煤炭板块投资参考资料

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1 有关资料

1.1 上市企业情况。从事煤炭开采类行业上市企业共有40家，主要企业有中国神华、中煤能源、冀中能源、开滦股份、西山煤电、潞安环能、陕西煤业、神火股份、山煤国际、盘江股份等。

1.2 2月5日，国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（以下简称《意见》），目标为，自2016年开始，用3-5年时间，煤炭行业再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大程度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。并明确严格控制新增产能、加快淘汰落后产能和其他不符合产业政策的产能、有序退出过剩产能、严格控制超能力生产等9项重点任务。

1.3 各个省根据《意见》还会制定具体的实施方案和政策，比如债务核销、去产能目标、裁人标准等一系列需要细化和再次讨论的政策。预计煤炭板块底部会不断抬升。

1.4 根据煤炭工业协会统计，截至2015年底，我国煤矿总规模为57亿吨，正常生产及改造的煤矿39亿吨，停产3.08亿吨，新建改扩建煤矿14.96亿吨。2015年煤矿产量36.95亿吨，减少3.5%，产能利用率65%。而煤炭需求只有36亿吨。

1.5 2015年已公布年报28家公司情况。预计15年业绩表现较好的公司包括：中国神华（归属于母公司净利润约161.5亿元，下同）、兖州煤业（8.0亿元）、永泰能源（6.0亿元）、露天煤业（5.3亿元）、冀中能源（3.8亿元）、禾嘉股份（3.4亿元）、西山煤电（未披露业绩预告，约3亿元）、潞安环能（2.5亿元）、阳泉煤业（1.4亿元），主要为转型或一体化企业（中国神华、如永泰能源、露天煤业、禾嘉股份等）及煤种优势明显的国企（如兖州煤业、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业等）。同比14年，永泰能源和露天煤业表现较好，业绩同比分别增长50%及下降15%，而中国神华的业绩降幅预计也达到57%。而15年亏损较严重的公司包括：陕西煤业、中煤能源、国投新集、平煤股份、大同煤业、神火股份、煤气化、恒源煤电、大有能源、山煤国际等，亏损幅度均达到10亿元以上，其中国投新集、神火股份、煤气化和山煤国际面临ST风险，预计亏损额分别约24.6亿元、16亿元、16亿元和11亿元。

1.6 供给侧改革政策从顶层设计到细化落实，给煤炭企业带来的影响：一是通过产能的控制基本实现供需平衡，进而影响煤炭销售价格的提高；二是通过减少人员使用等措施降低煤炭企业的运营成本；三是有利用煤炭企业的兼并重组，产业集中度将大幅上升；四是有利于改善煤炭企业的经营环境等。

1.7 煤炭板块的划分。主题类：山煤国际（600546）(转型电商，市值目标第一步250亿)、安源煤业（600397）(供应链金融、国企改革、资产注入)、陕西煤业（601225）(资产注入、供应链金融、国企改革)；弹性类：潞安环能（601699）、阳泉煤业（600348）、冀中能源（000937）、永泰能源（600157）；央企改革：中煤能源（601898）、中国神华（601088）。

1.8 煤炭业“十三五”定方向：转型清洁能源。

1.9 从2013年下半年 煤炭股经历了近三3年的大幅下跌之后，处在历史性底部,风险得到较大程度释放。

1.10 有关煤企资料整理。焦炭生产企业：山西焦化、安泰集团；产业链的不断延伸，机制灵活的公司：神火股份；西山煤电是国内炼焦煤龙头公司，主要产品肥煤和焦煤，在全国同类产品中，市场占有率稳居第一；综合能源利用：露天煤业；资源稀缺及盈利弹性好：潞安环能；中国神华是国内动力煤龙头公司，目前公司是中国第一、世界第二大煤炭上市公司，是中国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量。公司还是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司，公司集煤、电、路、港一体化运营。

1.11 影响煤炭企业股价的正面因素：美元走软、经济触底、油价回升，大宗类商品上涨等。

1.12 2016年是煤炭行业做"减法"的一年，同时也是煤炭行业转向更加可持续发展方式的一年。那么，兼并重组、转型、退出将是2016年煤炭行业的三大发展趋势，2016年煤炭行业将向着集约、高效、绿色方向更进一步。，国企改革、上市公司兼并重组、行业产能出清将是煤炭行业长周期见底的必经之路。

2 经验积累

2.1 煤炭行业属于周期性行业，煤炭价格和油价呈正相关关系。

2.2 煤炭板块经常会和有色金属类板块形成联动，经常会出现“煤飞色舞”的情况。

2.3 煤炭行业类分级基金有3支：煤炭B （150252），煤炭B级（150290），煤炭B 基（150322），可以借助分级基金B博取更大的收益。