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↑解剖↑【有何因素左右着市场】


　　中国人民银行5日发布的2010年二季度货币政策执行报告指出，当前通胀预期和价格上行风险不容忽视，将继续实施适度宽松的货币政策，进一步完善人民币汇率形成机制。从这句表态中我们可以看出，货币政策制定者们面临着非常矛盾的心态，一方面需要应对通胀压力，另一方面则仍然强调维持宽松货币政策方向，实际上是相互冲突的。
而这种矛盾背后，其大背景实际上是复杂的国际国内经济环境所致，货币政策也不能不随着走钢丝。 　实际上，虽然国际大宗商品的价格趋于稳定，但受到极端天气的干扰和影响，全球粮价再次飙升起来，可谓是按下葫芦起了瓢。而有专家就预计，7月份CPI指数将创出新高，也是对通涨的一种强烈预期。 央行面对现实的通涨压力，加之7月信贷可能较多，目前可能更倾向于进行紧缩性微调。因此，从最近两周的公开市场操作上，我们完全可以看出央行一改前阶段向市场注入资金的手法，开始逐步实现资金净回笼。可以看出在一定程度上而言，央行措施也是对通涨预期的调控。 　这引发了市场关于提高保证金率的传言，但要注意的是由于稳定经济的压力也不小，因此微调幅度始终是有限的。

　　从一定程度上来看，未来稳定经济的隐形负担也不小，这将从根本上钳制央行货币政策的紧缩空间。 　目前来看，经济层面下滑的隐忧仍然未能完全消除，主要体现在以下几个方面。首先是房地产调控导致房地产投资下滑的态势没有从根本上缓解；其次是地方财政压力极大，影响了地方投资和经济发展。 这些因素导致经济二次探底的压力加大，如此时央行收缩银根，无疑是雪上加霜。

　　从国外层面来看，全球宽松政策的牵制也让国内货币政策制定者不得不三思而后行。由于欧美经济的复苏情况并不理想，加之其国内通胀压力并不大，其继续推崇宽松货币政策定调，尤其是美联储更是明确表态可能会采取更宽松的措施，这也导致国内货币政策的调整受到限制。实际上在现行的汇率制度背景下，央行单方面提高利率水平，加之目前正在推进的汇率制度改革，更容易引发资金内流，从而削弱货币政策的效应。
可以预期，在未来很长一段时间内，央行货币政策这种左右摆动的尴尬状态将仍然维持。
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