??? 周五外围市场的大涨刺激大盘早盘高开，但是随后却不断回落，最终平盘报收，深成指还略微下跌。主要有两个方面的原因。其一，国务院常务会议部署加强地方政府融资平台公司管理，强调要妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题，并加强对银行业金融机构的放贷管理等。这一措施在某种程度上引发了市场关于宏观调控的忧虑，使得周期性行业纷纷回落。其二，市场再度出现关于上海征收房产税的传闻，有媒体报道，上海将于近期进行房产税的试点。这一消息抑制了地产板块的走势。

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??? 此外，今日有媒体报道，预计5、6月份的月均新增信贷也将维持在6000亿元左右。不过目前这一数据暂时停留在预期阶段。此前的数据显示，今年1-4月份银行新增信贷分别为1.39万亿、7001亿、5107亿、7740亿元，1-4月份的累积新增贷款33748亿元，用1/3的时间，完成全年7.5万亿目标的45%。按照这样的速度，5-12月份如果保持每个月5000亿左右的新增信贷，则能保证不超过7.5万亿的目标。因此，后面一段时间，可以据此衡量信贷增速是否过快。假设信贷增长过快，如4月份那样7000亿左右的水平，则还很可能引发银行存款准备金率的再次上调。

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??? 大盘冲高回落的另一个因素是技术原因。上证指数2700附近以及深证成份指数10600上下区域，都属于核心阻力位置。这两个位置也是大盘的一道分水岭，关系到大盘能否成功构筑底部形态。大盘早盘冲高后，在2700下方遭遇抛压也是技术性的，在基本面上，也可以理解为，加强地方政府融资平台公司管理和上海房产税征收传闻，让市场再度担忧起宏观调控。

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????近期大盘低位的连续反弹，一方面是资金面的利好不断，如保险资金增加投资比例的传闻、近20家基金发行等等，另一方面则是在欧洲债务危机下，市场憧憬宏观调控政策和货币紧缩暂告一段落。当然，如果宏观调控和货币紧缩政策真的能阶段性结束的话，大盘构筑底部并没有太大的悬念。但问题的关键是，目前尚难以判断是否真的结束了，至少今天上午的两则信息让市场再度担忧起宏观调控来。这种宏观调控的忧虑，使得地产、银行、煤炭、有色金属、钢铁等周期性行业出现高开低走，拖累大盘高开低走。个人认为，大盘即使摆脱前期的下行通道，但是目前的走势依然只能理解为横盘震荡，在底部没有完全确立的前提下，大盘还无法确立新的连续的上升行情。

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