抛盘涌现 前期观望资金开始离场

　　在三次击穿三十日均线后市场抛盘涌现，前期的观望资金开始离场，有色金属成为盘中最大的杀跌力量，由于银行、地产前期已有较大跌幅，两大板块今日跌幅较小，但中国石油（601857）和中国石化（600028）的联袂下行对股指形成极大拖累，再加上今日计入指数的中国建筑（601668）不仅没有想象中的护盘动作，反而走出单边下跌走势，也使股指雪上加霜，从盘面看，击穿三十日均线后下跌加速中成交量有所放大，但仍未达到恐慌的程度，股指在目前位置形成反弹的可能性并不大，但如果明天继续下跌则有诱发反弹的可能，未及出局的投资者可耐心等待反弹中的减仓机会。

资金流向：天量资金出逃两市权重股

　今日市场受外围市场走弱的影响，沪深两市早盘呈现小幅低开的格局，之后在各权重的大幅杀跌下，再度低开低走，指数大幅下挫，迅速走低逐级盘跌，创了本轮调整的新低，不仅跌破30日线，也低于7月29日暴跌的最低点，在股指继续下探有望回补前期跳空缺口，后市有望展开技术性反弹走势，在中石油又开始联合权重股打压，目前指数也到了3155点的关键区域，而目前3155点附近的支撑力度应该还是有很强的支撑，所以后市关注其支撑力度，从回档走势的成交量来看，恐慌盘进一步的涌出，这种雪上加霜的走势是行情调整到一定底部区域才有的，量能也进一步的萎缩，达到了1105亿元，市场交易活跃度略有减少，从资金监控上看，目前沪市主力资金净流出是98亿元，较前期持相当的水平，上证指数报3171.29点。

　　从盘口上看，目前市场板块及个股呈现普跌的状态，重创严重，个股翻红的仅仅一成左右，今日房地产板块因二季度业绩环比大增，涨幅较好，资金净流入是4.15亿元，有望成为新的亮点，帮大盘一臂之力，其中，在万科、金地集团（600383）等龙头强势反弹的带领下，表现强于大盘，中航地产（000043）爱建股份等封于涨停板之列，资金净流入比较明显，另外，传媒酒店餐饮轻工机械等板块也有很好的表现，资金分别净买是5496万元、567万元和286万元，昨日一直坚挺的“中石化”今日开盘暴跌，资金净流出是1.47亿元，石化双熊加入杀跌主力军，多方毫无反抗之意，资金出逃分别是1987万元和9817万元。银行、水上运输钢铁、电力有色是空方的主要阵营，资金出逃较为明显，分别是10.49亿元、3.4亿元、3.37亿元、4.3亿元和4.91亿元，

　　在化肥行业整体处境不好的消息影响下，农林牧渔板块也有一定程度的回落，仪电仪表、电力设备、运输物流等板块也都有所回落，资金都有所出逃迹象，另外，券商类品种跌幅不小，拖累了指数的企稳。

　　从资金流向上看，地产、传媒商业百货酒店餐饮等板块是今日资金净买的主力，分别是4.42亿元、5108万元、2892万元和577万元，在个股主力净买的是金地集团、包钢稀土（600111）和保利地产（600048），资金净流入是2.51亿元、1.66亿元和1.045亿元，而工程建筑、银行、证券期货有色矿采和煤炭等权重板块占据今日主力资金出逃的空军，资金净流出是11.15亿元、10.86亿元、7.76亿元4.92亿元和4.66亿元，在个股主力出逃的是中国建筑（601668）、中信证券（600030）和工商银行（601398），资金净流出是7.83亿元、5.766亿元和2.97亿元。

　　市场在短短不到一个月时间从3500附近调整到3100附近，可以说风险释放非常剧烈，中期趋势并未收到短线的调整说影响，当前要做的是把握好市场的调整节奏，深入挖掘估值洼地，主力资金率先涌入的反攻金股，切忌追涨，面对中期不变的向上趋势，短线的震荡调整理应回避，保住收获的成果！当前可针对经济政策、资金流向、主力动态等方面进行调仓换股，可以深入观察以下几个方面品种：一是本轮行情尚未表现的低价绩优滞涨品种；二是概念题材股，如国庆在即，相关调整到位的军工品种可关注；三是行业拐点显现的品种，下半年仍是经济走向复苏的关键时刻，可提前挖掘受益复苏的业绩拐点股！ 洪艳华

　　三因素导致大盘调整压力增加

　　在下半年策略报告中，我们认为股指在8月前后出现阶段性高点的可能性比较大--《以复苏的地产引擎抗衡估值的地心引力》。当时的理由主要有：1、估值水平继续大幅扩张的可能性不大，股指的运行将随盈利预期验证的效果而出现波动：在8月前后半年度业绩报告公布期间，如果盈利回暖低于预期，股指将出现阶段性高点;同时地产销售在三季度可能出现环比负增长的情况，也将消耗以地产投资为主线进行配置的多头热情;2、在出现阶段性高点后，在货币政策不发生突然转向的情况下，估值水平大幅收缩的可能性不大。由于盈利仍然处于见底回升的阶段，因此股指大幅下跌的可能性也不大，其更可能表现为震荡走势。3、如果四季度货币政策出现转折的信号的话，估值水平有可能出现收缩，而股指出现较大幅度调整的可能性比较大。

　　如果四季度货币政策取向没有明显转折，估值水平仍将维持目前状况，股指将以盈利为依托，走出震荡向上的慢牛走势。

　　过去一周股指出现了明显下跌走势，从目前的情况看，除了上述因素之外，市场对流动性收紧的预期提前出现并逐步加强是一个新的而且重要的因素。

　　而这点是超出我们和市场预期的：原来的一致性预期是，货币政策最早也将在四季度才会出现转向的信号。

　　为了预测下阶段股指的运行趋势，我们对流动性预期、地产投资和盈利预测的最新情况及其对股指的影响重新评估如下：除了地产销售数据回落以及上市公司上半年盈利增长不容乐观给估值较高的大盘带来压力之外，流动性收紧预期的提前出现超出市场预期，是近期股指出现明显调整的重要原因。但是在8月7日三部委和8月9日温家宝江苏考察时反复强调宏观经济政策的导向不能变之后，预计市场对流动性收紧的负面预期将有所减弱。而我们预计经过三季度的调整后，四季度地产销售会继续回暖。另外企业盈利状况也将逐步提升。因此，随着近期关于流动性收紧预期加大的恐慌性情绪的消退，股指有望出现震荡整固的走势。

　　基于我们认为8月股指将出现震荡走势，而有色板块因为美国加息预期可能引发大宗商品价格出现波动，我们加大了有色的低配比例。同时对于出口带来的交易性机会，我们认为将持续一段时间，因此相应提高了出口相关行业的低配比例。另外，从半年度的角度看，地产投资仍将是拉动中国经济增长的重要引擎，因此我们仍然看好地产投资带动的相关行业。

　　风险提示：信贷、投资和工业生产继续超预期