9月中旬以来，国际油价整体呈现先扬后抑走势，消息面逐步转弱，市场看空气氛渐增。同时，业者对高价抵触情绪明显，市场成交亦陷入低迷，国内成品油行情承压回落。其中，汽油需求面持续萎缩，柴油需求仍有支撑，因此柴油价格跌幅有限，市场呈现“汽弱柴强”格局。受此影响，地炼（山东及陕西）至西南地区汽柴跨区域套利亦有分化。分析来看：





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汽油方面：由上图可见（图中西南价格取自重庆主流成交价），9月中下旬国际油价仍保持震荡上行态势，月底成品油零售价实现“三连涨”，消息面对市场较有支撑。加之，9月底受中秋及国庆小长假提振，汽油需求面有所提升。利好因素仍占主导，西南地区汽油行情继续走高。不过，业者对高价抵触情绪明显，补货积极性一般，整体交投氛围平淡。山东地炼汽油价格虽然保持涨势，但涨幅有限，因此山东地炼-西南地区汽油套利逐步拉升。与此同时，9月中下旬陕西地炼汽油价格持续走稳，因此与西南地区汽油套利亦呈现上行趋势。国庆节后归来，国际油价震荡下滑，消息面对市场支撑力度减弱。加之，汽油需求逐步萎缩，因此地炼（山东及陕西）、西南地区汽油行情均开始回落，但山东及陕西地炼汽油跌幅均大于西南地区，因此地炼（山东及陕西）至西南地区汽油套利继续走高。

整体而言，9月中旬至今地炼（陕西及山东）至西南地区汽油套利整体保持上行趋势。截止10月23日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为687元/吨，较9月中旬涨252元/吨，因此目前来看，山东-西南地区汽油套利宽松，贸易商操作灵活度增加。陕西地炼-西南地区汽油理论价差在230元/吨，较9月中旬涨230元/吨。据了解目前陕西地炼对省外铁路汽油价格较成交价格优惠230元/吨，加上运费，两地仍有操作空间。





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柴油方面：由上图可见（图中西南价格取自重庆主流成交价），9月底之前，受上调预期提振，西南地区柴油行情仍保持上行态势。但由于炼厂出货欠佳，山东地炼柴油价格震荡回落，因此与西南地区之间套利走高。同时，陕西地炼亦缺乏上行动力，柴油价格保持稳定，因此陕西-西南地区柴油套利亦维持上行趋势。进入10月份，由于假期内原油价格大幅提升，因此节后上调预期再度显现，消息面仍有支撑，地炼（山东及陕西）、西南地区柴油行情震荡走高。不过，地炼（山东及陕西）柴油价格涨幅不及西南，因此跨区域套利再度收窄。10月19日成品油零售价“四连涨”兑现，但国际油价转弱，西南地区及山东地炼柴油价格回落，但山东地炼跌幅略大，因此两地套利小幅反弹。而陕西地炼柴油价格继续走高，因此陕西-西南地区柴油套利继续下滑。

整体而言，9月中旬至今地炼（陕西及山东）至西南地区柴油套利整体保持先扬后抑走势。截止10月23日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在276元/吨，较9月中旬跌132元/吨，贸易商几无操作空间。而西北地炼-西南地区柴油理论价差在0元/吨，较9月中旬跌270元/吨。据悉，目前延长对省外铁路柴油价格优惠200元/吨，不过加上运杂费用，两地仍无利润可言。

后市而言，短期内国际油价或维持区间震荡，下调预期仍作用于市场。此外，汽油需求仍无亮点可言，因此国内汽油行情仍有下行压力。不过，陕西地炼汽油价格跌后趋稳概率较大，西南及山东地炼或持续走跌，因此陕西-西南地区汽油套利或有所收窄，山东-西南地区汽油套利窄幅震荡为主。柴油方面，国内工矿基建等行业积极赶工，柴油需求仍有支撑，整体行情或区间波动为主，区域间套利亦维持低位震荡。综合来看，汽油操作空间较大，柴油贸易商操作空间有限。