4月19日，暴风科技在北京召开投资人沟通会。在前一日，暴风科技发布了上市后的首份年报，营收和净利润分别同比增长70%和313%。不过，相比漂亮的业绩，投资人对暴风科技发展模式和业绩增长可持续性的市场担忧日渐浓重，资金驱动的布局背后市场风险已不容小觑。昔日“妖股”是否还会再掀风浪?

据《21世纪经济报道》报道，暴风科技“新股涨停王”的热度刚有降温，多个市场热点随即加身;从去年底起，暴风科技就公开宣布正搭建的四大平台，包括长视频平台暴风影音、短视频平台秀场、硬件平台暴风TV和VR平台暴风魔镜。尽管面临着复牌后补跌、股东减持等利空，暴风科技在二级市场亦极受资金追捧。

“其实我们不太在意投资收益。但由于暴风魔镜属于快速发展期，会拖累上市公司的整体业绩，我们把它剥离出去才能产生这样的收益。”暴风科技CFO毕士钧在上述沟通会上说，“能产生这样的投资收益，也是因为暴风魔镜今年年初融了次资，它的估值整体来讲现在也是国内做VR的公司里最高的一家企业，所以产生了比较多的投资收益。”

2015年8月，暴风科技公告称，公司拟将持有的暴风魔镜11%的股权转让给暴风控股(北京)有限公司和黄晓杰。本次股权转让后，公司持有暴风魔镜19.84%股权。

“我个人也持有魔镜股份，所以公司对魔镜有控制权。但魔镜今年、明年甚至后年都会处于‘烧钱’阶段，剥离后依旧可以和母公司产生战略协同价值，所以剥离出来是对母公司负责的选择。”冯鑫坦言，尽管烧钱不止，VR依旧是暴风科技“DT大娱乐”布局中极为重要的一环。

根据暴风科技的数据，暴风魔镜的注册用户已经达到100万，日均活跃用户达13.5万。为了促进产品的销售，魔镜将继续推进线上加线下的方式销售产品。暴风魔镜销售合伙人曾宪忠坦言，网络企业对于线下渠道的建设需要的不仅是勇气，还有大量的投资和后续管理。

“春节前，很多渠道对VR产品还没有热情。春节后，随着市场对于VR产业的熟悉，现在越来越多的代理商开始主动找上门来。”曾宪忠介绍，魔镜产品对于今年的线上销售也提出了更高的目标，即在淘宝天猫平台上占据超过50%的市场份额，在京东平台占据超过60%的份额。

随着VR行业的日益火爆，诸多创业公司都发布了自家的的VR硬件产品。而作为内容重度消耗产品，VR领域的精品内容成为稀缺资源。“没有内容很难前行，我们会在内容领域进行较大投入。”冯鑫说。

根据暴风科技数据，魔镜平台已上线约116款VR游戏;而由暴风魔镜自主研发的VR社交游戏平台 “极乐王国”目前累计下载量已达10万，累计平均在线时长约为40.6分钟。此外，暴风科技还于今年3月公告了收购甘普科技、稻草熊影业、立动科技的计划。据了解，上述游戏、影视公司也将在VR领域贡献内容资源。

作为时下最为火热的投资领域，VR领域的竞争不可避免。曾宪忠认为，目前VR产业发展依旧处于“蛮荒之地”，各家公司比的还是“谁跑得快”。“ Oculus Rift、HTC Vive、索尼的 PlayStation VR的终端硬件都是不可以移动的，我们认为这部分产品市场较小。”曾宪忠说，“手机公司进入这个领域有渠道优势，但是缺少内容运营的经验。”

冯鑫认为，“BAT”进入VR产业会对行业格局产生较大影响，但时间窗口所剩无几。

“时间越久，我们在VR领域构建的壁垒就越多。”据他介绍，公司在2015年完成了14个项目的布局。其中VR、秀场、暴风TV、云朵TV等被视为数据连接平台;甘普科技、稻草熊影业、立动科技等公司可以为平台提供内容。为了推动上述业务的发展，“暴风科技原来的广告的销售部门升级到了营销中心。”

在未来的发展规划中，暴风科技将继续发展暴风影音、暴风魔镜、暴风TV和暴风秀场;此外，体育、影视、游戏也将新进布局重点。“传统的影视公司有华谊、光线，后来者有乐视影业、万达影业和阿里影业，新进者有微票和猫眼。你能看到每个公司都带给这个行业不同的东西。”冯鑫说，“暴风影业也将带来新的竞争元素，VR只是其中一部分。”

不过，虽然多个市场热点加身，但投资者对暴风科技的担忧和观望情绪日渐浓重，其中业绩增长的延续性成为了市场关注焦点。据第一财经日报报道，多位传媒分析师认为，由于竞争激烈、价格战持续，当前互联网电视硬件的利润空间已被明显压缩，靠硬件设备已难以维系，通过增值业务、会员费等成为主流途径，但竞争程度仍不容忽视。

“暴风当前的问题在于估值很高，而且发展这些业务的时间太短了。至少现在来看，像是在拼凑式发展和切入热点。”有传媒分析师说，在与客户沟通中公募基金目前对于暴风科技的态度相对谨慎。这类担忧和多虑并非个例。一名参加当天沟通会的券商研究员透露，其一直没推暴风科技。在他看来，对于暴风科技的商业模式、生态圈的打造仍需要观望，更重要的是该股背后的资金博弈或过于激烈，风险较大。

值得一提的是，在资金推动业务快速发展的另一面，大股东高比例质押融资等也加剧着上市公司的市场风险。

暴风科技在3月30日、4月13日连续发布公告，公司控股股东冯鑫先后将所持的100万股、540万股在华融证券做质押融资，占其所持股份比例的9.12%，质押期均到2019年3月。截至目前，冯鑫总计持有暴风科技5860.03万股、占总股本的21.32%，其累计质押股份4168.15万股、占公司总股本的15.17%，同时已占其所持股份的七成。

4月18日的一则公告显示，暴风科技根据业务发展需要拟向冯鑫先生借款1亿元，借款为无息借款，期限为6个月。此外，截至2015年12月31日，暴风科技可供股东分配的利润为2.96亿元。暴风科技近日宣布，2015年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，“存未分配利润主要用于公司继续开拓业务，完善‘DT大娱乐’战略布局。”

与此同时，暴风科技还在年内的董事会上通过了多项议案，包括控股股东为深圳暴风统帅科技有限公司向银行申请3000万元授信额度，后者即为暴风科技去年收购并表的电视终端销售公司。2016年全年，暴风科技向各家银行申请的授信总计不超过4.95亿元，授信期限均为一年。