? 五大利好消息共振 A股初现“龙抬头”

昨日A股在“1号文件”提振农业等众多利好的刺激下，全面上涨，权重蓝筹股也顺利启动，沪指高开高走，冲过5日和10日均线，并成功收复了2300点整数关口，市场资金呈现小幅流入，技术上，日K线也形成光头中阳线吞中阴的多头格局。

分析人士表示，进入龙年以来，市场大单资金由大量净流出，逐步转为超过小幅净流入，显示出多空力量此消彼长的过程。随着，2300点以下各种利多的增加和持续发酵，市场人气正在凝聚，加上大盘权重股的日渐走强，A股“红二月”的走势初现端倪。

5亿资金回流A股

昨日，上证指数开2273.85点，高2312.56点，低2268.69点，收2312.56点，涨44.48点，涨幅1.96%，成交576.82亿元，较前一交易日放大18.80%；深证成指开9222.24点，高9382.13点，低9174.72点，收9382.13点，涨幅2.05%，成交额462.52亿元，较前一交易日放大11.33%。

从资金流向看，昨日A股首现龙年大单资金净流入，合计净流入5.42亿元。据统计，31类行业板块中有18类呈大单资金净流入，较周三明显增长，其中大单资金流入量最高的五类行业分别是：银行类（42570.08万元）、房地产（12233.83万元）、有色金属（11221.48万元）、化工化纤（8883.88万元）、教育传媒（8335.5万元）。大单资金净流出的5类行业分别为：农林牧渔（29122.46万元）、酿酒食品（10467.94万元）、建材（5767.76万元）、交通工具（5440.78万元）、电力（4050.08万元）。

盘面来看，A股呈现普涨格局，沪市A股840只上涨，32只下跌，深市A股1307只上涨，35只下跌，两市中上涨个股占A股总数95.98%。从涨跌停板个股的角度看，两市A股中有12只涨停（不含ST股），且并不个股跌停，多头人气开始凝聚。

行业板块全面上涨，保险、券商和教育传媒位居前列。涨幅超过2%的行业分析是保险、券商、教育传媒、有色金属、银行类、旅游酒店、电子信息、机械、其他行业、建材、农林牧渔等11类板块，所有行业中涨幅最小的是酿酒食品类涨幅为0.86%。

五大因素促大盘回暖

昨日A股的上涨，市场分析人士普遍认为，是由于五大利好共同发力所致。

首先，2012年中央一号文件锁定农业科技创新，激发市场热点提振市场信心；其二，近日，有消息称中央汇金公司原则上同意今年对其持股的大型银行分红比例再下降5个百分点，间接降低银行从资本市场融资的需求，推动了其上涨；其三， PMI连续两月回升，意味着中国经济“缓中趋稳”；其四，外汇存款占比的持续减少可能会加快央行采取下一步的货币政策放松；此外，权威人士表示，继续实施积极的财政政策，既有必要，也有可能，这进一步为市场提气助威。

总体来看，昨日，利多因素较多，令市场形成多个热点齐头的良好局面，沪指也因素成功站上2300点整数关口，这些热点的持续性是决定A股走势的关注所在。

　沪指再临60日均线

金证顾问表示，昨日这一根量价齐升的中阳线，盘面呈现普涨与良好的投资氛围来看，短线市场应该已经吹响了二次冲击60日均线牛熊分界线的号角。但也需要注意，市场要想成功站上60日均线，后市依旧需要具有更大的成交量予以积极配合，同时，市场的热点题材还需要不断强化维系市场的投资人气。

周四市场并没有出现预期中的调整，反而在权重股的带动下再次走高，再次站上2300点，表现还算强势。

宁波海顺认为，一日的走势并不能说明什么，当前股指依然处于2300点的震荡箱体之中，目前依然未能选择出方向，而大盘目前的点位已经已经面临60日线，同时还有2350点左右的重压力，所以后期市场能否放量站上2350点将决定后期走向的关键，一旦放量突破，市场的空间将直接打开，可看高到2450点左右，但是如果再次攻击失败，那么后期的调整力度将直接加大，风险也将不小。

权重股护盘 两因素决定方向

A股市场受外围市场普涨影响，周四深沪A股震荡收高，成量出现一定放大。当日没有下跌板块，属普涨性质，指数与量能放大来自于权重如银行、保险、券商等。从板块涨幅前五名来看，主要为环保行业、农林牧渔、创业板指数、酿酒行业生物医药板块；从市场轨迹来看，我们研究认为A股站上2300点显示多空争夺进入激烈的过程中，随着股指的震荡，投资者可多关注后续量能与对前期关键点位的上攻还是再次遇阻回落。操作上来看，如果量能出现明显配合，则可适量关注业绩类股票的表现机会，相反如果量能仍然不佳，则要小心市场在上攻60天无果的格局下再次回落。

从今日基本面来看，主要集中在：

（1）据中证网信息：国务院总理温家宝1日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步支持小型和微型企业健康发展。会议指出，小型微型企业是提供新增就业岗位的主要渠道，是企业家创业成长的主要平台，是科技创新的重要力量。支持小型微型企业健康发展，对于我国经济克服国际金融危机影响、保持平稳较快发展，具有重要战略意义。

（2）欧盟委员会2月1日宣布，否决纽约泛欧交易所集团与德意志交易所集团的合并交易申请，理由是这宗交易可能导致衍生品市场垄断，有违现行的竞争法。同一天上述两家交易所集团发布声明称，正在讨论终止合并协议。

（3）2月1日下午，证监会第一次对外公开首次公开发行股票 （下称“首发”）的全过程。目前，首发需要闯十道关，包括受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节。证监会还史无前例的披露了全部约515家进入发审流程的发行人名单，从中不仅可以看出城商行扎堆上市以及投行竞争格局的新图景，公众更可以借此对发行人和中介机构进行监督，以外部监督力量强化发审环节的公开透明。

（4）中登公司最新数据显示，截至1月20日收盘，A股持仓账户数为5672.66万户，相比此前一周下降约10万户，这也创出去年4月下旬以来的新低，凸显节前市场持股意愿的低落。

总体来看，市场在权重股护盘情况下，站上了2300点，成交量也略有放大，但从整体成交量能来看，其仍然属于不规则量能，后续配合情况需要观察。从市场操作角度来看，投资者可关注量能、关键点位的拉锯情况，如果量能不佳及再次在60日均线回落，则小心大盘可能向下；反之则可谨慎乐观。

若想行情“给力” 还需“悲观”落地

春节之后的A股在多空分歧、舆论纷繁中又陷入拉锯状态。其关键因素在于，虽然行情整体处于底部区间，但行情转折的时机还没成熟。

第一，市场需要等待“悲观”的落地。一季度经济与公司盈利数据将出现显性下降已是“阳光下的秘密”。在库存压力与需求不畅背景形势下，上游强周期行业与中游周期性行业部分公司在一季度可能会出现季节性亏损。一季度经济与公司盈利数据明朗的时间是3月中下旬，数据落地的时间是4月份中旬，在一季度“悲观数据”落地的时候，正值上市公司年报与一季报披露高峰期，4月份又恰恰是传统的盈利预期修正期，公司盈利预期被继续调降在所必然。目前，市场对2011、2012、2013年上市公司盈利增速的一致性预期分别为18%、20%、19%。2011年18%左右的盈利增速大局已定，但20%的2012年公司盈利增长预期是明显高估的。我们预计，在4月份传统的盈利预期修整期内，2012年上市公司一致性盈利预期会被下修到12-15%，市场还需要等待这个“调降”压力的落地。

此外，CPI虽然已经步入下行期，但毕竟绝对水平仍处于高位。如果参照一年期定存利率，只有CPI下行至3.5%以下，无论是决策层还是投资者才能觉得“够踏实”。由于1月份存在假期消费因素的拉动，1月份CPI仍会处于4%以上，2月份后才会再次显性下行，预计3月份有望进一步回落到3.2-3.3%的水平，即投资者对通胀水平开始觉得“踏实”的时间也是在本季末或下季初。

第二，二季度才是政策发力期。去年下半年出现有些中小企业关闭与裁员，意味着经济与企业景气度下降带来的就业压力可能会在春节之后的3月份陡增，所有稳经济政策的核心其实是为了“稳就业”，3月份就业压力的陡增可能会倒逼本来就“整体趋松、伺机而动”的政策在“两会”后开始发力。“两会”后随着地方政府换届的完成，本身也进入了一个新的政策发力期，随着3、4月份CPI降落到3.5%以下，也有了政策进一步松动的环境。进入二季度，“养老金入市”、发行制度改革等也已经从筹划阶段开始进入实质性推动阶段。因此，期待政策发力还需等到二季度。

第三，拯救欧债危机开始进入攻坚期。2-4月份是“欧猪”国债到期高峰期，即是欧债危机的高危敏感期。在“欧猪”偿债高峰期来临的时候，1月下旬惠誉宣布再次下调意大利、西班牙等5个欧元区国家的主权信用评级，进一步弱化了“欧猪”的融资能力。与此同时，欧盟25个国通过了“财政契约”草案，欧盟成员国将于3月份开始签署这份草案，签署批准完毕便可付诸实施。

很明显，欧债危机已经开始进入深水区，也进入拯救欧债危机的攻坚期。欧债危机的根源是在于货币统一，但财政制度不统一，预计“财政契约”被成员国签署通过的日期要到3月末，付之于实施至少要到4月份。即欧债危机能否转危为安的时间节点也是在本季末或下季初，只有到那个时候，这块影响投资者心理的“石头”才能落地。

第四，盈利底成立要到4月份。在行情政策底、市场底、盈利底的“三底组合”中，决定市场估值底的流动性环境已经逆转，即继去年10月份汇金增持四大行形成政策底后，市场底在元旦后、春节前也已得到成立。但盈利底的成立尚需等到4月份“悲观数据”、盈利预期调降的落地。“三底融合”后的行情才能形成转折，在盈利底成立之前，行情还有一个反复筑底的过程。

因此，无论是从“悲观”落地、政策发力、欧债阴影消失的时点看，还是从“三底”组合中盈利底成立的时间看，A股行情形成转折的时机还需等到本季末或下季初。

由于上证综指2132点形成的是市场底，后期在从市场底走向盈利底的筑底过程中，有再次退守的可能，但除非有特别重大不利因素出现，否则A股在2100点以下再次出现波段性下跌的可能性已经不大。因此，行情在从市场底走向盈利底的底部构筑过程中，行情还有多少回调空间已经不重要。重要的是，行情形成转折的时机还没到。更重要的是，在底部构造过程中，行情的结构序列会天翻地覆。由于中国经济进入了结构转型的节点期，也处于旧产业结构逐渐弱化，新产业结构尚未成型的不应期，股市行情结构经过一轮系统性洗牌后，产业资本与金融资本对于成长性行业与成长型公司会重新梳理，甚至重新定义，这实际上也是去年下半年以来“黑天鹅乱飞”的原因之一。行情结构性变化仍会有较为持久的过程，这是现阶段布局难、盈利难的原因所在。

如果以养老金入市、强制分红、退市制度实施等为导向，结合复杂形势下的防御性策略，市场风格正在偏向蓝筹股。尤其是低估值、高股息收益率的蓝筹股。目前中小市值股正处于去泡沫阶段，但创业板与沪深300的TTMPE估值乖离度仍有2.69倍，参照纳斯达克与标普500的估值乖离长期在1.5-2倍之间波动，创业板与沪深300之间还有超过26%的估值乖离修整空间，这需要通过创业板估值中枢下移与成分股估值中枢上移来实现。

估值修复行情仍可延续

得益于前期政策放松，1月PMI反季节上升。在部分基金投研团队看来，前期政策预调微调的效应逐步显现，市场目前虽不支持全面走强，但在流动性改善预期之下，估值修复的反弹行情仍可延续。

上投摩根基金投资组合经理李真认为，官方1月PMI数据为50.5，超出预期，显示前期政策放松已产生刺激效果；而汇丰PMI的1月终值为48.8，显示中小企业的制造业活动仍然继续萎缩。不过，两数据较之前虽略有反弹，但考虑1月节假日因素，该月数据可能不具有明显代表性。

李真表示，总体来看，中国经济仍处于转型寻底过程。不过，春节假日期间旅游消费火爆，显示内需增长仍然比较乐观。而且近期海外市场涨幅明显，欧债危机不时有缓解消息传来，并刺激黄金及大宗商品走高，诸多利好都有可能传导到国内投资市场。

对于A股后市判断，李真分析，在经济下滑趋势未变下对未来走势仍需谨慎，市场目前虽不支持全面走强，但在估值新低的情况下，修复性的反弹行情或仍可延续。

大成基金认为，PMI数据的小幅上升可能与需求继续改善有关，因为生产和新订单指数出现回升。另一方面，1月PMI反季节上升也得益于前期的政策放松，说明前期政策预调微调的效应逐步显现，特别是去年底的信贷增加对制造业扩张起到了积极作用。

不过，大成基金指出，受外围经济疲弱影响，外需持续疲软，出口订单指数已经下滑到46.9%，在需求恢复速度仍然慢于供给速度的情况下，经济形势仍待进一步观察。

大成基金认为，资金面不确定性风险依然存在，

一是央行此前选择逆回购代替降准，说明管理层还在考量政策放松的节奏；

另一方面，央行昨日公布的数据显示，货币当局外汇资产余额为23.24万亿元，较上月下降，也是外汇资产余额连续三个月负增长，显示短期国际资本仍有流出迹象。

总体来看，大成基金认为经济基本面有所企稳，政策面变化可能成为左右市场形势的一个关键因素。一季度建议继续维持均衡配置策略，并在市场趋势扭转前保持谨慎，控制好仓位。

就投资而言，李真指出，目前比较看好低估值的金融、地产等大盘蓝筹，同时受国际市场影响较大的黄金及大宗商品类个股的结构性机会也值得关注。此外，2月1日发布的中央1号文件继续关注三农问题，与之相关的农业板块例如种业、农机等可能也会在近期有所表现。

市场短期上升通道得以保持

昨日大盘缩量整理，前市盘中有色金属、煤炭、文化传媒等板块都有脉冲动作，但成效不大，成交量萎靡不振，揭示市场人气散淡，缺乏参与热情。后市银行、保险等权重板块强力拉升，指数快速向上飙升，市场被重新激活，形成个股普涨的格局。

昨日大盘的回升至关紧要，权重板块在关键时刻毅然出手，令近期形成的45度角上升通道得以保持，2300点大关再度踩在脚下，积极提振多方士气。其次，目前成交量虽差强人意，这是当下多空分歧很大，市场始终保持谨慎的真实体现，相信只要行情能够稳步向上拓展，补量应只是时间问题，而这也是行情进一步延伸的必要条件。

博利好无量拉 提防根基不牢

周四走势回放：沪市大盘以最高点2312点报收，上涨1.96%，成交量放大到576亿，日K线为光头小阳。两市上涨个股共有2147家，下跌有67家，其中涨停13家，无跌停。当日热点为农业、煤炭、有色，而对指数贡献大的是金融股。值得注意的是，周四指数涨幅与量能不匹配，周五需一个补量过程，否则走势就不踏实。

五步循环技术分析：转折线及价值线继续上行，股指重新站上两线之上；市场线继续上行，且继续处于多头市中；力度线继续走平，提示再度陷入多空平衡等待方向状态；预测线开始上行，提示空头撤退，需要重新组织，可能的时间点为下周二；周五五步支撑点为2281点，压力点为2328点；安乐线之短线与快线继续上行，速率较小，值得注意的是其慢线首现走平，后市是否上行对大盘中期走势方向有指导性作用；回复线继续走平，双雄线继续处于多头口中，其充电线上行，放电线也上行，表明周四上涨是多头采取积极行动的结果；五步价量线继续下行，速率减小；持股线走平，其红柱伸长；操盘四线继续下行，其短波线下行到2257点，对股指数构成支撑；波段HK继续小幅下行，但收出小红；长态线继续上行，绿柱继续缩短；全能HT轨道走平三天后略有上行迹象，其T线位于中轨之下；原始点撑线依旧在2261点，该点依旧是短线大盘的支撑线。以上结论得到A股内因是，大盘继续处于2260点—2330点箱体内运行，大盘要向上突破该箱体，进入2330点—2400点需要消息面的支撑，还需要成交量迅速放大，否则将继续维持箱体整理。

总结以上分析，从A股技术上来说，重新回到2260点—2330点箱体内，同时处于箱体上沿，短期恶化指标部分得到修复，但是短期趋势依旧弱化中，2330点压力巨大，因此，大盘走势取决于政策面是否有利多，否则，大盘将再度回落，继续在2260点—2330点箱体内整理，并回归到2260点附近。

周五走势预测：周四走势是周末博消息形成的，但是量能太小，却将指数打到2330点附近，压力开始显现，但是，博降准消息公布的时间是周末，因此，周五尚不会完全撤离，技术指标又回到了多空弱平衡状态，所以，预计周五大盘将大幅震荡，收出下跌的类T型K线，以等待周末消息面明朗。

周五操作策略：若周末没有预期的降准或其他利好，那么下周大盘将再度回落到箱体中下沿，反之，大盘将向上突破。由此，投资者在周四逢低买入后，谨慎者周五可逢高抛出筹码，在回落低点轻仓接回，持轻仓过周末，以备利好预期兑现。而激进者若遇周五快速回调，可选择与降准利好有关的题材股介入，再根据下周一开盘前消息来决定是否减仓。

相机而动看行情 基金紧盯政策

在经济基本面有所企稳的背景下，政策面的变化则成为基金眼中左右市场形势的一个关键因素。在部分基金经理看来，目前政策面不确定性风险依然存在，在实质性政策利好出台之前，市场难掀大的行情。

“盈利、流动性、市场情绪是判断市场走势的重要指针。”华泰柏瑞基金经理卞亚军表示，只有上述几个方面都形成正向共振，股市才有可能出现比较大的机会，否则都只可能是反弹。

就盈利而言，早在去年二季度，经济增长和企业盈利的向下趋势就已经出现，并在股票价格上得到了反映，目前该趋势仍未改变。

从流动性来看，大成基金认为，资金面不确定性风险依然存在，

一是央行此前选择逆回购代替降准，说明管理层还在考量政策放松的节奏；

另一方面，央行近期公布的数据显示，货币当局外汇资产余额为23.24万亿元，较上月下降，也是外汇资产余额连续三个月负增长，显示短期国际资本仍有流出迹象。

在卞亚军看来，以M1、M2和信贷反映的流动性已经接近历史底部区域，从年初至今的情况来看，我国信贷有所放量、美国继续维持低利率的量化宽松，以及欧洲的情况，流动性从趋势上来讲有所放松，后期的形式有待进一步观察。如果流动性继续向好，对于市场是向上的推动因素，但如果上述情况低于预期，对于市场则将产生负面影响。

预判后市，卞亚军认为，2012年以来，市场信心有所恢复，这主要得益于养老金入市和流动性放松的预期。但如果在政策上没有实质性提振股市的举措，则市场情绪可能仍将会比较低迷；反之，如果有诸如养老金入市等重量级举措出台，则股市回暖的概率较大。

上海一位内资基金公司基金经理表示，近期依然保持较为均衡的配置，后市投资需要等待更为明确的政策信号。“目前的政策利好都是只打雷不下雨。”在其看来，“市场一直预期降低存款准备金率，但从元旦至今都没有付诸实施，可见政策不确定性仍然较大。”

“经济基本面有所企稳，政策面变化可能成为左右市场形势的一个关键因素。”大成基金建议，一季度继续维持均衡配置策略，并在市场趋势扭转前保持谨慎，控制好仓位。

在经济下滑趋势未变的情况下，上投摩根基金投资组合经理李真对未来走势依然谨慎。不过，在其看来，市场目前虽不支持全面走强，但在估值新低的情况下，恢复性的反弹行情或仍可延续。

李真指出，目前比较看好低估值的金融、地产等大盘蓝筹，同时受国际市场影响较大的黄金及大宗商品类个股的结构性机会也值得关注。此外，2月1日发布的中央1号文件继续关注三农问题，与之相关的农业板块例如种业、农机等可能也会在近期有所表现。

新基金建仓首选消费和金融股

随着基金四季报的披露，去年四季度前后成立的新基金建仓情况浮出水面。从公告来看，2011年四季度成立的新基金建仓首选仍以消费和金融为主。

具体来看，成立于2011年10月26日的长盛同祥资源主题基金，截至2011年12月31日，该基金建仓的消费品股票有伊利股份（600887）、双汇发展（000895）、酒鬼酒（000799）、山西汾酒（600809），4只消费股分别占该基金资产净值比例为8.07%、7.68%、4.13%和3.33%；东吴新产业精选基金成立于2011年9月28日，公告显示该基金四季度进驻五粮液（000858），截至2011年12月31日，五粮液占该基金资产净值比例为2.53%；成立于2011年9月28日的银华消费主题分级基金建仓的消费品股票有洽洽食品（002557）、伊利股份、洋河股份（002304）和双汇发展，4只股票分别占该基金资产净值比例1.05%、1.05%、1.04%和1.03%，

新成立基金公司的新基金对消费品股票也情有独钟，富安达是去年成立的一家新基金公司，旗下富安达优势成长成立于9月21日，截至去年末，该基金建仓的第一大重仓股为伊利股份，占该基金资产净值比例为3.2%；另一家新公司平安大华，旗下新基金平安大华行业先锋基金建仓也选择了消费股，伊利股份也是该基金第一大重仓股，占该基金资产净值比例为7.76%。

低估值的银行、保险金融股也是新基金建仓的重要品种，长盛同祥资源基金建仓了招商银行（600036），东吴新产业精选则选择了中国平安（601318）、华夏银行（600015）、南京银行（601009）、中国太保（601601），农银汇理策略精选建仓了民生银行（600016）和新华保险（601336）。

除了消费和金融板块，也有新基金建仓偏重于一些细分行业的龙头股。工银瑞信主题策略成立于去年10月24日，该基金建仓了浙富股份（002266）、水晶光电（002273）、开山股份（300257）、凤凰传媒（601928）、梅安森（300275）、京新药业（002020）等，其中，开山股份是螺杆空气压缩机的龙头企业，梅安森是煤矿安全生产监测监控设备的生产企业，长信内需成长基金建仓了医药软件龙头企业卫宁软件（300253）以及从事医院洁净手术室工程的尚荣医疗（002551），该基金分别买入两只股票7.08万股和13.9万股。富安达优势基金还建仓了影视传媒股华策影视（300133）、省广股份（002400），该基金分别买入25万股、35万股。

在目前的市场条件下，上述基金的基金经理纷纷表示，要加大对消费和低估值周期股的配置。东吴新产业精选基金经理任壮表示，一季度随着货币信贷投放，经济下滑幅度低于预期，市场有望出现一波反弹，该基金将整体仓位提高到80%左右。长盛泛资源主题基金经理李庆林表示，按照目前的盈利水平，证券市场的估值水平尤其是大蓝筹公司在可接受范围之内。在坚持资源和消费配置的大格局下，将重点加大成长性公司和低估值的周期性公司的投资。