业绩即将反转的超级强势股，上升空间高达40%

如果没有增量资金，这波反弹不会走很远

行业挖掘机：

一、策略：市场过热了吗？牛市中后期如何运行？

二、稀土：稀土趋势性机会将贯穿全年，高弹性品种值得重视

三、德赛西威：业绩即将反转的超级强势股，上升空间高达40%

昨日两市上涨家数1704家，涨跌停比90:3，昨涨停今表现1.41%，炸板率29%。根据各项数据量化出两市情绪温度为50，市场赚钱效应一般，要谨防市场行情进一步分化。点评：昨天大盘试图挑战3100，由于量能不够，全天窄幅震荡，多空焦灼，场外资金都在等待短期选择的方向。因此需要观察：大盘一旦走出新高走势能否带来增量资金，如果没有增量资金，这波反弹不会走很远，主观上来看，刀哥更愿意当前走势维持震荡，也就是一直说的2950-3100的中枢盘整，一旦急需冲破3100并去 挑战3200的话，增量资金上不去，无需空头，多头就会自乱阵脚，造成多杀多的恐慌。

一、策略：市场过热了吗？牛市中后期如何运行？

1、从涨跌角度看，市场热度类似历史上牛市中后期。从溢价角度看，市场也已较热。年初以来，增量资金整体温和，其中外资和杠杆资金上升较为明显。2019 年以来的增量资金主力并非是散户、公募和私募资金，而是外资和杠杆资金。19 年 2 月新增 165 万户，仍处在 15 年下半年以来的低位。新开户的散户往往是小散，资金体量并不大，因此从开户数推测散户资金入场并不多。公募和私募参与的并不多，本身仓位就不轻。外资，北上资金虽然 19 年 1、2 月大幅流入超 600 亿元，但是进入三月后资金流入明显放缓。而场内融资余额从 2 月初的年内低点 7100 亿元上升到最高的 8800 亿元，上涨 24%，场外的杠杆资金由于杠杆比例更高，因此本轮行情中的资金中外资和杠杆资金增加最明显。

2、从资金面看，目前资金入市情况类似于历史牛市第一阶段，市值的增长需要量价的配合，目前换手率已经处在历史高位，上升空间有限，之后更大的行情如牛市第二第三阶段的启动需要大量资金持续不断地入场，而资金的大量入场离不开基本面的支持，只有基本面见底回升，大量资金才会跑步入场，牛市才能从第一阶段走向二三阶段。

二、稀土：稀土趋势性机会将贯穿全年，高弹性品种值得重视

1、长期看稀土行业演变趋势如何？从行业角度看，中国稀土供给侧政策可能常态化，带来国内供给结构不断优化，同时海外供给占比可能回升，到2028 年可能达到 40%左右水平。从公司角度看，目前稀土板块平均毛利率14.5%，伴随平均成本支撑和产品结构改善，盈利水平有望回归 20-25%的合理区间。同时，高附加值的功能材料将成为下一轮核心竞争领域。

2、哪些需求领域有望迎来高增长?新能源、风电、轨交可能成为三大磁材需求增长领域。新能源汽车无疑是消费增长的最大引擎，预计伴随渗透率的提升对于钕铁硼需求拉动超过3.5万吨。轨交的牵引电机更迭可能带来增量，风电领域抢装大概率出现回暖。

3、主题机会能否转变为估值机会？2016 年稀土价格触底回升，2017 先涨后跌，2018 年基本在底部震荡 。2019 年板块盈利能力可能逐步回升。目前稀土公司平均估值水平仍在 70 倍左右，弹性优先，其次看估值，最后看资源价值，稀土价格上涨 50%以上情况下，平均估值有望回到 23 倍及以下水平。

4、伴随市场风险偏好和流动性的提升，高弹性品种值得重视对五家主要稀土板块上市公司业绩弹性进行测算， 稀土业务弹性排序广晟有色（中重稀土产品结构改善）、五矿稀土、盛和资源（全产业链估值角度）、北方稀土(轻稀土弹性龙头）、厦门钨业（业务占比较小）。

三、德赛西威：业绩即将反转的超级强势股，上升空间高达40%

1、德赛西威具备“超级强势股”的三个关键要素

1、受到 2017-2018 年车市逐季下滑的负面影响，公司业绩持续下滑，股价自 IPO 以来的一年内持续下跌，公司股价已经经历漫长的“阵痛期”，超跌之下股票“性价比”已十分明显。

2、“阵痛期”即将结束：预计 2019 年德赛西威传统主业将迎来拐点，2020 年战略业务（ADAS、数字座舱）将进入爆发期并且将支撑西威未来 7 年的高速增长。

3、当前股价较低，优势凸显。

2、公司将成为ADAS领域市占率第一/第二的领军企业，后期收入规模将达225亿

1、预计公司成为 ADAS领域市占率第一/第二的领军企业，7 年之内 ADAS 将成为公司第一大主营业务。成为 ADAS 领域龙头企业的确定性在于公司同时具备“本土传统 Tier1 龙头”、“稀缺性”、“管理层的卓越能力”三大关键要素，而 ADAS 市场竞争对手只具备其中一二。

2、2018-2019年已经进入 L2 级 ADAS 项目抢单关键期，早期抢下的大量订单所形成的规模优势将成为公司步入产业爆发期时的最大的“护城河”。按照德赛西威单车极限价值和 15%-20%市占率估算，2025 年对应 ADAS 收入规模预计可达 225 亿。

3、预计 2019 年下半年业绩将开始反转，2018 年是公司研发人员数量增长的高峰期，由于公司从去年 4 月份大幅招聘研发人员，因此上半年研发费用同比仍然较高，预计单季度业绩拐点将在 2019H2 出现。

4、股价仍然处于低估区间内，2019 年目标市值 202 亿、预计德赛西威 2019-2021年归母净利润复合增速约 41.30%，对标海康、大华、新北洋等嵌入式软件设备提供商，根据线性回归结果应给予 44 倍 PE，对应 2019 年目标价尚有 40%上升空间。