发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
从货币政策的变化看中期的行情

?表一:利率变化



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数据上调时间



存款基准利率



贷款基准利率



消息公布次日指数涨跌




调整前



调整后



调整幅度



调整前



调整后



调整幅度



上海



深圳




2010年10月20



2.25%



2.50%



0.25%



5.31%



5.56%



0.25%



0.07%



1.23%




2008年12月23



2.52%



2.25%



-0.27%



5.58%



5.31%



-0.27%



-4.55%



-4.69%




2008年11月27



3.60%



2.52%



-1.08%



6.66%



5.58%



-1.08%



1.05%



2.29%




2008年10月30



3.87%



3.60%



-0.27%



6.93%



6.66%



-0.27%



2.55%



1.91%




2008年10月09



4.14%



3.87%



-0.27%



7.20%



6.93%



-0.27%



-0.84%



-2.40%




2008年09月16



4.14%



4.14%



0.00%



7.47%



7.20%



-0.27%



-4.47%



-0.89%




2007年12月21



3.87%



4.14%



0.27%



7.29%



7.47%



0.18%



1.15%



1.10%




2007年09月15



3.60%



3.87%



0.27%



7.02%



7.29%



0.27%



2.06%



1.54%




2007年08月22



3.33%



3.60%



0.27%



6.84%



7.02%



0.18%



0.50%



2.80%




2007年07月21



3.06%



3.33%



0.27%



6.57%



6.84%



0.27%



3.81%



5.38%




2007年05月19



2.79%



3.06%



0.27%



6.39%



6.57%



0.18%



1.04%



2.54%




2007年03月18



2.52%



2.79%



0.27%



6.12%



6.39%



0.27%



2.87%



1.59%




2006年08月19



2.25%



2.52%



0.27%



5.85%



6.12%



0.27%



0.20%



0.20%




2006年04月28



2.25%



2.25%



0.00%



5.58%



5.85%



0.27%



1.66%



0.21%




2004年10月29



1.98%



2.25%



0.27%



5.31%



5.58%



0.27%



-1.58%



-2.31%




2002年02月21



2.25%



1.98%



-0.27%



5.85%



5.31%



-0.54%



1.57%



1.40%


?


表二,存款准备金率变化表06年到10年


次数 时间 调整前 调整后 调整幅度 调整原因


36 10年11月19日 18.00% 18.50% 0.5% 加强流动性管理,适度调控货币信贷投放


35 10年11月10日 17.50% 18.00% 0.5% 存款类金融机构


34 10年10月11日 17.00% 17.5% 0.5% 仅对工、农、中、建、招商、民生六家银行调整 33 10年5月10日 16.50% 17.00% 0.5% 农村信用社、村镇银行暂不上调


32 10年2月25日 16.00% 16.50% 0.5% (大型金融机构) 13.50% 不调整(中小金融机构)


31 10年1月18日 15.5% 16% 0.5% 为增强支农资金实力,支持春耕备耕,农村信用 社等小型金融机构暂不上调


30 08年12月22日 16% 15.5% 0.5%(工、农、中、建、交、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构)


  14% 13.5% 0.5%(中小型存款类金融机构)


29 08年12月5日 17% 16% 1%(工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄 银行等大型存款类金融机构)


  16% 14% 2%(中小型存款类金融机构(继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优 惠的存款准备金率)


28 08年10月15日 16.5% 17% 0.5%


27 08年09月25日 17.5% 16.5% 1%


16.5% 14.5% 2%(限汶川地震重灾区地方法人金融机构)


17.5% 17.5% -(工、农、中、建、交、邮行暂不调整)


26 08年06月25日 17% 17.5% 1%


26 08年06月15日 16.5% 17%


  25 08年05月20日 16% 16.5% 0.5%


  24 08年04月25日 15.5% 16% 0.5%


  23 08年03月25日 15% 15.5% 0.5%


  22 08年01月25日 14.5% 15% 0.5%


  21 07年12月25日 13.5% 14.5% 1%


  20 07年11月26日 13% 13.5% 0.5%


  19 07年10月13日 12.5% 13% 0.5%


  18 07年09月25日 12% 12.5% 0.5%


  17 07年08月15日 11.5% 12% 0.5%


  16 07年06月5日 11% 11.5% 0.5%


  15 07年05月15日 10.5% 11% 0.5%


  14 07年04月16日 10% 10.5% 0.5%


  13 07年02月25日 9.5% 10% 0.5%


  12 07年01月15日 9% 9.5% 0.5%


  11 06年11月15日 8.5% 9% 0.5%


  10 06年08月15日 8% 8.5% 0.5%


  9 06年07月05日 7.5% 8% 0.5%


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?? 总结:利率和存款准备金率在06年开始基本分三个大的阶段。第一个阶段是06年到08年是涨的,利率变化少些。第二,金融危机期间是降的,08年6月到10年1月。利率下降早于准备金率持续了两年。第三,再次走高的阶段。提高利率是10年10月,准备金率早些,开始于1月。


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? 几个结论:


第一,?? 我以为08年开始金融危机阶段是一个特殊的时期,这个阶段降低利率和准备金是为了应付国际金融危机对经济的冲击。今年1月开始的调整意味着这个阶段结束,经济复苏已经稳定。


第二,?? 从06--10年的整个走势判断,我们的利率和准备金率是趋向提高的。这个过程只是因为国际金融危机而间断,目前的提高只是恢复到常态,并不足以感到异常。


第三,?? 从货币政策和股市的走势看,关键还是市场的趋势。决定趋势的是企业的盈利趋势和股价的估值关系。06年的收紧银根没有阻止牛市的到来,而08年开始2年宽松货币政策也没有刺激起来大牛市。说明股市有自己的规律。当然货币政策对股市有影响。


第四,?? 目前看收紧的政策不会立即解除,我们至少要看6个季度的时间,也就是说要等到明年的2季度甚至3季度才能判断收紧货币政策的影响。短期不可能修正这种政策。


第五,?? 如果恢复到正常的利率状态,一年期利率要在百分之4左右,准备率还有上调的空间。这并不能判断说股市必定要下跌。这需要其他条件的辅助判断。这也不是说明年一定会提高到这个程度。


第六,?? 由于指数股的流通市值庞大,市场资金收紧并且受到做空力量的对冲,指标股的行情短期内很难形成,尽管这些股已经非常具有投资的价值了。但是在明年的某个时候,必定有一轮指数行情。具体的时间目前无法分析,这要靠cpi走势和货币政策和汇率等综合判断。


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