在LME3个月期铝创下17年来的高点之后，沪铝各主力合约也纷纷突破并站稳了两万的大关，从目前上海市场的整体结构来看，截至17日铜市场的总持仓已经萎缩至87222手，远低于铝市场的147508手，与2003年高峰期时的50余万手持仓更不啻天壤之别，由于成交量和持仓量水平是判断一种品种是否活跃的最为主指标，因此，我们完全有理由相信，2006的沪铝将有望取代沪铜成为金属期货市场的新宠。

　　铝市场的成本推动因素不容忽视。剧烈上升的能源和原材料成本让金属生产商虽处高价环境但仍举步维艰。在商品生产商的经营和资本成本上升对供应方面的制约越来越重要的背景下，几乎所有各项生产成本都在剧烈地上升。因此伴随着整个行业成本曲线的向上转移，期价铝价一段时间以来的强劲上行保持着较为强烈的正相关性。这也是铝市能被市场普遍看好的最为直接的内在原因。

　　通过对国内铝市供需状况的分析，我们不难看出，目前市场对铝的需求仍然平稳，而供应情况似乎有所紧张。由于氧化铝价格居高不下，因此国内外铝生产商减产举措不断。据中国有色金属工业协会统计，目前23家企业中已经减产的有17家，减产幅度都在10％以上，累计减产33.5万吨，另有38万吨新建产能暂缓启动。另外，加拿大铝业上周宣布，将关闭其位于瑞士的年产量44000吨的Steg冶炼厂。在需求平稳的前提下供应出现紧缩无疑给了基金在LME铝市兴风作浪以理由，更使得期铝行情被放大了。从中期来看，国内外铝市场整体向好的势态已经形成，尤其是针对于本来就一直较为滞涨的国内铝市而言。

　　尽管笔者一直认同铝市会成为一个中线投资的"金矿"品种，但对于短期价值快速膨胀之后，在市场人士一片叫好声中，所存在的隐忧和堆砌起来的基础，还是感到十分的担忧，在如今面对市场关键时间周期点的到来，如果铝市出现大家都事先没有准备的"浪花"，以铝市目前的价格水平和波动能力，足于造成新一轮的"哀鸿遍野"局面。所谓"君子不立危墙之下"，要想在期货市场上生存，安全因素是首要考虑的问题，这也是我们敢于"冒天下之大不违"，说铝市"坏话"的原因所在。

　　1、近期铝价上涨的原因是由能源成本提升，基金投机以及对冶炼厂关闭的担忧所引起的．由于成本问题，国内电解铝企业在之前相当长的时间内，一直处于亏损局面之中。原铝的生产工艺大体遵循这样的原料配制：1吨铝=2吨氧化铝 0.6吨阳极碳块 30千克冰晶石 20千克氟化铝 1.5万度电，目前国内进口氧化铝价格稳定在600美元左右，依此可以计算出目前电解铝的生产成本大致在18500元左右。那么与当前的期货市场20000元以上的价格比较，即出现了一定的利润。由于长时间的亏损状态在短时期内被扭转，因此很可能引发企业出现小富即安的心理，事实上从持仓报告中我们就已经看到铝价在本轮上涨途中已经吸引了现货商的保值盘，而随着期价的逐步走高，这种压制将越发明显。

　　2、氧化铝并没有同步继续走高给市场带来压制。由于国内铝冶炼厂减少购买氧化铝，中国现货市场进口氧化铝价格有所下跌。中国铝冶炼厂减少购买已对国际市场氧化铝价格构成压力。一些贸易商还称，传统农历春节即将到来，中国铝冶炼厂已提前备好了存货，目前这些订货正在陆续抵达。三周前，中国市场进口氧化铝价格约为每吨6300元，目前已跌至6100元左右（约756美元）。另据CRU的分析人士预测，到2008年，氧化铝将可能跌至目前一半价格，因此，总体上判断氧化铝对市场长期支持是不容乐观的。

　　3、国家对于铝行业宏观调整政策的延续性影响。从长期来看，根据财政部的估计，前期电力短缺80％是由原铝、钢坯、半成品加工等行业造成的，因此政府对调控原铝产能的态度非常坚决。但通过回顾两年以来的产量调控效果，我们依然对2006年的效果持保守态度。同时，我们认为政府对铝锭出口的调控效果可能会更加明显。在如今价格快速回升之后，铝产能的减产效应将明显略弱，国内供应逐步增加将可以预见。

　　4、目前沪铝的活跃，短期效应大于长期效应。在铝市逐步活跃的背后，主要原因得益于附属因素(资金方面)的改善，而不是根本因素(现货方面)的变化。相对较低库存的铜而言，铝的库存依然比较大，并且仍在保持稳步的增加趋势，所以铝价的上涨空间可能因此而受到压制。目前，三大期货交易所铝库存已经超过86万吨，而同比铜的库存仅仅为16万多吨。根据业内人士预计，包括交易所和生产商库存在内的全球库存约为300万吨，相当于五周左右的消费量。单从这一点来看，铝市的供应情况还远没有达到定义为紧张的程度。

　　5、铝市"散户都赚钱"的局面不会维持很长时间。分析本轮铝市的两波快速上冲行情，资金推动型上冲功不可漠，而其中大部分的建仓情况基本集中在2006年年初之后，主力向604合约迁仓过程中的集中放量横盘振荡，那时，市场对于铝市的关注程度已经相当高了，良好的技术形态和强大的舆论导向相信会成为大量散户跟风买入的理由，分析其建仓成本应在19700-20000附近，而最终果然市场如期再度突破上行，以至于形成了目前这种"散户都赚钱"的局面，依据期货市场向来"弱肉强食"的特性，这恐怕不会是什么好兆头。

　　根据我们技术分析预测，LME3个月期铝虽然保留着冲击2600美金高点的可能性，但最有可能形成制约位置并出现拐头的点位应该是在2400美金附近（也就是近期的新高附近），这是长周期价格波段运行规律所得出来的结果。因此在这种背景下，恰逢沪铝炒做资金遇到短线跟风太多的矛盾而萌生洗盘之念头，这与常规的资本运作特征相吻合，在大部分散户投资者因为获利还沉浸在喜悦氛围中的时候，若真被笔者不幸言中，那么"迅雷不及掩耳"的回调走势将是难以抵挡之痛，到时"亡羊补牢，为时已晚"。