?2014年03月30日 08:42

　对于国企改革的投资机会，很多机构都有不同的角度和线路图。但据当前政策的逻辑和国企改革进程的情况，部分行业部分地区先试先行的动态，由此伸展出两条可遵循的投资脉络较为明确和容易把握。

　　一方面是重点关注混合所有制央企改革。三中全会进一步明确了混合所有制经济的发展方向、发展路径，投资者可以重点关注涉及国民经济命脉如石油(行情?专区)石化、电信、铁路、金融、军工等重要行业降低门槛引入民资的机会，国有垄断行业的体制变化是国企改革最重要的突破口之一。

　　另一方面可以从地方国企兼并重组先行先试来梳理，为此，国务院3月24日发布企业兼并重组重磅政策来推动国企改革的进程。

　　央企混合所有制改革破冰

　　综合(行情?专区)各方面的信息，目前少部分央企改革步伐已经上路，多数央企正在筹划改革方案。国资委下一步将先从中央企业集团中选取“试点”来进行改组国有资本运营公司，目前国资委正抓紧制定运营和改建国有资本投资运营公司具体措施，其内容将包括改组或者新设国有资本运营公司的条件、标准、数量等。投资者首先可关注国资运营公司首批试点企业。中信建投证券分析首批试点的央企数量不会太多，中石油、中石化、国家电(行情?专区)网、中国建筑(行情?股吧?买卖点)、中海油、中国中铁(行情?股吧?买卖点)、中化集团、南方电网、中国电信、华润、五矿、南方工业、中航工业、中国联通(行情?股吧?买卖点)、中国化工(行情?专区)、中粮和大唐集团等有望成为首批试点的候选企业。

　　据透露，宝钢集团、中航科工集团、中国海运集团、大唐集团等多家央企，在近期相继成立了深化改革领导小组，推进改革事宜。上述央企都已有了改革的总体方案，并上报了国资委。中铝与中信集团也向混合所有制迈出实质一步，中铝相关人士透露，总部已成立由董事长任组长的全面深改领导小组，中铝这次改革，鼓励成员单位引进民资，吸引职工持股，允许非国有资本控股，下属长沙有色冶金设计研究院与民营公司的合作则是样本。中铝改革相关涉及的上市公司有南山铝业(行情?股吧?买卖点)、中国铝业(行情?股吧?买卖点)、焦作万方(行情?股吧?买卖点)、金马集团等。本周中信泰富正与中信集团协商，以现金及配售新股(代价股份)形式收购其控股股东中信股份100%股权，实现在港整体上市。

　　而从行业角度看，打破垄断行业是国企改革的重要一环。中石化打响了混合所有制经营的第一枪，本周中石化对外公布油品销售板块引入社会和民营资本时间表，力争第三季度前完成融资。招商证券(行情?股吧?买卖点)分析，三大油企上下游纵向一体化运营，占据我国大部分油气资源和管网，如中石油运营着全国约70%的原油管道及约90%的天然气管道。油气下游销售环节较开放，但上游资源和管道的高度垄断，使销售环节的民营企业长期处于“无油可供”的困境。改革将破除高度集中的垄断体制，利好油气全产业链。建议关注广汇能源(行情?股吧?买卖点)、正和股份(行情?股吧?买卖点)、宝莫股份(行情?股吧?买卖点)、杰瑞股份(行情?股吧?买卖点)、通源石油(行情?股吧?买卖点)。

　　在石油石化打响混合所有制改革第一枪之后，机构认为未来接力的行业在铁路、电信、金融、军工等行业将可能动作较快：首先铁路板块重点关注运网分离，即实行国家铁路路网管理与客货运经营相分离的体制，这将极大提升铁路体系管理层效率，改善行业经营效率，具有国企效率释放潜力大的企业将会受益，相应标的有大秦铁路(行情?股吧?买卖点)、中国南车(行情?股吧?买卖点)、中国北车(行情?股吧?买卖点)等；其次电信运营行业可重点关注移动业务转售，相应标的有中国联通、北纬通信(行情?股吧?买卖点)等；第三金融行业(行情?股吧?买卖点)重点关注民资进入利好的金融数据收集和处理的信息类公司，例如恒生电子(行情?股吧?买卖点)、金证股份(行情?股吧?买卖点)、东方财富(行情?股吧?买卖点)等；第四关注军工行业，重点关注军民融合概念，一方面相关民营企业可以更好地分享武器装备建设红利，尤其是北斗导航、电子信息(行情?专区)、智能装备等新兴领域(海特高新(行情?股吧?买卖点)、大立科技(行情?股吧?买卖点)、高德红外(行情?股吧?买卖点)、国腾电子(行情?股吧?买卖点)等)将迎来较好的发展机遇。

　　除了央企大集团宏观层面的改革外，对于上市公司的影响我们也要关注所有权和经营权分离完善公司治理结构带来的个别机会。比如城投控股(行情?股吧?买卖点)引入弘毅投资、片仔癀(行情?股吧?买卖点)引入华润、全聚德(行情?股吧?买卖点)引入IDG、青岛海尔(行情?股吧买卖点)引入KKR，据悉，贵州茅台(行情?股吧?买卖点)、东阿阿胶(行情?股吧?买卖点)也正在酝酿相关方案。