? 6月19日，沪指暴跌6.42%惨遭“血洗”，千股跌停，一周五个交易日四日下跌，让A股总市值一周内蒸发9.24万亿元，户均浮亏逾5万元，A股遭遇7年一遇的“端午劫”。

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? ? ?刚刚看了清议的《A股何以如此暴跌》的分析后觉得很有见解，文章从信任危机，政策面，管理制度，市场本身四个方面作了深度剖析。

? ? ?市场关于此次暴跌的解读太多太多，这里无法一一理论。但是要透过现象来看本质，真正的暴跌原因是多方面的，有信任危机，既有政策的，也有制度的，还有市场的。?

? ? ?先说制度的。其中来自新股发行制度的信任危机最为突出。目前的新股发行制度是依照熊市模式制定的。在过去，这对于恢复市场融资功能与活跃市场是有益的。但事到如今，新股上市后少则十个涨停板（等量计算），多则几十个涨停板成了常态。这不仅催生了新股及次新股的估值泡沫，也诱发了市场盲目做多的幻念。?

? ? ?此外，神创股的估值泡沫操刀手是公募基金，背后是风控制度失效。事发后管理层以不违规加以搪塞，倒是基金业协会发文呼吁业者恪守职业操守。这无疑是A股估值泡沫的焦点问题。但至今没有下文。?

? ? ?还有，来自监管系统关键岗位的干部带头违规买卖股票，同样涉及制度性层面的问题。?

? ? ?再说政策的。上周深交所关于允许未盈利公司创业板发行上市的消息可谓语惊四座，并很快得到国务院的首肯。创业板目前已计入深市总市值，如果今后未盈利公司大规模发行上市，无疑又是一个吹大估值泡泡的政策性因素。论及股票市场整体性风控，切割是绝对必要的。在风险程度上不加区隔的股票市场世界罕有。?

? ? ?值得深思的是，千军万马过独木桥是对股市融资功能的极大误解。来自成熟市场的经验是，绝大多数中小企业是透过蓝筹公司吸收合并的途径实现上市目标的。这不仅有利于产业链整合，有利于蓝筹公司业绩的可续增长，有利于股市的健康与稳定，也不影响绝大多数中小企业的快速发展，同时不影响直接融资规模的快速扩张。?

? ? ?如果注意到德国工业4.0的本质是透过进一步强化产业链整合，在减少无效投资与资源错配的基础上大幅降低制造业成本，并以此巩固和壮大现有大型企业的市场领军地位，那么，就会担心无节制的大规模IPO所带来的决策风险与市场风险。?

? ? ?坦率地讲，用加快扩容来抑制过热的市场，手法过于老迈，说白了就是头脑简单的打压市场逻辑。放眼世界，还有哪个市场是如此作为的呢？可A股市场偏偏是在试图“解决一个问题的同时制造了新的问题”。这是衡平法的思维。这里指的是新股发行带来的估值泡沫风险以及随着时间的推移在次新股身上堆积的业绩滑坡风险。?

? ? 说到市场层面的信任危机，相信大家有目共睹。但除了已澄清未追究的跳楼谣言之外，来自市场主体的空头谣言更加可怕。假如网传的国泰君安印花税谣言不能水落石出，核实后又不能严肃惩处，那么，更多的空头谣言将不绝于耳。不过，市场层面的信任危机不止于谣言，谣言只是扮演了市场信任危机加速器的角色。?

? ? 市场层面的信任危机是所有信任危机的垃圾场。前面提到的制度性与政策性信任危机都将最终转化为市场层面的信任危机。有道是信任决定交易。如果一个市场在某一个时刻充满着信任瑕疵，那么，不暴跌才怪。?

? ? 老子曰：信不足焉，有不信焉。虽说是老话讲当密集谣言戛然而止的时候，市场便会悄然转变；虽说是物极必反，反反相成；虽说是任何时候都不能丧失信念，但是，面对暴跌的市场，人人都该先反思一番。 ?

? ? 笔者认为；经历过本周暴跌，A股已经成为投资者眼中危险的游戏，尽管机构一致认为牛市还在，但投资者对市场的认可程度及信心均已大打折扣，尤其经历这次罕见的暴跌，股民们对管理层对市场运行节奏的控制能力产生怀疑，不管此轮调整将至何时？过完端午之后，绝大多数投资者将会选择认栽出局。　

? ? 著名学者谢百三认为；我感觉管理层主要还是利用发新股做一次较深的中级调整。但这种跌法，是中国股市历史从未见过的，跌得快，跌得凶，损失很大；与融资放大有很大关系，很多借钱放大的人像赌博，已慌不择路，不顾一切地逃跑。管理层真的要小心了，股市真的走熊，是拉也拉不起来的，这次中国核电、国泰君安连续抽血，对市场实质性伤害很大。　　

? ? 希望能早日止跌回稳。管理层发新股不要狂轰滥炸！牛市要呵护！希望立即停发大盘新股一段时间，中国证监会要采取紧急行动，阻止牛市转熊。

? ? 著名学者李志林认为；对于本周每天大跌几百点的“疯熊”，两大官媒及管理层却一声不吭，任凭大盘狂泻，很让人匪夷所思。我认为，对“疯牛”固然应当抨击，加以调控，但对“疯熊”，管理层也同样应当抨击，及时出手调控。