来源： 中国证券报

对于2018年A股市场面临的风险，基金机构几乎同时将目光投向海外市场。“2018年最大的‘灰犀牛’可能出现在境外金融市场，确切地说是进入第九个牛市年头的美股市场。”方晗表示，美股的主要指数均已达到历史级的高位水平，仅次于1929年“大萧条”时代和1999年纳斯达克“互联网泡沫”水平。较高的估值意味着投资者在配置权益资产时索取的风险补偿过低，需要较高的盈利和经济预期匹配来支撑这一估值水平。

　　董岚枫认为，2018年的“黑天鹅”或者“灰犀牛”主要来自于海外市场，特别是美股市场。在沪港通和深港通的互联互通机制下，A股和海外市场的联动性在提升。

　　具体来看，2018年美股的风险可能来自三个方面。一是美国减税政策虽勉强获得通过，但中期选举仍具有不确定性，可能造成美股波动。二是美国经济复苏并不牢固，但美联储仍寻求货币政策正常化。如果明年美国通胀超预期，美联储加快加息步伐，紧缩的货币政策会对美股估值产生较大压力。三是减税政策的实际效果是否如预期乐观尚不可知，如果减税政策落地后美国投资和资本回流不如预期，将对美股产生较大冲击。“上述情况无论哪一种发生，导致美股出现深度回调，则一定会对A股产生冲击。”董岚枫说。

　　除了美股，2018年海外也存在其他风险点。刘可指出，继美联储加息和缩表之后，加拿大、英国、韩国央行先后宣布加息，此外欧元区也在渐进地退出量化宽松政策。但是目前国内利率已有较大幅度上涨，国内外利差处于高位，因此对国内市场的影响相对可控。

　　王彦杰建议，2018年投资者要有警觉性，意识到股票估值并不低，在风险较高的市场里更需要保守配置。

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