王圭吾：加息将近，美债收益率高位回落，新兴市场成待宰羔羊
在美国经济形势好转，贸易保护主义抬头、美联储持续加息大背景下，美国十年期国债收益率大涨，周五（5月25日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌4.57个基点，报2.9313%，本周累跌12.46个基点，5月18日曾涨至3.1261%，逼近2011年7月8日盘中高位3.1805%。两年期美债收益率跌3.22个基点，报2.4758%，本周累跌4.90个基点。
5月24日凌晨2点公布的美联储5月会议纪要显示，决策者倾向很快加息，但在仍需要再加息多少次上存在广泛观点；通胀略为超过目标水平“可能有帮助”，但通胀预估仍稍稍维持低位；一些委员认为前瞻指引很快会适度修正，或将调整指引中的“宽松货币政策立场”；此次会议纪要提及贸易政策给经济活动和通胀带来特别广泛的风险，不确定性或损及企业信心和支出。纪要公布之后，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率由100%降至95%，9月至该区间概率由22.3%降至21.8%
因美指的走强，一些负债较高、外储较少的新兴国家货币重挫。土耳其里拉继续暴跌，当地央行不得已加息300个点。
随着美元走强和美债利率上升，阿根廷、土耳其、巴西进入“危机时刻”，货币贬值濒临失控，墨西哥贬值幅度也相对较高，新兴市场国家的货币政策也做出了相应的调整，巴西因担忧货币贬值而暂缓降息，阿根廷、土耳其分别大幅加息12.75%、3%以抑制贬值和资本外流，印尼也加息25BP以维持金融稳定。政策调整的内在原因在于强美元带来的资本外流和贬值压力加剧了新兴市场输入通胀的压力，而加息则打破了本轮“通胀下行—降息—刺激经济—经济改善”的复苏逻辑，风险情绪的上升和新兴市场基本面预期的恶化可能进一步引发资本回流发达国家，从而使新兴市场陷入“美元走强&资本流出”的恶性循环，因此我们预计短期新兴市场风险会持续发酵。
文/王圭吾