发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
地方债是个问题,地方债违约更是个大问题

? ? ? ? 地方政府债券”(Local?Treasury?Bonds)也被称为“市政债券”(Municipal?Securities)。凡属地方政府发行的公债称为地方公债简称"地方债",它是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的,其收入列入地方政府预算,由地方政府安排调度。不少国家中有财政收入的地方政府及地方公共机构也发行债券,它们发行的债券称为地方政府债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。


???????地方政府债券是地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证,是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。同中央政府发行的国债一样,地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。正因为如此,国外没有将一般责任债券和收益债券构成的集合称为地方政府债券,而是市政债券。因此,如果将来地方政府可以获准发行财政债券,应该将其与中央政府债券一并纳入政府债券即公债的范围进行统一管理和规范,而不宜教条地与市政企业收益债券一起形成市政债券范畴。
???????我国目前的法律法规明确规定地方政府不能举债。但是,?令人尴尬的事实是,?在地方各级财政运行中,?负债运营已经成为了显性的常态。而且,?我国地方政府债务的复杂性还在于,?在地方政府债务中,?既有显性债务也有隐性债务。显性债务包括:?外国政府与国际金融组织的贷款、国债转贷资金、农业综合开发借款、解决地方金融风险专项借款、拖欠工资、国有粮食企业亏损新老挂账、拖欠企业离退休人员基本养老金等。隐性债务包括:?地方政府担保债务,?地方国有业、学校等事业单位的负债从广义上来讲也是地方政府负债。特别是,?各级地方政府为满足地方财力需要,?通过违规发债、设立政府下属的投融资公司,?从银行体系申请贷款,?甚至拖欠建筑施工款等方式形成的隐性负债与或有负债等处于地下隐蔽状态,?透明度低。

???????由于监管上的漏洞以及这些年来没有实质性改观的信息披露不对称,使得地方政府累计举债数额究竟有多少,简直是个黑箱。地方债的规模迄今只能根据有限的信息进行估计。银监会主席尚福林曾经透露,2012年底,地方政府未偿还贷款总额为9.2万亿元人民币。而在2010年底,这个数字是9.1万亿元人民币。从数字来看,显然不准确,因为中国银行(601988)业监管机构只公布地方政府的未偿还的贷款总额,而不披露利息支付或再融资安排的细节。国家审计署早在2011年6月27日公布的审计结果就显示,截至2010年底,地方政府债务余额达到10.7万亿元,即便这个数据也被国际评级机构穆迪认为低估了3.5万亿元。最新的估计是中国各省、市、县和村的债务总额最高可达20万亿人民币(约合3.2万亿美元),相当于中国去年国内生产总值(GDP)的40%。2011年一季度,地方政府旗下的投资公司发售了2830亿元人民币的债券,较2010年同比增长一倍多。

???????2011年,不少地方政府已开始借新债还旧债。根据国家审计署公布的数据,地方政府在2012年须偿还的债务高达1.3万亿元,预计2013年需要偿还的债务将达3万亿元。而商业银行2010年迫不得已地将不少贷款展期,而且数额高达3万亿元人民币,这是向市场发出系统性金融风险开始累积的信号。

???????自08年以来,决策层为应对金融危机,匆忙武断的推出4万亿经济刺激计划。大家都知道,这个4万亿其实中央政府并没有出多少银子,绝大多数资金是来自银行贷款和地方政府举债。这些资金被各地“大肆挥霍”,绝大多数用于高污染企业的重复投资,摩天高楼和鬼城的建设。而自4万亿以来,各地政府一下子茅塞顿开,大家都争先恐后的抢占先机的大发地方债,毕竟这是一个短期聚集资金的金点子。我只管借,而至于还,对不起,不管我的事!去年是地方债偿还的一个密集期,但有多少债务兑现偿还?这些债务,要不是拆东墙补西墙就是玩拖字诀。其实各地政府不是不想还,而是无钱还,借来的钱没有如何收益,他拿什么还?地方债的确是个问题,而违约更是个大问题,如果不认真的小心翼翼的处理,一定会出大问题。我们欣慰的看到,克强总理铿锵有力的表态:若短期刺激,今后日子更难过。
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???????一个预示中国可能面临流动性紧缩的早期警报来自于银冠资产管理首席策略师Patrick?Chovanec,他在二月份上海一个会议上发出这个警告。在随后的报告中,他解释说,“一个稳定的违约流已经让人们意识到中国越来越大的坏账问题”,以及“中国现有的增长模式已经达到它的失效日期。”
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