终止收购圣牧及定增， “五强千亿”雄心不改，短期业绩摊薄压力亦会降低。由于未在协定日获得商务部反垄断局批准等原因， 公司近日公告终止对圣牧收购，同时终止定增。 我们认为， 本次定增终止并不会对公司的发展战略和生产经营造成不利影响， 进入“全球乳业 5 强” 战略目标并不改变， 公司未来在产品上通过新品带动产品结构升级，同时进入非乳健康食品领域，渠道深耕上的优势也将继续体现， 在行业增长最快的三四线及以下城市和农村获得新消费者， 内生继续稳健贡献收入增长，公司外延上预计也将继续广泛关注高质量的国内外机会， 从“质量优先”和协同方面继续寻求合作。 从短期看，本次定增的终止也将降低公司 17 年业绩摊薄的压力