? ? 8月中下旬以来A股的新一轮下跌，让沪指击破3000点，并于8月26日创出2850.71点年内新低。虽然之后几日沪指在蓝筹护盘之中回升，并于9月2日收盘定格于3160.17点，但仍低于年初3300点附近的水平。

对于公募基金而言，A股在快速走牛和回落的喧嚣之后回到原点，未来将何去何从？

科班出身的公募基金经理们，更愿意从宏观经济入手，自上而下地判断市场底部是否出现，然而追求相对排名的竞争机制又让他们不敢轻言底部。

经济观察报记者采访了十家公募基金投资总监和基金经理，他们表现得相较于市场更为乐观，虽然目前阶段仍然会采取防御性策略，但已经逐渐开始为错杀的价值股进行布局。

坏消息都已被预期

按照国家统计局7月中旬披露的宏观经济数据，今年上半年国内生产总值（GDP）同比增长7%（按可比价格计算）。于是，7%客观上成为了评判各经营主体上半年营运成果的重要标准。“我觉得目前还无法判断A股是否已经充分反映宏观经济的预期。”上海一家基金公司投资副总监向经济观察报记者表示，“从我们草根调研的数据来看，转型最艰难的时候已过。”

在他看来，目前经济数据和指标虽然不及一年前，但全年GDP保持7%问题并不大。

9月1日，国家统计局公布8月制造业采购经理人指数，该指数在上个月走弱下降至枯荣临界点50之后，在8月破位下跌至49.7。分企业规模看，大型和中型企业PMI继续下行而且双双跌破50，其中大型企业降幅超过0.7百分点。

一家券商在上述重要宏观数据公布后召开盘中电话会议，一位首席分析师指出：“从目前已公布的数据来推测下半年增长压力是非常大的，特别是6月底以来金融市场动荡，A股市场出现大幅回调似乎也是对宏观数据的纠正，从而使得上半年金融行业对GDP增长超出历史平均水平大约0.5个百分点的贡献在下半年不可复制。因此今年要达到政府预期的增长目标，三、四季度经济增长轨迹必须明显企稳回升。”