?科德投资 黎辉红


??? 受欧美股市下跌拖累，周四沪深两市低开，汽车、券商、银行、煤炭、地产等蓝筹走强，多头几度试图推动大盘反弹，但受长假效应制约，资金入市意愿减弱，大盘维持窄幅震荡，个股分化严重，截止收盘沪指报收于2365.34点。

??? 第一，积极因素不断累积：首先，虽然受中秋、国庆双节影响，短期通胀回落速度受到制约，但宏观调控效果越发明显，输入性通胀减弱，四季度通胀回落速度将加快，政策紧缩将放缓，局部政策放松将陆续出现，同时随着水利建设和保障房建设等保经济政策加快落实，特高压建设破冰，核电项目重启，经济增长有望实现软着陆；其次，社保基金再度追加百亿资金入市，机构资金连续买入ETF基金、杠杆基金，同时产业资本增持现象不断，预示着机构和产业资本对市场价值的认同度正在提升；最后，G20达成共识将进一步合作保持世界经济增长、维护金融市场稳定、解决欧美债务问题，接下来随着各方救市政策逐步落实，全球资本市场动荡局势将有望逐渐缓解。第二，目前市场整体估值已经低于08年最低水平，投资价值明显，将继续对市场形成支撑，抑制市场调整空间，在市场调整过程中，除受利空传闻影响下保险地产，和受国际金属期货影响的有色金属板块，以及前期强势股出现较大调整外，其余板块基本上维持窄幅波动，甚至部分板块如汽车、通信等获得了买盘持续介入，总体上表明市场抛压并不大，估值支撑力度较强。第三，银行上缴保证金存款，新股频发，造成市场资金面紧张，同时绿城事件冲击，中国平安负面传闻，国际大宗商品期货动荡，以及长假效应，接连冲击投资者心理，导致市场欲振乏力。鉴于上述情况，虽然短期市场仍面临许多负面因素冲击，制约着市场走好，但受估值支撑，市场主要以局部行情为主，而随着时间推移，通胀加快回落，部分紧缩政策出现放松信号，市场将有望走出逐级上升行情。

??? 1.中国证券报报道，中共中央政治局委员、国务院副总理张德江28日在参观2011年中国国际信息通信展时强调，要深入贯彻落实科学发展观，正确把握信息技术发展趋势，创新体制机制，加强自主创新，加快推进三网融合，大力推动新一代信息技术产业加快发展，为加快转变经济发展方式、推动产业结构优化升级、丰富人民群众生活做出更大贡献。

??? 2.每日经济新闻报道，记者了解到，9月28日，银监会监管二部主任肖远企在中国银行业协会举办的银行前沿问题大讲堂上表示，监管部门对小微企业贷款的不良贷款率的容忍度可以提高到5%，这也是监管部门首次透露这一数据。

??? 3.上海证券报报道，国家电网副总经理舒印彪28日向媒体表示，国家电网在“十二五”期间预计将投入约1.6万亿元用于坚强智能电网建设，其中输电和配电网建设各占50%。据悉，在特高压和智能电网发展纳入国家“十二五”规划的背景下，国家电网将全面加快坚强智能电网发展。未来5年计划投资2500亿美元，建设连接我国大型能源基地和主要用电负荷中心的“三纵三横”结构的特高压骨干网架，新建电动汽车充换电站2950多座和充电桩54万个，安装智能电表2.3亿只。到2015年覆盖我国88%国土面积的国家电网能够支撑9000万千瓦风电和800万千瓦太阳能发电的接入和消纳，保障80万辆电动汽车的应用，基本建成坚强智能电网。

??? 4.新华社北京9月28日电，国家电网公司副总经理舒印彪28日透露，规划建设的淮南—上海特高压交流输电线路日前获得国家发展改革委核准，标志着在我国一直受到争议的特高压交流输电工程在继第一条晋东南—湖北荆门线路投运两年多后，加快了发展步伐。

??? 5.上海证券报报道，商务部日前下发通知，力推延伸散装水泥产业链，努力提高全国水泥散装化水平。按照发展目标，我国将逐步缩小区域间差距，促进全国散装水泥行业的均衡化发展。到2015年，全国散装水泥年供应量达到13亿吨，水泥散装率达到58%，预拌混凝土使用量达到22亿立方米，预拌砂浆使用量达到4800万吨，农村散装水泥使用率达到45%。

??? 6.上海证券报报道，交通运输部28日发布《“十二五”水运节能减排总体推进实施方案》称，将建立节能减排专项资金，用于水运节能减排体系建设、试点工程补偿、推广项目激励、研究开发资助和标准规范制定等。

??? 7.中国证券网消息，9月以来，香港产业资本爆发回购潮，各项“回购指标”超过之前金融危机时期。据融聚资讯统计，9月1日至26日的18个交易日里，共有78家公司进行了405次回购操作，平均每日发生22.5次回购操作，这405次操作共涉及16.1亿港元，相当于日均回购8942万港元。而本周三个交易日回购自家股票的公司家数分别达47、52、44家。

??? 第一，欧美经济复苏放缓，欧债问题解决效果有限，国际资本市场剧烈波动，未来欧美政府如何采取更有效的政策解决债务，平衡财政紧缩与刺激经济增长，将对欧美经济复苏起到关键性作用，也将对国际资本市场产生深远影响。第二，央行通过采取各种货币政策收缩过剩流动性，切断通胀上升的货币基础；同时农产品供应逐渐恢复正常，政府疏导物流运输环境，严厉打击囤货投机，规范市场秩序，兴修水利设施，千方百计扩大各种生活物资特别是农产品供应；随着各种调控措施效果显现，通胀逐步回落。第三，调整经济结构，寻找新的增长动力源，一方面，继续调控房地产市场，加大淘汰落后产能和节能减排力度；另一方面，加快保障性住房和经济性适用房建设，兴修水利，减弱房地产调控导致经济增速下滑，不断加大政策扶持新兴产业发展力度，引导资源要素向新兴产业合理配置，培育新兴产业成为经济发展重要驱动力。随着各种政策发挥作用，一旦通胀加速回落，经济转型加快进行，以及社保、产业资本等各路资本积极入市，大盘将形成中长期向好趋势。