达人专栏股坛老兵锺记

我很记得唸工商管理硕士课程的时候，修读了「战略管理」（Strategic Management）一课，这是企业决策层次最高的一种管理，致力确定公司的策略性目标，然后发展并执行策略性的计划来达成目标。由于讲师教得生动有趣，经常引用香港真实的个案分析，令我印象深刻，并终身受用。

其中波特五力模型（Porters Five Forces Model）特别实用，主要用来分析个别行业吸引力（industry attractiveness）的高低程度，我以前担任股票分析员和基金经理的时候，都会经常用到。

跟据该模型，影响市场吸引力的五种力量包括：

（1） 来自买方的议价能力（Bargaining power of buyers）

（2） 来自供应商的议价能力（Bargaining power of suppliers）

（3） 来自潜在进入者的威胁（Threat of new entrants）

（4） 来自替代品的威胁（Threat of substitute products）

（5） 来自现有竞争者的威胁（Rivalry among existing competitors）

每一种力量都有多个主要指标或因素来决定它们的强弱程度：

（1） 买方的议价能力

– 买方集中度

– 买方购买数量

– 买方转换厂商的成本

– 买方垂直整合的程度或可能性

– 现存替代品

（2） 供应商的议价能力

– 供应商集中度

– 现存替代原料

– 厂商转换供应商的成本

– 原料的差异化程度

– 供应商垂直整合的程度或可能性

（3）潜在进入者的威胁

主要看入行门槛（barriers to entry）和预期现时竞争者会採取报复行动的可能性。

人行门槛包括：

– 规模经济（economies of scale）、绝对成本优势

– 产品差异化 （product differentiation）、品牌忠诚度

– 初始资本需求

– 买方转换厂商的成本

– 销售渠道

– 政府政策，比如牌照

（4）替代品的威胁

– 消费者的转换成本

– 替代品相对的性价比

– 消费者对品牌的忠诚度

（5）现有竞争者的威胁

– 现有竞争者的数目和多样性

– 行业成长率

– 固定和存储成本

– 产品差异性

– 产业存在超额产能的情况

– 退出障碍

行业分析和应用：

一般而言，五种力量越大，则行业内的企业赚钱潜力越小。因此，投资者适宜挑选具吸引力的行业，最理想是高入行门槛、低买方和供应商议价能力、没有替代品的威胁及行内竞争并不激烈。港交所（388）经营的股票交易所似乎五种力量都不大，属于非常吸引的行业呢！

笔者曾在多间金融机构任职股票分析员及基金经理，又于本港一间上市公司担任投资经理，从事金融行业20多年，拥有香港中文大学工商管理硕士学位，并为特许金融分析师（Chartered Financial yst）及英国特许公认会计师公会资深会员（Fellowship of Chartered Certified Accountant）。 笔者常常参考股神毕菲特的「价值投资心法」，应用于港股，长期的回报不错。自问拥有丰富的投资理论基础及实战经验，遂于2011年4月成立个人网志（网志名称：「股坛老兵锺记 长胜将军如何选股」），跟大众分享价值投资的经验和独门的选股原则。