前三季度，上证指数涨了2.78%，是在抱团股回撤，周期股上涨造成的。说实在的，也是结构性的行情，有色、煤碳、钢铁主要是输入性通胀引发的涨价造成了这种行情。科技股和各种茅的下跌也是正常的调整，上涨太多有人兑现罢了，在这里不再讨论。

我们展望第四季度，行情不会太差。为什么这么说呢？各种茅（机构抱团股）已经下跌企稳，向下空间不大，指数向下调整空间有限，这是其一；九月份机构调仓换股已经告一段落，也到了年终结帐的时候，特是是基金的盈利水平影响下一年的销售，因此也会有一波吃饭行情。

机会在什么地方？我在这里指一个方向，就是北向资金的流入方向。如果持续流入，就是我们要找的标的。还有一个方向，就是在九月份没有下跌的股票中去寻找。