云南锗业(002428)2018年业绩和预告一致；锗中期需求具备潜力

日期：2019-04-02 11:18:06

股票代码：002428股票名称：云南锗业行业：有色冶炼加工相关概念：融资融券,光伏概念,...报告类型：公司研究研报机构：中金公司研报作者：董宇博评级：中性

2018年业绩和预告一致；锗中期需求具备潜力

　　2018年业绩和预告一致
　　云南锗业公布2018年业绩：营业收入4.65亿元，同比增加0.16%，归属母公司净利润862万元，同比增加1.8%，对应每股盈利0.01元，扣非后归母净利润-165万元，亏损额同比减少1156万元，非经常性损益主要包含992万元当期政府补助。4Q18单季度公司营业收入1.45亿元，同比减少22.5%，环比增加22%，归母净利润-47万元，同比减少1.1x，环比减少1.3x，季度业绩同比减少主要是由于毛利润同比下降806万元，环比减少主要是由于期间费用环比提升以及产生了300万元的资产处置亏损。
　　评论：1）毛利率有所改善。2018年公司综合毛利率20.9%（毛利未扣除营业税金及附加），同比增加2.9ppt，其中锗材料级产品同比-7.1ppt至21.4%，红外级锗产品同比 17.0ppt至25.2%，光伏级锗产品同比 2.0ppt至28%，光纤级锗产品同比-8.7ppt至30.2%。2）产销量有所提升。2018年锗金属产量50.1吨，同比增加26%，锗金属销量52.8吨，同比增加27%。3）2018年锗均价上涨，但2Q18以来持续下行。2018年国内金属锗均价约9300元/公斤，同比增加21%，但2018年4月初以来持续下行，截至2019年3月末累计下跌28%。4）资产减值损失2018年为117万元，同比增加1520万元，主要是由于2017年公司曾转回原计提的存货跌价准备1315万元。5）2018年政府补助992万元，2017年为1967万元，计入非经常性损益。6）2018年经营活动现金流同比下降56%至4685万元。
　　发展趋势
　　锗中期需求具备潜力。在锗的下游需求中，红外领域相对平稳，光伏装机仍将持续相对理想的增速，而随着5G时代来临，光纤领域的锗需求具备中期增长潜力，但短期由于部分依托现有4G设施，对锗实际消耗的拉动可能尚需时日