?文章太长了，分几部分写了，这里是第二部分的下半段。主要从微观层面分析我们实际操作中遇到的迷惑。下面是些经常听到的言论，可能不全面，但是针对这些言论，我们应该分析其中原因，找出相关对策。?

????????? “中小股本好，有发展前途，成长能力强”

????????? ?“现在A股的报告和F10全是粉饰和造假，有什么可以相信的，上市公司和机构合起来骗人，等头部了才出利好，有什么用啊，就算是看到了，知道了这些基本面，你敢追吗？”

????????? “为什么投行出的都是研究报告，那些有多少是真的，就不能出些技术性报告啊，怕教会散户没钱赚，K线才是不会骗人的”

????????? “基本面分析头都大了，一张嘴唇二张皮，怎么翻都可以，还不是每天看着K线来想这些基本面的理由啊，没见一个事前诸葛亮啊。”

????????? 基本面与趋势走向背离的大讨论

2“公司目前的业绩指标（如每股收益和净资产收益率等）并不很理想，但却经常有突出的行情，或市盈率总是很高”

2“有些公司目前的业绩指标很高，但却经常呈现弱市，即使股市有行情，它们也没有很好的表现。其市盈率总是很低（比市场平均市盈率低得多） ，无论在牛市还是在熊市中”

2“有时某一个股的市盈率总是很高，有些投资者不敢买这样的股票，但一旦其业绩大幅增长，达到很高的业绩水平，其市盈率却一下子又变得很低了，这时其股性反倒趋于呆滞。这时再买这样的股票却很难再获利”

????????? “ 价值股”与“成长股” ， “绩优股”与“绩差股”

????????? ?“看财务报表”，“看懂F 10”就是搞基本面分析

????????? “成长性”和“获利性”

????????? “价值投资”和“长期持有”

????????? “价值投资”不一定能选出短期涨幅最好的股票

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下面是针对上面这么一些代表性问题的统一的解释,纯属个人体会.

????????? 评估一家公司的价值，很多情况下并不主要取决于其眼前的财务状况，甚至与眼前的财务状况没有多大的关系，这是很多人并不了解的地方。

????????? 其实“业绩”与“价值”是完全不同的概念。在这时期业绩的“优劣”并不能保证该公司在以后业绩也同样“优劣”。所以，仅用财务指标研究的结果对股票投资决策参考的可靠性就很差。

????????? 财务报表仅是公司经营的部分（而非全部）信息，而价值要求的是公司经营的全部信息，或者说，仅凭财务报表是“读”不出内在价值的，财务报表顶多只是价值评估中的一个步骤。这也就是为什么不管你设计什么样的财务指标体系，顶多只能对 公司某年度的经营绩效有所认识，但对公司价值却很难有全面的评估,这才是问题的关键.

????????? 前文已经论述过了,这里再强调一下, 财务分析是用来量化的，也就是说你得先有一个定性，然后通过财务分析得到定量的结果，通过财务分析来给企业定性，这是本末倒置，

????????? 不是说财务分析不重要，有些无法定性的项目，我们需要财务分析技巧来得到侧面的应证.所以财务报表,F10等一定要认真阅读,深刻体会.

????????? 造假就跟任何社会都避免不了犯罪一样，是不是因为永远都会有犯罪，社会就不要再前进，生活就不要再继续了？造假不但中国有，外国也会有, 象安然、世通等大牌公司的财务造假丑闻的暴露已经充分说明了这一点.把解决财务造假也作为牛市的“先决条件”是不妥当的,中国股市不会因为造假无法扑灭而停止前进.

????????? 造假跟股市其他存在的一样,虽然在很长一段时间内无法完全根除,但是惩戒造假则是国家责任,在这方面,中国与发达国家的区别就是惩戒力度,如果有一天中国的造假公司的结果象安然公司那样丑闻曝光即宣告破产,这样的话,股市的春天就真的来了.

????????? 中国股市的基本面分析在目前中国的现行体制下是无法真正实现的,这一点前文已经提到,那么我们在这样的环境下能学习的对象是以公募基金这样的机构群体,学习他们领会政策精神,深入研究行业机会,努力从侧面了解公司真正的发展远景.

????????? 在中国,关心股市的有话语权的群体太多了,我们的证监会,我们的交易所,我们媒体,我们的一些别有用心的机构,个人等等,他们当中有些是因为不熟悉业务,有些则是纯粹在博眼球,甚至是搞阴谋,所以才会有某某年度10大金股,某某论坛50大潜力股,亚洲10大赚钱公司等等评比,而这些个榜单的背后依据仅仅是当年或过去几年的财务报表,实在是误人误己.

????????? 基本面与趋势走向的背离问题是从中国股市成立那天一直伴随着一直到现在,说明在这个市场中影响某个具体行业或者个股的具体价格或者短期趋势的力量很多,基本面分析只能了解其中一部分.资金动向,羊群心理等等均会产生不可估量的后果,但是它们只能影响某个具体公司的短期趋势,就象人们常说的那样”怎么涨上去的,最后还是要跌回原地的”,但是当某个具体公司在很长一段时间出现基本面与趋势走向的背离问题,则有2种可能,一是行业前景发生了质的变化,二是这家公司有着与公开信息完全不同的内部问题,只是我们目前没有看到,反过来也可以这样理解,从财务报表上看这么优秀的一家公司为什么长期得不机构群体的青睐呢,它就一定有问题,有点象敌特片中讲的那样,虽然我没有确凿证据证明你就是内鬼,但是每当发生事情的时候你总有份让人怀疑,这本身就证明你有问题.

????????? 从逻辑上讲,没有人能够100%地确定明天发生的事情,基本面分析同技术面分析一样,同样建立在概率论的基础之上的,即当某某参数不变的情况下,今后一段时间的趋势演变的概率.

????????? 从本质上讲,具体行业,具体公司均有一个生命周期,哪怕一个国家的盛与衰也是有周期的,只是长一点,经济周期更是如此,所以基本面分析也好,技术面分析也好,都是有一定时间限制的,如果有人告诉你A股10年20年后会发生怎样的变化,那么他不是傻子就是骗子. 所以“价值投资”和“长期持有”不能划等号,关键是对”长期”这个词的定义.,举例来说,现在你能从A股中选出100家你认为的具有价值的公司,但10年后再回过头来看实际情况,你才发现可能只有1-2家公司实现了10年的稳定增长,其余的可能是衰退,可能是上下波动,但是实际你只投资了1家,你能保证这100%的成功率?

????????? “成长性”在很多人看来是股票增值的主要因素。但对于一家公司是怎么成长的，很多人并没有仔细去分辨和研究。一般来说，一家公司的成长表现在其资产规模和利润的增加。但这种增加又来源于两个方面：一是本身经营的成果：创造并积累的利润；另一方面即通过募集资金使公司资产规模和利润增加(或者是政府补贴,减税,买卖股票,地产等等)。前者为稳定的获利性成长，后者为非稳定的获利性成长(甚至是非获利性成长)。显然，如果一家公司的竞争优势并不明显，而又在经营形势处于“高潮”时通过向股东募集资金而增加本身规模，则再投资获利水平很可能要下降，并低于资本成本，这样做的结果就降低了股东价值（即使其利润绝对值增加了也是如此）。这种情况在上市公司中太普遍了。究其原因，把“成长性”作为研究上市公司价值的核心指标，实际上是掩盖了公司为股东创造价值的内在原因。所以， “成长性”只是公司价值体现的一种（也不是唯一）的形势，而不是股票价值的判别指标，更不是股票的价值驱动因素。获利,特别是稳定地获利才是股票活力的源泉

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另附：基本面分析容易进入的误区： （本部分内容为转载，以楷体标明）

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????????? 以偏概全：只看到企业一两个也许不是决定性的优点，就认为是优秀的投资对象。

????????? 包含个人感情色彩：生活中喜欢某一品牌，或者持续跟踪某一企业许多年，在判断企业基本面时包含大量的感情因素，只看好的方面，或者夸大企业的优点，对问题视而不见。

????????? 受舆论误导：某一阶段市场热充于某一行业、题材或概念时，就认为这类企业都很好。

????????? 道听途说的信息作为分析的依据：以一些谣传和非正式渠道获得的不准确的消息为分析依据。

????????? 胡乱发挥主观想象力：脱离现实、不切实际的为企业未来勾画出美好的蓝图。

????????? 一厢情愿地以过去业绩推测未来：没有很好地分析市场和行业的变化，只根据企业的历史就简单地推测出企业的未来。

????????? 简单类比：没有分析企业个体的差别，同行业公司简单地进行类比，得出因为同行业某某公司股价多少，所以这个股票值多少这样的结论。

????????? 轻信一些没有诚信的上市公司：不加分析地轻信上市公司许下的业绩诺言，有时候理性地分析一下市场状况，就能知道这些是谎言。

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看来还是没写完,这样吧,另写一个具体事例来说明我们应该具备的基本面分析思路,这样才能前后贯通,理解这么一些虚的东西,但是我相信,具备一定股龄,同时平常认真研究基本面的人还是能看明白这几篇东西的,话也说回来,这些仅仅是个人体会总结.