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脱离实际的理论的讨论容易枯燥，比如：欧洲中世纪神哲学花费多年时间讨论一个问题：“针尖上能站几个天使”。所以，我们讨论不能脱离实际，而且目标是同一个的：让理念更贴近实际。因为最终，各自的理念将引领各自的行动。

回顾一下《延益--寻找散户的立足点》《延益--散户立足点：利润下跌竞争力不跌》《延益--散户立足点：未实现的不良已预期的悲观?》这三篇中都包含了一些价值投资的假设。比如：散户是劣势的；企业是稳定的；交易是长期的；交易质量评估不依赖价格短期表现等等。但这里边也体现了“投机的要素”：对时机的重视；对仓位的重视；对交易中自身优势的重视和对交易对手是否犯错的重视。

那么，“投资”和“投机”可以交汇么？呵呵，没那么夸张。延益认为博弈可以分两类：1，赌有更傻的人接单；2，赌对手估值错误。只要赌赢了，这两类都能赢钱。他们都可以考虑“价值要素”（基本面分析、行业分析、管理层分析等）或“投机要素”（时机分析、交易对手分析等）。差别不在于他们考虑了何种因素，而是考虑的目标。

比如：创业板开市时，延益动用了三倍杠杆，等打新的历史时刻。我赌的就是绝对有更傻的人接单。结果看到IPO报价就撤了，报价超出了心里承受范围，为了健康不敢挑战心脏承受能力。从结果看，这次撤退是失败的。因为对第一类博弈的判断，我在相当长的时间内都是正确的，而且有足够的撤退时间。价值投资的通病就是无法赚得这一类的钱。

现在，延益扪心自问：假设当初发行价处于市场均值或略高估水准，而不是大幅高估呢？呵呵，产生第一类盈利倾向并不可耻嘛。不过，这里我们只讨论第二种盈利模式。

延益只是个生意人，不太懂投资，更不懂投机。但前辈说，要得到好的交易，就一定要好好杀价。有杀价机会而不去利用的，亏了钱还得被别人嘲笑，很不优雅。股市的好处就是杀价的成本是免费的，只是杀价的机会是不确定的。比如，利率市场化又催化了银行股悲观的预期。只不过，这次杀价只有4%的折扣，对于想做好交易的人来说，有点少了。

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跟风对投资是很忌讳的词语，这意味着可能丧失的独立思考能力。延益对跟风也曾反感。但回顾交易时，却意外的发现大量跟风操作。比如：《银行股的投资逻辑》、《小肥羊--标杆价格是标杆价值么？?》

在讨论散户跟风的立足点之前，先聊一下德州扑克。德州扑克有两类玩家：赌鬼，赌徒。赌鬼特点是一把输，不管他之前赢了多少钱，最终仍会押上所有赌注，包括身家性命。赌徒的特点是，再怎么不利的局面（或有利的局面）绝对不会押上身家性命。

史玉柱在民生银行里边，经历2011上半年A股增持，下半年港股接力。他几乎是梭哈式的打法，他是赌鬼还是赌徒？（最近还跟投行做了对冲，继续赌）

去年，延益跟风史玉柱买入民生银行，结果成为去年少有的盈利头寸。延益认为，当有人拿命赌时，而他又不是赌鬼时，很可能他拿到了皇家同花顺。散户都看不到底牌，但完全可以鉴于鼓励他们的勇气而押上一根手指或者一条胳膊。商业原理是，利用他人的优势。

当有人处于显而易见的信息优势的时候，跟风便成了明智的选择。街头智慧不代表失去独立思考。

史玉柱和民生银行有点特殊，市场上比较多的是入股、回购、增持等情况。比如，延益参与过跟风百胜集团投资小肥羊，最后小肥羊被私有化了；也跟风过主席增持、减持、回购的股票，比如：早期有波司登、金蝶、安踏等等，近期有匹克、长安B、还有刚发布回购消息的鲁泰B等等，里边有赚有亏。（匹克亏损50%离场）

总得分析发现参与者赌得越大确定性越高，比如：私有化或产业资本入股等；做做样子的，比如：小规模增持回购，不确定性较高。

最终决定关键还是在于解读跟风目标的优势。若能够清楚他们操作的目标、动机、以及所具备的优势，跟风胜率就高。

既然散户不是巨人，就有理由找巨人肩膀靠上一靠。也就是说，有人要做好生意的时候，我们能正确解读并能置身其中。

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（感谢熊市，这里总是比较容易找到好交易。）什么是好交易？怎么做好交易？哪里容易产生好交易？股市中的好交易又算什么？比如：李嘉诚借欧债危机并购欧洲电讯资产，这是好交易么？说不定这个交易会让他在未来三年持续亏损。那他又看重什么？?

几个事件：1，一个消息杀了20%折扣的思捷环球，也可以有跟风的影子：Lone?Pine?Capital?LLC（曼德尔于1997年离开老虎基金，并于第二年创立孤松资本公司(Lone Pine Capital LLC.)，现年56岁的曼德尔根据公司基本面挑选个股，他在投资大亨朱利安-罗伯逊(Julian Robertson)旗下的老虎基金(Tiger Management LLC.)学得了这一技巧，现在是市场最受好评的选股高手之一）；“

2，“苏宁定向增发”还特意停牌告诉投资者，质押股权为保增发；

3，鲁泰B回购申明。

4，史玉柱增持加对赌。

大家怎么看，哪些跟风确定性高呢？