从长期而言，你必须是一个乐观者，因为大部分利润的积累是在牛市。

从短期而言，你必须是一个有危机意识者，因为熊市避免损失牛市才能获利。

今天简单谈下几个可能的危机发生。

房地产: 这种危机真正是达摩斯之剑。如果把中国当做一个公司。总资产是什么？M2或M3.净资产是什么？外汇储备？负债是什么？M0？ 那么GDP就是这个公司的产出。我们知道，长期的利润累计就是净资产，那么外汇储备是最终的财富。而房地产是什么？最多是这个公司产出的一部分。如果我们国家的GDP是60万亿，那么其中包括衣食住行等所有的东西。

2015年我国的外汇储备是3.33万亿，全年累计外汇储备减少5126.6亿美元。为什么我们国家的外汇储备在减少？原因主要是企业偿还负债，及投资国外资产。那么很显然，人民币与外汇储备是一个可以互换的东西。如果外汇储备是3万亿美元，居民存款是4万亿人民币，总存款是140亿人民币，100亿左右的贷款。

从资产来看，问题也不算很大，毕竟有3万亿美元在。问题在于虽然我们的净存款不是很大的数字，但我们的总资产特别吓人。中国的GDP是60万亿，相当于30万亿净资产产生60万亿的生产，也比较正常。但现在的问题是外汇储备在减少，从短期看，没什么问题，但从微观看，相当于一个公司的净资产在流出！或者说公司的净资产减少的原因是投资者从公司中抽出钱，然后偿还了债务或是投到了其他公司。

我们想象一下，这个公司的GDP是需要稳定的，也就是2015年的67万亿GDP一定要增长的，6%也要到71万亿。好了，支撑GDP需要现金流，也就是银行的信贷支撑。虽然银行目前主要还是属于国企，但大多已经上市，从债券市场或股票市场融资了。我们知道现金流对公司还不是大问题，但持续的融资现金流会带来银行体系坏账的提高。当这个公司的各项盈利情况变差后，矛盾就突出了。

想象一下，如果外汇储备降到2万亿，对应着实际的贷款余额应该下降，但实际上在中国很难。所以看上去外汇储备很大，企业的杠杆较高，贷款余额也较高，所以风险还是有的。当然最近的外汇储备没有进一步减少，暂时还没有太大的风险。

接下来谈下GDP的占比。中国的房地产在中国GDP占比太高，这也是一直被抨击的对象。如果要维持GDP稳定，中国政府暂时还没有大规模的替代产业。感觉上就像一个企业拼命寻找新的行业，一旦有稍微好点的就大力投入，就好比以前的新能源产业，太急于稳定GDP的后果就是利润与风险不成正比，隐形的坏账率较高。

感觉上这个企业有点走向不归路，也就是只要银行坏账不爆发，就一直扩大规模，大家都有一个好的收益。然后10多年过去了，遇到过不去了，把坏资产全部剥离，轻装上阵。是否有坏账，要从几个方面看。目前银行的贷款，主要组成部分是传统行业的贷款，房地产相关贷款。保守估计占80%以上，且一半以上是长期贷款。

好，银行贷款这块不一定造成特别的坏账，但房地产有引发危机的可能性。因为房地产是可以直接对外汇储备产生影响的。

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