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280点盘中暴跌让人重温"风险"
5％！ 278个交易日以来最大跌幅
上周的两次小幅下跌很快都被拉起，让不少投资者以为不过是"狼来了"般的玩笑。
然而，昨日上证指数一根171.94点的大阴线和盘中最大280点的下跌，终于让已经习惯只涨不跌行情的投资者重温了"暴跌"的风险。蛰伏久了，"狼"终究是会出洞的。
中国建筑拖累A股
虽然A股恢复IPO已有时日，但由于早前均为中小盘股，所以对A股几无压力。昨天，发行总量120亿股的中国建筑如期而来，而能否承受住中国建筑的冲击，无疑是近期A股强度的试金石。很可惜：试验最终以失败告终。
中国建筑昨日以6.7元开盘，较发行价高出60.29%，最高冲高至7.96元，但是此后却是逐波走低，最终甚至跌破开盘价，仅以6.53元报收。
而A股的走弱，与中国建筑的走势同步。
中小盘股是重灾区
昨日，上证指数在略微低开后一度创下3454.02点新高，但自上午11时开始，A股冲高乏力继而进入了连绵下跌态势。下午2时前，上证指数不过微跌2%左右，多数投资者以为这不过是上周两次小跳水的翻版，便有不少投资者乘机加仓。然而，2时以后A股出现自由落体式下跌，上证指数盘中下跌一度高达280点，虽然2时25分开始的反弹让投资者的损失有所收窄，但是最终全日上证指数依然下跌172点，跌幅5.0%。
暴跌，中小盘股永远"最受伤"。昨日代表权重股表现的中证100指数下跌4.81%，代表二线蓝筹股的中证200指数下跌6.28%，而代表中小盘股的中证500指数则下跌了6.42%。
单根大阴线不可怕
今年A股升势总体上来说顺风顺水，但并非没有曲折。如上证指数曾在2月18日下跌4.72%，2月24日下跌4.56%，2月26日下跌5.60%，大盘在2月的后半个月出现了近15%的调整。
但是昨日大阴线的杀伤力似乎不能与二月下旬的大跌相比。从涨跌停家数来看，2月26日仅11家涨停249家跌停，次日更有10家跌停371家跌停。而昨日有14家涨停，仅132家跌停。另一方面，2月的大阴线，伴随着债券市场的进一步上涨，可见当时有相当多资金从股市撤离避险于债市，而昨日债券市场却同步下跌，不少品种在尾盘A股反弹时却创出新低，显然资金反而有从债市支援股市的味道。
在上升市中，单根的大阴线并不可怕，有时这只是市场非理性抛售的产物，未必意味着趋势会反转。譬如2007年2月27日上证指数下跌8.84%以及4月19日下跌4.52%，次日都是一根大阳线收复大半失地，并重续升势。
因此，要对昨日的大阴线定性，今日的走势至关重要。同样是大阴线，2007年的"虚惊一场"靠的是次日的大阳线，而今年2月的短期"沦陷"，则在于大阴线之后的又一根大阴线。
狂泻洗盘难撼A股向好格局
大盘一天狂泻264点，而在收盘跌幅收缩至172点，对于这样的单日剧烈震荡走势应该理解为中级调整的开始，还是一次疯狂的洗盘呢？笔者认为这更像是一次洗盘而非中级调整。
首先，从表现形式看像是洗盘而不是中级见顶。大家都知道，这波行情与2006年、2007年的行情很像，要么不下跌，要下跌就是狂泻，而对照2006年和2007年的行情看，凡是单日狂泻式的下跌最终都被证明是有惊无险。究其原因很简单，如果是以出货为目的的下跌，像这样的走势没有哪个机构可以真正跑的出来，也就是说果真是出货行情的话，那种下跌应该是一种"温水煮青蛙"式的。而从周三大盘狂泻跌破3200点以后的走势看，抄底资金是何等的踊跃。就算是机构真有出货的意愿，那也得经过一次激烈地争夺后才会知晓出货的资金到底是对还是错。而从2006年和2007年的每次狂泻后的走势看，后续资金总是逼着前期出逃的资金不断的"空翻多"。
其次，基本面上并不支持一波中级调整行情的诞生。笔者也曾经想过，2006年和2007年的每次狂泻之后的上涨都是有基本面作为支撑的。每当出现中级调整迹象时，基本面上总是能出现超预期的东西。也就是说，要想有惊无险必须有超预期的基本面作为支撑。而如今，这种超预期的基本面正在成为现实。刚刚公布的6月份数据已经证明了这一点，而更重要的是环比指标正在逐渐的向好。这给了市场一个超预期的想象空间。在一个预期越来越好的市场环境下，不太可能出现股市走势和基本面预期完全背离的状况。而大家普遍预期的货币政策的调整其实也是多余的。在一个消费不能有超预期的增长、外贸出口还没有完全转好、CPI没有由负转正，仅靠投资一条腿拉动经济增长的情况下是不太可能贸然改变目前的货币政策。就算是货币政策有一点微调，但这并不能代表货币政策真正的逆转。可见，在流动性和股市高度相关的市场情况下，坚持适度宽松的货币政策不动摇为股市持续走好奠定了基础，而管理层也不止一次的在多个场合谈到这个观点。
再次，市场行为层面上决定了中级调整还不应该到来。大家都知道，中国股市的融资功能还刚刚恢复。在信贷投放趋于谨慎，财政支出日益吃紧的背景下，直接融资就可以缓解这两个重要矛盾。而新股发行顺利进行的前提就是股市的赚钱效应，最起码不能形成熊市预期。因此，从管理层角度理解，这个位置并不是需要调控股市的时候。
从机构角度看，市场也还没有真正形成获利筹码。虽然从1664点到现在指数已经翻倍了，但是如果考虑到2008年的浮亏，其实市场获利盘并非大家想象的那么多。尤其对于公募基金来说，这个位置需要做的只是调整持仓结构，并非大幅度降低仓位。只有熊市来临的时候，公募基金才会把仓位降低到底限，而熊市的来临一般都需要大的事件来驱动。而目前并没有超出预期的利空促使熊市预期形成。而具备一定市场号召力的私募和游资，只要市场环境是温和的，它们就是活跃的，也不存在持续做空的动力。再加上第三季度是迎接60年大庆的前期，在这种良好的预期下，市场不会出现类似熊市极度悲观式的走势。这就决定了短期做空的资金很快就会重新翻多，最起码不会彻底离场。
综上所述，周三的狂泻应该理解为一次洗盘。尽管任何一次狂泻都预示着部分资金的出逃，但同时也预示着同量资金的进场。随着经济数据环比的逐渐转好和2008年翘尾因素的消失，接下来的经济数据无论从环比还是同比看，都将出现好于预期的情况。因此，在预期向好和无重大利空的双重因素决定下，A股市场还不具备终结牛市行情的条件。
大盘急跌诱因多多 A股成交量创纪录
受获利回吐压力集中释放和中国建筑上市等因素拖累，周三大盘展开大幅跳水行情，沪深股指的跌幅均超过5%，双双以破位长阴线报收，其中沪市大盘以3266点报收，单日急跌172点，跌幅达5%，两市合计成交约4377亿元，创出了A股市场有史以来的单日成交天量。周三的放量暴跌给市场人气造成严重打击，同时也使得市场短期的运行趋势遭到破坏。
从盘面情况看，两市个股普跌十分严重，其中上海市场涨跌家数比例为75：866，深圳市场涨跌家数比例为46：760。涨幅榜方面，莱茵生物、万马电缆、方正电机等5只个股涨停（另外有部分ST个股涨停）。跌幅榜方面，渝三峡A、顺发恒业、数源科技、广宇发展、南山铝业、创兴置业等49只个股跌停。板块风格来看，房地产、医疗器械、有色金属、发电设备等板块位居跌幅前列。
昨日早间，作为IPO正式重启动后"真正意义"上的大盘股--中国建筑上市所带来的资金挤出效应，成为周三大盘放量急跌的诱发因素。中国建筑盘中一度冲击8元大关，伴随中国建筑股价的冲高回落，近阶段市场所积累的大量获利盘借机出逃，当日中国建筑合计成交达到291.7亿元资金，吸引了大部分短线活跃资金的参与，也带动了其它大盘蓝筹股资金加速出逃。
从更深层次看，大盘昨日的急跌，可能还有其它因素的综合作用。一方面，上证综指从去年10月份的1664点见底回升以来，累计的最大涨幅高达107%，市场积累了大量的阶段性获利筹码。另一方面，在经过近几个月的快速反弹后，2008年机构的被套资金中，不少已处于解套状态，这些资金都在伺机寻求套现。而宏观面上，由于货币政策微调预期加强，加之管理层加强信贷监管的舆论近期不绝于耳，也令机构对于四季度资金面的担忧明显增加。另据市场传闻称，证监会暂停对沪深300指数基金的审批，从而可能蔓延至暂停对所有新基金的审批，近而导致市场的一度恐慌。
不过，通过昨日尾盘的交易，也可以观察到，主力资金出现一定的回补迹象，加上杀跌动能的快速释放，短期做空力量有所减弱。一些基金观点也认为，昨日市场出现了这轮行情启动以来最大的调整主要是技术层面上的调整，从中长期来看，经济增长和上市公司业绩增长均超预期的情况下，市场仍将维持强势。
慢涨快跌历史有望重演
说实话，虽然大盘连续上涨后有调整压力，但没想到会如此猛烈地大跳水。看着大幅跳水的指数，让我回想起当年的情景--2007年4月19日的单日大跳水。
2007年初的行情，上证指数在3000点之下经过反复震荡后，再掀新升浪。经过一个多月的震荡盘升涨到了3600点附近，其间基本上是以小阳线不间断地上涨，中途没有一次大的调整。到4月18日，大盘在高位拉出小阴十字星，初露调整迹象。18日在消息面平静的背景下突然出现大跳水，其中中国石化成为杀跌的主要动力，从而引发恐慌性抛售的"羊群效应"。大盘经过几次跳水后，上证指数最低杀到3358点，暴跌了254点，最大跌幅超过7%。尾市出现一定幅度上勾，报收在3449点，当日下跌幅度为4.52%，沪市单边成交1895亿元，创出了当时行情的天量。昨日的大跳水，从前期市场走势的背景、形态和指数的位置都非常吻合，成交量也创出本轮行情的天量，就连当日的大跳水走势也非常类似。而观察当年大跳水之后的走势，可以清晰地看到，20日和23日，连续两日拉出大阳线，不仅完全收复了失地，而且再创了当时行情的新高。那么是否可以下历史重演的结论呢？
这主要取决于支撑市场上涨的基础
是否动摇。前期我提出政策稳定、经济复苏、资金充裕是行情向上的三个基本点，从目前来看，这三点并没有发生大的改变，更没有出现逆转。只是伴随着大盘的持续上涨，估值风险也在逐步加大，盘面短期大幅上涨积累大量获利筹码，需要技术性调整来释放压力。
对于国内宏观经济形势，根据近期出炉的上半年宏观经济数据，二季度GDP同比增长7.9%，增速比一季度加快1.8个百分点。这是自2007年三季度以来同比增速连续七个季度回落后的首次加速，经济转暖的信号已日渐明晰。在经济调控政策方面，尽管具体政策措施将有可能出现微调，但政策转向在2009年中很难出现。保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这是一个多月时间内，中央决策层第三次强调要保持当前的财政和货币政策取
向。再从资金面看，中国建筑新股申购冻结资金1.85万亿，表明市场并不差钱。国内6月广义货币供应量（M2）同比增长28.5%，创历史最快增速，货币乘数上升导致流动性充裕的格局将维持较长的时间。从这里可以看出，三个基本点并没有发生动摇。
由此可以判断，如果消息面没有重大的利空，这种慢涨快跌的运行格局依然属于牛市的特征，历史重演的可能性较大。昨日的调整从空间看可能会一步到位，从时间看也会非常短暂。今日如果高开，昨日抄底的部分筹码在早盘将抛出，如果大盘能够承受住抛压，则拉出中阳线的概率非常大，后市仍有望再创新高。
前期看到的三只纺织股走势都比较抗跌，尤其是中银绒业昨日盘中还逼近涨停，收盘上涨5.97%；鲁泰A上午也创出新高。计划在鲁泰A收盘价附近买进1万股，如果继续回调则加仓。
多方论战A股未来危与机
多头观点 4800点才见泡沫
上周沪市周累计成交额达到10913亿元，成为有史以来的第三大周成交额，而前两次天量发生在2007年的"5·30"行情前后。在昨天天量的推动下，本周沪市有望挑战历史最大单周成交额。天量成交的出现，表明投资者对未来股市运行方向产生的分歧达到前所未有的高度。但从估值角度来看，现在还没有达到结束上涨的时候，因为只有到了4800点之时才会有泡沫出现。
从目前研究机构大幅提升上市公司2010年预期收益的情况来看，基于未来12个月的目前市场动态市盈率在22倍左右，市场达到30倍动态市盈率时对应的上证综指点位为4800点。由此显示，当前市场并未高估。
截止到7月23日收盘的汤森路透数据显示，上证综指静态市盈率为26.78倍，基于2009年业绩预期的动态市盈率为25.13倍。最近几周，研究机构大幅提升2010年上市公司收益预期，中金将2010年收益增长预期由17%大幅调升至26%，使得A股基于未来12个月的动态市盈率回落到22倍左右的水平。由于中国股市合理的波动区间在15倍至25倍之间，如果根据最新研究机构调整后的预期收益计算，上证综指的最新合理估值区间将上调至2400点至4000点，这也是近期股市欲跌还涨的最根本原因，即对未来上市公司收益的市场预期在不断提升。
在2007年的股市泡沫化过程中，沪深300指数的动态市盈率达到42倍左右的水平，而目前该指数动态市盈率为22倍左右。投资者应当关注的是，该指数达到30倍时对应的上证综指点位是4800点。因此，投资者完全可以等到股指涨至该点位附近时再考虑大面积减持。
此外，定期活期比值数据和居民储蓄与流通市值比值数据也显示，目前市场点位也没有到达见顶的位置。6月份居民活期与定期款的比值在0.56的水平，与上一轮股市周期中2006年11月的水平相当，当时股市的点位是2000点左右。这一情况告诉我们，老百姓还没有我们想象得那么疯狂，"熊市"的余威还在对他们的操作发挥作用。当真正到了全社会非常疯狂之时，该比值在2007年年底时曾达到0.64的水平。此外，居民储蓄与流通市值的比值在2007年市场见顶时为1.85，而目前该比值为2.7，只相当于2007年4、5月份时的水平。(.中.证.投.资 .徐.辉)
不要担心泡沫会变大
在日前举办的泰达荷银2009年下半年投资策略报告会上，泰达荷银首席策略分析师兼专户投资部总经理尹哲指出，我们现在处于阶段性资产泡沫过度时期。2700点的股市已经将经济复苏的V形反弹都充分反映出来了，再往上涨，就确确实实是建立在阶段性泡沫上的行情。一个泡沫继续玩下去，很多人会死得很惨，但中国是一个政府执行力极强的地方，政策制定者对这一点比我们更清楚。
尹哲觉得，目前我们处于短期的政府投资与长期的新科技产业发展的中间阶段。在这个阶段，资产泡沫乃至经济泡沫可以制造需求幻觉。在这个中间阶段，对政府来说，会选择一条调配合适匀称的路。短期的政府投资搞完了，长期的新需求还没有起来，在青黄不接的时候，政府放松政策，制造一些资产泡沫。泡沫刚起来时危害不大，随着时间的推移，泡沫越大，弊端慢慢上升，利弊到了平衡点时自然会有调整。
但尹哲提示广大投资者，不要担心这个泡沫会变大，因为有管理部门随时盯着。一旦泡沫的弊大于利，自然会有人管，要相信中国政府的政策执行力。尹哲同时坚定地认为，现在还没有到这一天，所以这个时候不用天天看着市场，也不用去考虑一些非主流的因素。(.汪.世.军 .整.理)
资金面和基本面决定股市走向
面对A股市场已不便宜的估值，信诚基金首席投资官、信诚优胜精选拟任基金经理黄小坚认为，现在来看，估值水平都是静态的，如果看动态的估值，观察到企业盈利的变化，一旦企业盈利转好，市场的估值水平就会下降。部分行业的中期业绩较差，这和经济复苏还处于局部的复苏阶段有密切关系。随着经济复苏的不断推进，各行业也会逐渐复苏。
"谈到估值，要充分明白市场估值是有弹性的。在货币政策比较宽松的时候，市场估值会高一点；在货币政策比较紧的时候，估值会低一点；当市场信心比较强的时候，估值会高一点；当市场信心比较弱的时候，估值会低一点。这是投资中非常艺术的层面。"黄小坚表示，后期市场走势取决于两个方面：一个是资金面是否继续充裕；二是基本面是否继续向好。如果上述两方面没有变化，股市依然会继续向好。(.汪.世.军 .整.理)
空头观点
短期调整但不改中期趋势
今年上半年的沪深股市完全是单边上涨行情，没有经过任何的充分调整，尤其是在5月份以后，更是出现加速上扬，从而积累了大量的获利筹码，埋下了短线调整的隐患。
在近期连续快速上涨过程中，量能始终保持天量水平，一方面显示做多动能消耗过快，导致股指上行后劲不足；另一方面随着股指重心的不断上移，短线获利盘以及前期套牢盘的出逃欲望愈加强烈。两个因素的存在加大了市场短期调整的风险，而中国建筑的上市恰恰起到了一个导火索的作用。
同时，管理层近期频频表态，严防挪用信贷资金进入股市，相比虚拟经济的火热，更愿意看到实体经济的复苏。从新股发行速度来看，资金供应量也备受考验。中国建筑的上市给短期资金面带来巨大的压力，直接导致昨日的大幅调整。该股昨日开盘劲升60%，接着快速飙升至7.96元，涨幅高达90%，但随即一路回落，最终仅报收6.53元。盘中的大幅震荡却吸纳了大量的市场资金，全日共成交291.68亿元，占沪市成交总额的近一成，彰显出对市场资金明显的挤出效应。
热点方面，因国际金价大跌，黄金股昨日跌幅居前；由于二套房贷政策、地产商随意提高容积率以及地王闲置等负面报道较多，使地产股走势短期内也受到抑制；有色金属板块在经济复苏和通胀预期下的业绩透支难以为继，也暂时维持股价调整的格局；钢铁股虽然在钢材价格持续回升的支持下在近期表现积极，但巨大的产能过剩并不支持钢材价格的持续回升，因此在后市的表现也将重归疲弱。
尽管短期股市面临调整压力，但由于目前市场资金仍然充裕，从技术面来看，10周均线对股指形成较强支撑，上升通道仍然维持，因此大盘的中期上涨趋势还没有出现根本性改变，短期的调整将更有利于股指后期更健康地向上运行。此外，中国建筑股价稳定之后，也将会对市场起到示范作用，并带动市场前行。
阶段性头部已确立
昨日沪深两市股指大幅杀跌，终盘两市跌幅均达到5％，成交量也创出历史天量，预示阶段性头部已经确立。
政策面来看，流动性宽裕的顶点已经过去。下半年，央行可能会通过窗口指导、发行定向央票、增加票据发行量、增加正回购操作等手段相结合，进行流动性的收紧，但动用利率与存款准备金率这两个工具的可能性相对较小。随着全球性金融危机的过去，明年下半年或将上调利率，从而形成利率拐点。
从市场层面来看，股指近期迭创新高，连续攻克3300点和3400点两个整数关口。成交额也迭创天量，本周的三个交易日里，两市成交额连上台阶，从周一的3556亿元到周二的3777亿元，再到周三的4374亿元。量能的顶峰可能预示着点位顶峰的临近。
在热点方面，石化双雄、资源股、航天军工股、钢铁股、电子信息股等均已被市场先后炒作，涨幅已大。而昨日热点的大面积退潮，恰恰反映出市场情绪的亢奋导致泡沫急剧膨胀的危害。尤其是周一上市的四川成渝，在上市首日被爆炒继而出现连续跌停的现象，已充分表明"疯狂总要付出代价"。从已经发行上市新股的表现来看，沪深交易所除了盘中的熔断机制外，似乎并没有更好的办法来抑制市场对新股的过度炒作，以至于市场风险最终向新股领域蔓延。
从技术面来看，前几日的加速上行已经形成了短线赶顶的走势，而昨日的快速下跌基本可以确定为阶段性顶部的到来。因此，短线股指仍进入回调整固阶段，调整的时间与空间跨度均会比较显著。在操作上，建议轻仓观望，耐心等待调整低点的出现。
上升趋势未改 言顶为时尚早
周三沪深股指展开大幅调整，收盘跌幅均达到了5%，两市合计成交达4377亿元，创出了历史天量。笔者认为，中国建筑上市之后，大盘股发行对资金分流的压力将暂时告一段落，周三调整主要来自于市场内在调整动力的不断增强，但急跌使得做空动能快速释放，市场企稳后有望重回原有的上行趋势之中。
昨日中国建筑在上交所挂牌上市，此前市场颇多分析认为其表现将对市场形成较大影响。而从中国建筑上市首日表现来看，全日成交金额超过291亿元，仅仅消耗了市场约一成的资金量，属于可以承受的范围之内。而从目前新股发行安排来看，过会的30余只股票以中小盘股为主，因此，在中国建筑上市之后，新股发行和上市对市场资金的分流压力将暂时告一段落。同时，从中国建筑首日定价来看，收盘价尽管略高于市场预期，但总体上仍处于一个可以接受的位置。同时，按照上交所规定，在上交所交易的股票将从上市的第十一个交易日计入指数，未来该公司股价将有可能逐渐向内在价值回归，在计入指数前有望基本稳定，未来出现类似于中国石油上市后高开低走，进而对指数形成较大拖累的可能性几乎不存在。
我们认为，周三股指的急跌，还是缘于市场内在调整动力的增强。本轮行情之初，指数尚维持着震荡上行的节奏，一般在上涨一段时间后会出现较大力度的调整，如回探到30日均线附近来清洗浮筹。但近期市场出现了加速上扬的局面，基本上没有像样的调整，偶尔会在某个交易日尾盘急速跳水进行短暂调整，但低点往往连10日均线都难以触及。丰厚的获利盘和去年岛型区域的套牢盘累积成巨大的做空动能，最终触发了周三的大调整。
从拉动指数上行的权重股方面来看，银行股是前期指数加速上行的主要动力，但工商银行等触及去年岛型缺口附近区域之后，股价出现了持续调整，目前横盘震荡已经有一个月之久，股价迟迟难以向上突破再创新高。在此背景下，中国石油、中国石化等前期滞涨的权重股一度成为市场资金的主攻品种，但国内成品油价格的迅速下调打乱了其上攻步伐。在管理层表示通胀预期显现之后，通胀受益行业各股也出现全面回调。总体来看，市场短期必须要进行一定的洗盘和蓄势，以等待新的龙头板块崛起。
对于后市行情发展，我们认为，市场急跌后有望企稳回升，重回原来的上升趋势。周三尽管出现了急跌，但从大的形态上来看，指数仍然在本轮行情的原始上升通道内运行，趋势尚未改变。而且周三盘中指数调整接近30日均线，使得前期超买的技术指标有所修复，有利于行情的后期发展。从历史上看，上升市场中单日脉冲式的急跌也往往难以形成顶部，顶部往往是以双头的技术形态来构成，表现为第二个头部成交量的背离，以及其后重要均线或颈线位的破位。因此，目前轻言顶部的形成为时尚早，在急速下跌做空动能充分释放之后，市场有望逐步企稳回升，并回到原有的上行趋势之中。
没有最贵只有更贵 新股民窃喜总算有了进场的机会
上周末我将中国建筑上市列为看不清的变量，昨日更将其列为本周最不确定因素，没想到不幸言中，昨日其上市带来的冲击波，加上众多的利空传闻，制造了A股历史上的天量成交，也制造了本轮反弹以来最大的单日暴跌。
对一个指数涨幅已经翻倍的反弹行情而言，在此位置出现震荡是符合技术特征的，这是市场调整的内在因素。本周上证指数最高见3454点，而上周末我就指出"如果单纯从技术角度看，3430点附近应该出现一次震荡，因为股指已经攻击到了120周均线的压力位"，从这个角度讲，昨天的震荡是必然的，只是震荡的力度和幅度大大超乎投资者预期。
超预期的表现自然要归功于外力，首先是中国建筑冲高回落套牢了大量活跃资金，市场出现局部"失血"效应；其次是种种利空传闻，让庞大的获利盘如同惊弓之鸟，因为每个交易者都很清楚自己是在博傻，因此早就做好了开溜的准备，也才有了昨日下午两点之后的疯狂大跳水，仅仅24分钟沪指就跌了180点。
暴跌之后最需要研究的是大阴线的性质，我的观点与上周末没有变化，市场没有见大顶之忧。何为大顶呢？
支撑我信心的因素依然是流动性。一方面管理层并无实质性收缩流动性的举动，就算有也是温和微调，没有致命杀伤力，数数2007年的加息次数和行情规律，大家心里应该更有底了；另一方面，基金还在密集发行，新基民加速跑步入市，新股民开户热情高涨，也许新股民看着这根长阴还在窃喜，总算有了进场的机会。
尽管多数股票已经不便宜了，尽管绝大多数参与者都在博傻，但是在大量嗷嗷待哺的资金面前，只要管理层不收缩流动性，A股就会继续前进在"没有最贵，只有更贵"之路上。
百万资金操作：继续持仓。
股票池操作：继续持仓。
大跌不代表大盘见顶
指数虽大跌，接受记者采访的分析师却认为大跌只是技术调整，市场并不会因此而彻底掉头向下。昨日跌破3200点后，大量资金承接，说明市场仍有看多者。
长线趋势依然看好
"虽然出现大跌，但我们对后市的判断不变，依然看好长期趋势，不能因大跌就判断市场见顶了。"申万安昀认为，"或许管理层真的会提高存款准备金率，但这难以改变市场充裕的流动性，对市场影响不大。2007年管理层就多次调高存款准备金率及利率，但市场依然上行。"
富兰克林赵晓东也认为投资者长线不必过度惊慌。目前无论基本面还是资金面都没有发生重大变化。经济数据基本都在预期中或超出预期，宏观经济继续向好；政府一再强调维持现有的适度宽松的货币政策，预计中期也不会发生大的变化。
当然，也有谨慎的分析师如广发证券万兵认为，头部构筑几率大增。"虽然目前就断言牛市终结为时尚早，但大盘构筑头部的几率已明显加大，投资者在股指的大幅动荡中仍宜谨慎，不宜盲目入场抢反弹。"
今日或低开高走
在昨日大跌后，今日大盘会如何运行非常关键。"如果真的有利空政策出现，市场可能会横盘震荡一段时间。如果没什么利空出来，今日就会反弹。"国泰君安翟鹏认为。
金元证券唐君建议投资者密切留意今日大盘的走势。"明日早盘可能低开，如果尾盘能拉起来，说明市场强势依旧，市场短线调整幅度不会大。如果尾盘收不起来，短期调整的时间会长一些。投资者应该适度控制仓位。"国都证券李黎认为，如果今日继续下跌，说明大跌已经打破了多空平衡点，大盘有可能发生重大转折，建议减仓。
在短线操作上，相对激进的联讯证券万保辉表示，急跌给市场带来短线机会，他认为调整就像投资者期待的另一只靴子，终于落下了，短线风险得到了释放;其次，政策性利空若出台，昨日盘中已提前反应，利空出尽可能被市场理解为利好；若没有政策出台，被证明是虚惊一场，反弹动力充分，逢低加仓手中个股或是较好选择，即便是减仓也应等待反弹至前期高点附近之后。
中金公司：这是"2·27"大跌的重演
昨日下午2点40分左右，大部分基金经理同时收到了一份来自中金公司的邮件，中金公司对市场的一些传闻予以了澄清，并建议积极加仓。这封邮件迅速在市场上扩散出来，让浮躁的市场趋于稳定。
中金公司在邮件中是这样写的："今天盘中大幅杀跌，市场纷纷猜测下跌的原因。有传言说证监会暂停新基金的审批，经多方求证，证监会根本没有暂停新基金发行的说法，只是因为沪深300指数基金发行太多，产品同质化比较明显，因此劝退了一家基金的审批而已。回顾2007年2月27日，市场同样在连续上涨之后突然暴跌，但随后大家并未看到任何实质利空，大盘转而向上。"
中金接着表示：仔细思考，今年以来驱动市场上涨的因素没有发生任何实质性变化，存款搬家才刚刚开始，大家不必在此时过于恐慌，相反应该积极建仓！！！
中金在文后用了三个感叹号，足见其对后市行情仍十分看好。
我的评论：再好的行情也会宽幅震荡！
