上周市场抵抗住了加息冲击，先抑后扬，我们预计本周上证指数将继续盘升。从大的格局看，上证指数自5月16日以来大箱型震荡格局没有结束，我们判断今后一段时间仍将维持大箱体运行的格局。这样的运行格局对于调整持仓结构是非常有利的，建议对机构投资者继续调整持仓结构，重心向价值股、大盘股转移。
上周最重要事件莫过于8月18日的加息，一次升息27个基点将使股票市场内在价值下降3.82%，相当于上证指数67个点。由于基准利率的上升意味着无风险收益率的提高，股票的内在价值将随之下降。但在流动性方面，小幅加息的影响有限，因此，不会明显影响风险溢价水平。8月21日上证指数低开高走的事实再次确认市场对加息因素是有预期的。

　　我们认为，未来半年内央行还应有一次加息动作，但对股市的影响仍然会比较有限。对股市而言，当前最大的负面因素还是新股发行的节奏问题。