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虎年的第一个交易日是在“悲喜交加”的背景下度过的——美联储“意外”上调贴现率25个基点，中国央行连续第二个月上调存款准备金率。另一重大事件是中金所自22日起正式受理客户开立股指期货交易编码申请，而深沪交易所也陆续发布融资融券试点标的券与担保品范围。

这些消息是利空与利好的交叠——其实就是“政策退出”与股指期货之间的PK，当行情走势取决于利空与利好消息的对冲结果时，最重要的就是分清多空双方谁的影响更大？

本博认为（大资金投资者交流信箱：532155753@www.eastmoney.com），“政策退出”是一个“过程”，而股指期货是一个“事件”。当这两者同时作用于市场时，“事件”的影响往往具有爆炸性，而“过程”的影响则慢热，需要一个从量变到质变的积累。在当前时点，这种积累远远没有完成，因而很难抵挡“事件”的爆炸性影响。因此，我们可以分析形成以下结论：

1·存款准备金率的再次上调主要目的是控制新增信贷，中国当前并不具备持续紧缩的能力；

2·美联储提高贴现率获得欧美股市正面解读，且A股市场不存在大量海外热钱，该因素对A股负面影响甚微；

3·即将推出的股指期货与融资融券更具爆炸性，其带来的蓝筹溢价效应可望战胜政策退出的负面影响，反弹得到延续。

盘口而言，今天没有明显的热点，区域经济热点属于冷饭热炒，有点像“有条件要上，没有条件，创造条件也要上”的拉壮丁的味道，所以它的持续性就要打上一个问号了。相反，股指期货的消息出台后来了一个习惯性的高开低走，但是成交量并没有放出来，说明主力没有大规模撤退的意思，等市场的这种利好兑现是利空的“习惯性”惯完之后，这个热点有可能继续被热炒，因为后面还有利好出台，今天只是一个“受理开户申请”而已。

综上所述，国内政策方面，准备金上调对A股的利空效应会递减，在再次动用准备金工具之后，至少是在“两会”结束之前，已无加息时点。而美元走势受欧盟援助希腊、美国国债发行的影响，面临较大的下行压力，未来一两周内A股或将受益。而融资融券和股指期货的“超速”推出，表明管理层有意对冲低开风险以呵护股市。现在A股正处于去年9月以来的第六个周期性震荡的底部，春节后至“两会”结束前，总体上会是一个“平衡市”。在消化掉国内准备金和美联储贴现率上调两大利空之后，“两会”前已无重量级的政策利空，反弹的力量会逐步增大···今天大盘的这根小阴线，是比较真实的反映了市场对消息面的心理波动——矛盾重重，左右为难。

操作上，在这种多空力量大致平衡的情况下，激进者可以低吸潜力股。谨慎者可以适当的控制一下仓位，待走势明朗后再加仓不迟。

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