显??????????????????????[华泰证券][推荐]
新华都(002264)年报点评，业绩符合预期，做实本地市场???????????[东北证券][谨慎推荐]
新华都(002264)2011年报点评，2011年报亮丽，期待今年表现???????????[国泰君安][增持]
海宁皮城(002344)佟二堡二期招商情况良好???????????????????????????[国金证券][买入]
海宁皮城(002344)公司更新报告，佟二堡二期裘皮市场完成初次招商??????[国泰君安][增持]
物产中大(600704)结构优化战略稳步推进?????????????????????????????[中信建投][增持]
安琪酵母(600298)最困难的一年已过，迎来成本下降 需求好转 衍生品发力[广发证券][买入]
光明乳业(600597)常温短板修复，巴氏优势发挥???????????????????????[东方证券][增持]
沱牌舍得(600702)公司年报点评，高档酒助推业绩超预期增长????????????[天相投顾][增持]
四维图新(002405)业务分化，转型确定????????????????????????????????[中信建投][买入]
瑞普生物(300119)低估值收购子公司股权增厚业绩?????????????????????[国泰君安][增持]
天坛生物(600161)年报点评，血液制品增长迅速，或成未来主力??????????[广发证券][持有]
安泰科技(000969)业绩符合预期，关注非晶带材及高速钢产能继续释放????[华泰证券][观望]
安泰科技(000969)年报点评，调结构扩规模，净利润大幅增长????????????[广发证券][买入]
温州宏丰(300283)销量增加，单价提升将双轮驱动公司成长??????????????[东方证券][买入]
【最新投资评级】
?
【银河分析师报告】
中国水电(601669)：海外市场良好开局，国内水利建设进入实质性提速状态????[银河证券][推荐]
一、事件：公司发布公告，近期中标两个海外重大合同：1）科威特萨巴阿尔萨林大学城商学院和女子学院项目，合同金额3.88?亿美元；2）马来西亚丰盛港填海项目，合同金额为42.99?亿令吉特（约合人民币90.12?亿元）。
二、我们的分析与判断
????受益于上市后公司资金实力的进一步增强，1季度公司海外业务起步良好。仅此次公司公告的两个海外合同其金额折合人民币就达到115亿元，相当于公司去年全年海外新签合同额的19.3%，考虑到1季度通常为施工活动的淡季，公司今年的海外业务已实现了良好的开局。2011年公司海外新签合同597.5亿元，较上年增长31%。受益于公司在海外市场业已形成的良好地域分布、以及公司去年IPO新募集130亿元资金所实现的运营资金规模迅速上升，预计公司今年海外市场新签合同仍将实现20%以上的增长。
????国内水利相关的财政、金融支持政策逐步细化，公司国内市场正进入提速阶段。今年2月28日，人民银行等7部委联合发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》，就引入多元化投融资主体、拓宽水利企业融资渠道等方面制定了详细的政策扶助措施。我们认为这些政策一方面将有助于改变目前水利投资“中央热、地方冷”的局面，地方配套资金的到位将保障水利建设的长期需求。同时，对已上市水利企业融资便利性的相关规定也将大大减轻公司的财务负担，提高盈利回报水平。
????回报率较高的海外收入占比未来3年将提升10个百分点以上，将明显提高公司的整体销售净利率水平。2009-2011年间公司新签合同中海外地区的占比已达到35-45%，但同期公司的收入结算中，海外收入仅占到25%左右，这主要是因为过去3年公司既有的海外项目大都处于项目初期，随着这些项目后续逐步进入主体施工及设备安装阶段，其收入结转进度将大大加快。公司海外项目通常较国内项目净利率高出2-3个百分点，其收入占比的快速上升将大大提升公司的整体盈利水平。
三、投资建议。维持推荐的投资评级。预计11-13?年公司EPS?分别为0.38、0.49?和0.60?元。继续看好公司在国内财政政策局部放松下的直接受益潜力，以及公司海外市场的持续扩张前景，维持推荐。

青松建化（600425）2011年年报点评：四季度毛利率大幅下滑????[银河证券][谨慎推荐]
1．事件
???青松建化3?月10?日发布了2011?年年度报告。2011?年公司实现营业收入22.20?亿元，同比增长了26.56%；归属于上市公司股东净利润4.65?亿元，同比增长了52.61%，EPS?为0.97?元。其中四季度实现营业收入5.27?亿元，同比增长了20.3%，实现归属于上市公司股东净利润为6513.45?万元，同比增长了4.32%，EPS?0.14?元。
2．我们分析与判断
（一）价量齐升，助推公司业绩增长
??????公司2011?年盈利增长的主要来源是依靠水泥业务的价格和销量的增长。我们预计公司2011?年水泥销量约为600万吨，同比增长了25%。2011?年水泥销售综合均价为311?元/吨，较2010?年305?元/吨上涨了6?元/吨，而综合成本由2010?年的215?元/吨下降到207?元/吨，因此公司水泥业务的综合毛利率较上年提高了3.83?个百分点。吨毛利达到了104元/吨，吨净利大约为77.53?元/吨，较去年同期提高了14.3?元/吨。期间费用有较大幅度下降，其中管理费用大幅下降了1.85?个百分点。公司2011?年三项期间费用占比由2010?年的13.64%下降到11.34%。其中管理费用下降幅度较大，由2010?年的8.44%下降到6.59%，销售费用和财务费用占比也有所减少，表明公司的管理水平在不断的改善。
（二）新疆固投加速，带动水泥需求大幅增长
?????新疆地区2011?年固定资产投资总额达到了4445?亿元，同比增长了37.6%，同比增幅仅次于贵州省和青海省，创下了历史新高。其中2011?年1-11?新疆交通基础设施建设完成投资额突破392?亿元，铁路完成投资103.4?亿元，公路完成投资285?亿元，民航完成投资3.20?亿元。在新疆政府公布的《新疆维吾尔自治区国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中指出新疆地区在“十二五”期间生产总值年均将增长10%以上，社会固定资产投资年均增长25%以上，五年累计完成3.6?万亿元的固定资产投资，这是“十一五”的三倍！预计2012?年新疆的固定资产投资额将继续维持26%-30%的速度高速增长，投资额将在6000?亿元以上。巨额的固定资产投资带来了水泥需求的高速增长。2011?年，新疆地区的水泥产量达到了2993?万吨，同比增长了25%。根据新疆自治区2012?年建材行业工作会议中预测，今年新疆的水泥产量将会在3800-4000?万吨，新型干法的比重将达到90%。
（三）疆内水泥投资高企，供给压力不容忽视
????在新疆水泥需求不断增长的同时，疆内的水泥生产线的建设也如火如荼的进行。据数字水泥网统计，2011?年新疆地区水泥固定资产投资达到了98.59?亿元，同比大幅增长了93.10%，占了全国水泥投资总额的6.85%。仅2011?年一年疆内的熟料产能就比2010?年增加了1643?万吨，然而由于2010-11?年开工的大量水泥生产线产能将在2012?至2013?年释放，因此今明两年将会是疆内新增产能冲击最大的两年。据我们初步统计，2012?年疆内水泥产能将会增长3042?万吨，?那么到今年年底，新疆地区的水泥产能将在7000?万吨以上，加上淘汰落后产能大约200?万吨，水泥产能仍有6800万吨，而需求仅4000?万吨，产能严重过剩。2013?年依然有大约2000?万吨的水泥生产线投产，我们预计新疆的供需关系需等到产能释放完毕之后才能逐渐改善。
（四）南疆水泥行业龙头，增发解决资金瓶颈
????南疆是青松建化的大本营，截止到2010?年底，青松建化在南疆的熟料产能为403?万吨，占整个南疆比例的41.6%，天山股份占42.74%，两家大集团占据了整个南疆市场的82%的熟料产能。然而南疆经济的繁荣发展吸引了众多水泥企业进入投资建厂，到2011?年底，青松建化在南疆的熟料产能达到了480?万吨，仅占南疆全部熟料产能的27%，天山股份也下滑至34%。未来青松建化将在保住南疆龙头地位的同时，将公司的产能延伸至乌昌和北疆地区。
3.?投资评级
???我们考虑到公司未来两年将继续扩大投入，但由于新疆地区产能释放压力较大，水泥价格预计将会逐渐下滑。我们预计12/13/14年净利为588.13/701.92/864.72百万元，对应EPS为1.17/1.47/1.81元。目前14.14元的股价，12年PE为12倍，给予“谨慎推荐”投资评级。

信维通信（300136）：收购全球第一大天线厂莱尔德（北京），客户及产能持续扩张????[银河证券][推荐]
???事件：信维通信（300136）公告拟收购莱尔德（北京）100%股权。
???我们的分析与判断：
莱尔德（北京）又称阿莫斯圣韵，是莱尔德做天线业务的子公司，主要客户有Nokia、Moto、Sony、LG、三星等，其2011年营收约为7.1亿元，占信维通信2011年营收（1.6亿元）的435.90%。
莱尔德（北京）转让完成日的净资产评估价值为2.2亿元，交易价格是1.98亿元，相当于0.9倍PB，我们认为价格非常划算。
（1）从客户看，公司已经和莱尔德（北京）的客户Nokia、Moto、Sony、LG、三星等进行充分沟通，预计收购完成后供货资质及供货关系仍将持续；
（2）从品牌看，莱尔德是全球第一大的天线厂商，而其前身美国圣韵（Centurion）电子从1984年就开始给Moto供应天线，品牌整合将有利于信维通信更快地切入其它国际整机大厂供应体系；
（3）从产能及设备看，本收购包括购买莱尔德（北京）主要生产设备账面原值2亿元（净值1亿元），其中包含15台LDS天线设备及微波测试暗室、音频测试暗室、SAR、网分仪、自动组装线、注塑机、电镀线、3D测量仪、精密模具加工设备等，公司产能约为1.85亿支，相当于信维通信的1.5-2倍，预计信维今年主攻的新业务LDS天线业务及其它重点业务产能将得到有效拓展；
（4）从供应链管理来看，莱尔德（北京）由于有多年的大客户采购体系管理经验，有效补足了信维通信的供应链管理。
另外，本次收购也包含了两项专利及一项专利申请权，预计信维通信也将与莱尔德（北京）的管理层、重点工程师及技工重新签约，预计收购完成将对公司形成包括客户、品牌、产能、供应链管理、技术专利等多种协同效应。
至于大家担心的莱尔德（北京）盈利问题，我们认为此前公司需要向向关联方支付较大金额的商标使用费、技术许可使用费以及分摊的管理费（2010年约支付8.8千万元、2011年支付6.4千万元），预计收购完成后将不需再支付；另外成本项中有可节余部分，预计信维通信整合完成将产生较明显盈利。
3．投资建议
信维通信2011年EPS是0.57元，由于三星份额提升、天线连接器出货量暴增，即使保守考虑预计2012年EPS不低于0.93元，若考虑本次收购的并表效应，假设下半年开始批量供货，预计EPS为1.16元。我们积极看好本次收购，并维持推荐投资评级。主要结论：信维通信2011年EPS是0.57元，由于三星份额提升、天线连接器出货量暴增，即使保守考虑预计2012年EPS不低于0.93元，若考虑本次收购的并表效应，假设下半年开始批量供货，预计EPS为1.16元。我们积极看好本次收购，并维持对信维通信的推荐投资评级。

【新财富分析师报告】
锦江股份(600754)业绩快报符合预期????[东方证券][买入]
　　事件：锦江股份公布未经审计业绩快报：2011?年度实现营业收入21.16?亿元，同比增长33.67%(备考口径)；归属于上市公司股东的净利润3.20?亿元，同比下降4.15%(备考口径)；折合每股收益0.53?元，与我们的预期一致。
　　研究结论：??经济型酒店业务稳步增长，门店扩张步伐不断加快。2011?年度，公司净增开业经济型连锁酒店137?家，较2010?年的84?家有显著提升；签约未开业酒店数达到189?家，为2012?年的继续快速发展打下了良好的基础。
　　我们预计，锦江之星的利润增速在20-30%，与本周相继公布2011?年业绩的如家(-2.23%)、7?天(9.32%)、汉庭(-46.80%)相比，虽然扩张的速度要慢于后三者(如家、7?天、汉庭分别新开门店316?家、345家、201?家)，但扩张的质量却得到了有效保证。
　　市场份额争夺激烈，连锁加盟成为扩张的主流方式。根据公司公告，2012年1?月份，锦江新开直营酒店1?家，加盟酒店14?家；从其他几家龙头企业的扩张方式看，也明显在向加盟转移；汉庭还表示未来将寻求并购的机会。我们认为，当前经济型酒店行业处于高速发展的黄金时期，预期未来行业集中度将进一步提高，各大龙头企业以加盟、兼并收购等形式扩张有利于快速抢占市场份额，稳固其行业地位。
　　预告每股收益0.53?元，略低于Wind?市场一致预期。我们认为，与市场一致预期的差距可能主要来自两个方面：(1)长江证券减持的收益。根据公司公告，2011?年锦江股份可以出售不超过2600?万股的长江证券，由于二级市场持续低迷，出于谨慎原则我们的盈利预测未考虑此影响。(2)股权激励费用的计提。奖励将作为薪酬项目，计入公司当年成本费用类项目，这虽然会造成当期收益的下降，但从长远看，奖励方案通过二级市场增持的方式把管理层利益与公司业绩、股东利益紧密的联系在一起，有利于增强公司的核心竞争力，长期激励作用将逐步显现。
　　维持公司“买入”评级。维持11-13?年每股收益0.53?元、0.65?元和0.82元的预测，目标价26.60?元。
　　风险因素：扩张过快存在管理跟不上的风险

上海新阳(300236)股权激励通过、利好公司长期发展????[东方证券][买入]
　　事件????2012?年3?月7?日，公司董事会审议通过《关于股票期权激励计划所涉首次股票期权授予相关事项的议案》，同意授予公司71?位激励对象合计120?万份股票期权，授予日为2012?年3?月7?日，行权价格为17.17?元。
　　研究结论　股权激励覆盖面广，帮助公司更好的留住人才。本次计划拟向激励对象授予132?万份股票期权，占本计划签署时公司股本总数8518?万股的1.55%。激励计划的覆盖面也非常广，包括公司中高层管理人员、核心技术(业务)人员及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员共计71人，约占公司总人数的35%。我们认为鉴于公司需要的是能设计配方和懂化学又懂半导体的复合型人才，因此员工是公司的核心竞争力，该激励计划的实施有助于让公司留住员工，从而帮助公司长期发展。
　　行权价格比目前股价高，揭示公司对于未来发展的良好信心。本次股权激励计划的行权条件是以2011?年净利润为基数，2012?年净利润增长率不低于20%且净资产收益率不低于10%，2013?年净利润增长率不低于40%且净资产收益率不低于11%，2014?年净利润增长率不低于70%且净资产收益率不低于12%。我们认为较低的行权条件有利于员工达到行权要求，而值得注意的是，本次的行权价格为17.17?元，比当前股价高出14%，我们认为这一方面体现出公司未来顺利行权的信心，一方面也有助于激励员工提升公司业绩。
　　目前半导体行业逐步复苏，封测企业二季度环比有望有两位数以上增长。全球排名第一的封测大厂日月光预测自己2?月开始复苏，3?月可望大幅弹升，到了第2?季，封测出货季增率可望上冲15%。矽品科技在近日的法说会上也表示3?月营收有望明显提升。从我们草根调研的情况来看，部分封测大厂的今年二季度环比增幅有望在两位数以上，晶圆代工厂的12?寸产能开始紧缩，8?寸成熟制程也被要求要缩短下单排程。今年下半年产能吃紧的迹象逐渐浮现，我们认为半导体行业一季度是底部，二季度回升的态势基本确立。
　　投资建议：鉴于封测行业二季度环比增幅预测超预期，预期公司也将会受益于封测行业的复苏从而获得更快增长，我们小幅上调公司未来两年的盈利预测，预计公司2012-2013?年EPS?为0.65?元、0.84?元(原预测为0.60?元、0.78?元)，给予公司2012?年28?倍PE，对应目标价为18.20元。维持公司“买入”评级。

华鲁恒升(600426)11年业绩符合预期，维持“推荐”????[中金公司][推荐]
　　2011年经营情况：华鲁恒升2011年业绩公布，全年实现营业收入51.95亿元，同比增长9.7%；实现营业利润4.11亿元，归属于上市公司股东的净利润3.55亿元，同比增长39.6%；合每股收益0.37元，与我们预期基本相当。公司11年不送转。
　　四季度业绩明显恢复：公司三季度业绩受制停产检修，四季度营收环比增加27%，实现净利润近8000万元，毛利率也回升至13.5%，盈利能力回复正常水平。
　　产品价格走势良好：公司目前主营产品为尿素、DMF及醋酸。随着春耕需求逐渐到来，尿素价格稳中有升，目前公司小颗粒尿素出厂价为2180元/吨，较去年年底上升6%。DMF及醋酸产品走势稳健。
　　先进煤气化保证公司成本优势：公司拥有国内最先进的多喷嘴水煤浆气化技术，以廉价烟煤为原料生产合成气及下游产品，原料供应充足且成本优势显著。2011年公司尿素平均毛利率达到18%，远高于煤头尿素平均水平。
　　新项目将提升公司估值：公司16万吨/年己二酸项目目前试车情况良好，5万吨/年合成气制乙二醇项目也将于3月底4月初试车。若投产顺利，将提升公司估值。
　　估值与建议：我们维持公司2012-2013年盈利预测0.50元和0.63元。目前股价对应2012-2013年PE分别为19x和15x，考虑公司先进煤气化技术成本优势及新增项目带来的估值提升，维持“推荐”评级。
　　风险：1、新项目试车不顺利；2、天气原因致化肥需求减弱；3、己二酸价格持续疲软；4、市场估值中枢下行风险。?

美的电器(000527)2011年年报点评，轻装上阵、加强产品领先策略????[国信证券][推荐]
　　2011?年三至四季度经营调整及时有效
　　2011?年公司获得收入931?亿元，同比增长25%，归属母公司股东的净利润36.99亿元，同比增长18%，每股收益1.09?元，略超出预期5%。表明公司具备相当好的执行力，在2011?年四季度的经营调整成效有超出预想的表现。2011?年四季度公司的毛利率提升主要得益于成本和费用的严格控制，今年则在库存得到很好消化的情况下，得以轻装上阵，真正将产品领先经营策略的效应充分发挥，以产品结构优化来提升盈利能力。
　　明显加强研发层面的资金和人员投入
　　截止2011?年底，公司共有6.65?万人，同比去年减少33%，其中生产员工6?万人，同比去年减少35%，但其中技术人员3735?人，同比去年增加16%。一方面随着人工成本的增加，公司不断通过提升效率、采用设备的方式替代和减少生产人工投入，另一方面公司继续强调产品开发的资金和人员投入加强。从我们跟踪公司以来，感受到2011?年下半年至今以来是公司最为真正强调并执行经营转型、产品领先战略的一年。
预期一季度利润增速约26%
　2012?年一季度家电终端零售表现较弱，但从趋势上看逐月好转，产品均价环比保持较好。考虑这样的消费环境以及公司进一步需要的以利润导向为目标的经营策略，我们预期公司2012?年一季度收入下降约35%，利润增速约26%。另外公司2011?年由于票据贴现增加以及贴现率上升的原因，财务费用大幅增加，今年则会有明显好转，有利于公司较好的费用控制。
　　渠道上半年布局较快，下半年重在销售公司经营自主性上升公司2011?年渠道扩展较快，尤其是上半年。全年增加了约3000?家专卖店，网点总数达到了近7?万个，综合性网点占56%。目前公司对销售公司更多考虑利润要求，大幅降低销量目标要求，强调其经营自主性，一季度以来已逐步起效。
　　维持对公司的“推荐”评级
　　预期公司12/13/14?年每股收益1.29/1.52/1.77?元，2012?年每股收益较前期上调5%。公司的经营调整成效好于预期，将有利于公司2012?年2?季度业绩继续有良好表现。维持对公司的“推荐”评级。

铁龙物流(600125)业绩符合预期，主业保持健康发展态势????[国金证券][买入]
　　业绩简评???铁龙物流?2011?年度共实现净利润50?365?万元，同比增长5.72%，EPS0.386?元，同比增长5.75%，三季报我们曾提示过成本上升过快风险，总体业绩符合我们预期。
　　每股派息?0.06?元。
　　经营分析??铁路特种集装箱业务成长迅速，但利润率有所下滑：2011?年公司特箱业务共实现营业收入91?470?万元，同比大幅增长62.76%；营业利润为14?408万元，同比增长23.5%；但是运营成本“超乎寻常”增长，为77?062?万元，同比增长73.04%，主要是公司在新型特种箱上研发投入所致。在全年只新增2500?箱子情况系，依靠公司采取措施提高运用及周转效率，完成了特箱发送量61.62?万TEU，较上年同期53.79?万TEU?同比增长14.6%，特箱运转效率持续提升。依据铁道部审批特箱的进程(目前8000?罐箱 3500干散货箱批文在手)和公司新箱拓展力度，特箱主业将继续保持高增长。
　　沙鲅线继续稳定增长：2011?年公司继续开展运贸一体化服务，加大营销，铁路货运及临港物流业务收入16.59?亿元，同比增长49.73%，其中货物到发量6156?万吨，增速8.3%，由于沙鲅线二期扩能施工影响，导致其增速显著低于营口港全年15.6%?的货物吞吐量增速，?营业利润同比增长27.4%，略低于预期。展望后3?年，货运业务将保持平稳增长。
　　非主业的客运和房地产业务拖累公司业绩：公司客运业务和房地产业务业绩均出现较大程度下降，略低于预期。
　　盈利调整??由于沙鲅线发展略低于预期，我们下调公司?2012?的EPS?预测为0.53?元(原预测为0.57)，但同时由于特种箱超预期审批进程，我们上调2013?年盈利预测为0.78?元(原预测为0.71)。
　　投资建议??目前股价对应摊薄后对应?17.6x12PE?和12.0x13PE。我们维持前期观点，公司持续投入发展特箱业务，特箱业务将迎来爆发式增长；而沙鲅线运能瓶颈有望在2012?年6?月扩能工程完成后保持平稳增长。基于于对公司主业即特种箱业务的快速发展预期，我们继续维持公司“买入”投资评级。

中化国际(600500)2011年年报点评，未来两大增长引擎，橡胶资源 化工营销????[中信证券][买入]
　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2012-2014年EPS分别可达0.68/0.910/1.19元，当前价8.15元，对应2012-2014PE12/9/7倍，维持“买入”评级和目标价10.00元。