自从上海股指自1月21日大跌以来，我就一直没有写什么东西。我跟别人的解释是，大跌有点出乎我的意料，在我没有看清楚之前，盲目的写东西反而容易误导。我在最近一段时间给大家的建议也是，一切当反弹来做，不可轻易恋战。

春节前国家出台新基金的政策，一定程度是政府对目前点位的一种认可，政策底的判断不可下的太早，但4000点一带还是有一定程度的支撑的。

前期虽然我提到这次可能会有10－15％左右的调整，但这次调整的力度让我始料未及。从指数的运行形态来看，从05年下半年开始的牛市，从来没有像这样的调整力度，半年线、年线的告破，让我听到了很多牛市结束的观点。

从现在的情况看，目前很多迹象表明，今年的行情已难以像我们当初想象的那么乐观。

就基本的判断，美国经济的衰退已成定局，对中国的影响虽然还不得而知，但连续40％以上的利润增长对于中国的上市公司而言其实只是痴人说梦而已。看看熊市的时候，4，5年前那会，中国每年都有10％以上的经济增长，而上市公司呢？传说中的大央企？别说增长，保持平稳已属不易。

再往前推，98年，那场浩劫的金融危机，加上可怕的洪水，国家提出的保8，还是没有保住，只有7.8%，尽管如此，对于大多数上市公司来说，他们的财务报表远没有咱们国家的GDP好看。

中国在工业化初期，只靠要素投入就可以获得足够的增长，但在经济表现一般时，重要的经济增长源不是机制陈旧的大国企，而是小巧灵活的民营经济。也就是说，这样的增长，在绝大多数上市公司里的年报是看不到的。

我从来不喜欢所谓的人口红利，或者城市化进程，我没有用罗素的算法算出中国只靠要素投入就能的经济增长有多少，只是直观的说，在经济处于衰退期，绝大多数上市公司的业绩是没有保证的。

不过反过来说，经济衰退也许并没有我们想象的那么快，股市退潮也不会如很多老股民担心的那么迅猛。毕竟，所谓的一朝被蛇咬在我看来并不是什么特别宝贵的经验财富，我总是喜欢依据形势的变化不断调整思考的方式。

这轮牛市与以往有两个根本性的不同，一是大小非的解禁，也就是股权分置；二是基金主导的机构市场的形成。

大小非解禁，无疑是本次调整的元凶，当它们开始在市场上以一元的成本疯狂的抛售几十元的股票时，对所有股民都造成了巨大的伤害。当然，法人股东们都是也是贪婪的人，他们知道那样卖股票对自己没有多大的好处，只要公司有业绩，它们手里有题材，他们一样可以像传说中的庄家一样，拉高打低，借势拉抬，编织无数美妙的童话让可爱的散户们高位接盘。

也就是说，这轮源自小非解禁的杀跌，与其说是他们看淡后市的离场，不如说是短期利空聚集的一种恐慌。看看中石油，就是一个很有说服力的例子，从各方面因素看，小非有套现离场的要求，但对这样一个公司而言，在现在的价位卖掉实属可惜。毕竟，它开盘在48，也有那么多人买，如果重新把它带回到35元以上，我想重新激发的人气也可以使这些小非们不必在24块钱的低点争先割肉。

当然，所谓的不破不立，用在中石油身上是相当合适的，24元的价格，我不敢说是低点，但低点到底在哪，我也不好乱猜，也许20，也许18。

再来看另一个因素，就是基金。基金现在对股市的影响已经十分深远，不然市场也不会把新基金的开闸理解为政策救市。基金的发展壮大，我想我是最有发言权的。基金资产占居民储蓄存款的比例，天天都能看的到，现在动辄搬出美国香港40％的投资占比，无不鼓励着广大民众进行浩浩荡荡的储蓄搬家。

这样一轮大牛市，最不同以往的就是造就了很多富有的家庭。在西安这样一个中低收入的城市里，基金收益超过10万的家庭不在少数，10万这个数目有多大，顶一个一般工薪家庭的3年总收入吧。这样看来，不可谓不小。这种局面的产生，无疑是国家最想看到的，一方面有利于构建和谐社会，另一方面也与国家鼓励居民财产性收入的增长相吻合。

也就是说，基金的壮大，极大的扩大了股市的波及面。现在参与股市的总人数过亿，再加上基民，股市影响的人群应该已超过3亿，这样一个庞大的群体，几乎覆盖了绝大多数的城市人群，国家在出台一些与市场相悖的政策时，的确应当更加三思而后行。

就拿现在的市场来说，世界范围内绝无仅有的超高的投资成本，使得印花税下调只是时间的问题，或者改单向，我想，如果股指一旦下破4000，那这个救市大利好的出台应该也是板上钉钉。

即使股指要转熊，国家也会出台相应的政策来稳定股市，08年绝不是熊市的来临，6124点也绝不应成为几年内无法逾越的高点。

从技术面看看，前两天用黄金分割算了一下，998－6124，按0.618的比例，回调点位在4165，2月1日的低点在4195，略高，也就是基本还在正常的回调幅度内。所谓的年线告破，其实只是少数权重指标股的破位下行造成的。

翻开绝大多数股票的k线，80％以上的股票并没有比去年11月的低点低，最多也就是各双底而已。

股指的破位来源于中石油的杀跌，来源于平安事件后部分金融股的恐慌。但如果有心的人看看地产股近期的表现，不难发现其实金融股的恐慌也只是一种暂时的杀跌而已。

从目前银行的经营表现来说，大跌时绝大多数基金处于净申购状态，理财产品的销售环比不输去年底，较去年同期更是有大幅增长。手续费收入没有下降，各类贷款也在稳步增长，考虑利率升高的因素，目前看，今年银行的利润增长并不会比去年收窄，加上两税合一，今年的高增长依然时可期的。

再考虑准备金的因素，其实对国有银行而言，存贷比较低，头寸往往较高，准备金的上调对贷款发放没有任何影响，而法定准备金的利率较超额高，反而增加了部分上存资金的收益。同时，目前我们国家绝大多数银行的贷款基本属于窗口管制，每年的贷款增长幅度都是银※监※会提前定好的，准备金即使不调，贷款增长的幅度也是在可控之内。

当然，人心散了，队伍不好带了。经历了数次熊市的煎熬，中国股民已经越来越表现的成熟与睿智，我认识的人中就有很多从去年530、10月及今年1月成功逃顶的案例。现在市场的确需要一个重大的契机来鼓舞人气，如果一旦4月份一季报出来后没有达到印象中的预期，哪怕只是幅度不超过10％的减少，都会引发市场对当前估值水平的重新思考，那样的重新洗牌过程，就又是一个痛苦煎熬。

结合我前期的一点思考，我把今年的行情定位在了股指期货上。历来在中国，任何一个品种的问世，总会给敢吃螃蟹的人掘一大桶金。期指肯定也不例外，毕竟518的前车之鉴每个老股民都历历在目，利益熏心的机构投资者们总是那么贪得无厌。在期指高门槛的背景下，注定了它将成为一部分资金雄厚机构的大赌场。个中残烈，可能远超出我们的想象，毕竟10倍的保证金比例，对于以小博大的赌徒来说都是极具诱惑的。

让我们再来看看沪深300的权重们，中信证券、招商银行、民生银行、万科、诸如此类，等等等等。无论是从08年的动态估值，还是当前股价较前期高点的回调幅度，不能说是诱惑很大，但如果重新拉起来的话，跟风人不会少数。

当然，他们的股价不是目标，带动期指，以小博大，才是真正的目的。

按我目前的思考，如果一季度上市公司的增长低于预期，那么4800点很有可能成为未来半年内股指运动的一个中枢点位，3800也不是不能见到，5500上方也是艰险重重。

一切都要顺势而为，春节后，应当又是一轮上市公司调研的高峰，如果今年公司的经营状况良好，08年的春天也应与往年相同，有一波暖的业绩浪行情。也许等一季报出来的时候，6000点也已悄然越过。

所以，顺势而为还是重要的前提，一句话就是不要恋战，有30％的收益先出来再说，都说08年是振荡年，最近的大跌一方面给我们警示，另一方面也在提醒着我们，其实这样的大跌，也不啻是市场赐给我们一个抢反弹的良好机遇。这几天功夫，20，30％的反弹也都做出来了。

最后，结合我掌握的时间点，只要国民经济不出现重大的拐点，8月股指期货的推出，应当是08年最大的机遇。奥运后卖股票似乎早已成为共识，那么我们只好再来一次逆向思维，迎接08年夏秋这场波澜壮阔的沪深300行情。