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兴业银行 三季报点评：同业业务优势继续发挥，中间业务高增长
1. 基于期初期末余额计算的公司3 季度净息差为2.36%，环比下降23 个基点，我们认为公司在资产负债结构上调整是息差下降的主要原因。具体来看，公司3 季度生息资产的增长主要来自债权投资的的增加（单季增加1019 亿），同时贷存比则环比2 季度下降0.7 个百分点至63.6%。另外我们认为公司在3 季度提高同业流动性风险的管控也会导致同业业务的期限错配程度下降，使得同业业务息差出现收窄。
2. 公司 3 季度单季手续费同比增长63.4%，整体延续了2 季度的高增速水平，手续费收入占比提升至22.5%。我们认为公司积极拓展资金托管、投资银行与财富管理等业务对其中间业务收入的提升有较大的帮助。
3. 资产质量方面，公司3 季度末的不良贷款率为0.63%，环比上升6 个基点，不良贷款余额环比上升10.7%，公司的资产质量压力仍在上升。但是我们同时注意到公司3 季度降低了拨备计提力度，单季年化信用成本为0.88%，环比下降了93 个基点。这也导致公司的拨备覆盖率环比下降32.2 个百分点至377.8%。
总体来看，公司3 季度保持了同业领先的利润增速，利润增长的贡献点主要来自手续费收入的高增长以及拨备费用支出的下降。展望未来，我们认为在经济形势难言乐观的大背景下，公司的不良贷款率上升的态势将在中短期内延续，导致公司通过控制拨备费用来保证利润增长的操作空间收窄。另外银行同业市场整体监管与流动性的收紧也会影响公司同业业务收入。因此我们维持对公司的持有评级。
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—————————————————————?? 银行板块本周是否吹响大反攻的集结号？
就目前的经济形势而言，分析人士预计上市银行三季报业绩会整体保持稳健增长，而各家银行的不良贷款情况仍旧是关注焦点。平安银行23日公布首份上市银行三季报，以略超预期的成绩揭开了银行业财报季的序幕。根据预约披露时间表，“工、农、中、交、建”五大行等都将在本周陆续公布三季报。
三季报业绩维持稳健
多位券商分析师预计，随着宏观经济的持续复苏，银行股业绩和在不良贷款等方面的表现或优于市场预期。
银河证券方面预测，预计累计同比增长12.1%，环比上半年下降1.5%。2013年前三季度，预计大行平均净利润同比增速约11.4%；在股份制银行中，兴业、民生和华夏增速最高，保持15%以上的增速，招商、浦发和平安同比增长12%左右，中信同比增速约5%左右；城商行平均净利润增速预计为17%。
国泰君安方面则预计上市银行业绩增速分别为：兴业23%、民生17%、平安12%、华夏21%、北京17%、宁波17%、南京16%、浦发14%、农行14%、中信13%、建行13%、交行13%、中行13%、光大12%、招行11%、工行11%。
中金公司研究员黄洁认为，今年6、7月“钱荒”带来的后续影响是决定三季报业绩的关键。“钱荒”之后，利率中枢明显高于上半年，造成上半年配置的票据在三季度无利可图甚至亏损，因而民生银行等以票据业务为主的银行将遭遇打击，收缩其同业业务规模；相反，信托受益权由于久期较长，受“钱荒”影响较小，因此浦发银行等以信托受益权为主的银行将从中受益。此外，三中全会临近，包括内评法实行、财税体质改革等多项红利有望释放，地方政府债务审计结果或好于预期，这些都有望为银行板块带来利好。
? 人类社会的任何重大变革的最终受益者都是银行！
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