长线洞察：在比特币的吸血行情之后关注以太坊——等待ETH的主升段

在Defi热潮基本结束之后，以太坊ETH自“312大跌”之后长达24周（5个多月） 的一波小牛市戛然而止，原因似乎很简单——在流动性挖矿开始冷却后，矿工们对以太坊的需求开始减少，部分矿工应该抛售了以太坊。从价格看，以鲸交所为例，312最低时大约89美元/枚，而9月初最高峰488.96美元，这一波小牛大概上涨5.5倍 。最近8周回档周期中，最低跌破了300美元，大致回档1/3左右。目前回升到385美元左右。当然312是特殊情况，如果将之摒弃，以太坊自然走出来的最低点大致是116美元左右 ，所以上涨幅度看成是4倍左右更精准一些。

在讨论分析之前，先阐明一个观点，就是最近2年以来无论是外界的全球投资市场，例如美股、中国A股等，包括币圈，所谓牛市的理解，已经发生了巨大的变化 ，我们熟悉的普涨型牛市，几乎都被结构性牛市所替代 。所谓结构性牛市，一大特点就是各种投资品的牛市周期不再一致 。例如A股中的数字科技股，早就在经历大牛市，而银行股，确确实实一直到今年，都处于熊市之中 。有些垃圾股，则可能永远不会等到牛市。币圈其实完全一样，2020年，以太坊及与以太坊互为重大影响的Defi板块已经开启了牛市 ，但其他币种，则仍然没有进入牛市周期。我们常说的2021~2022年大牛市预期，其实是指比特币牛市 ，至于其它币种能够进入牛市，仍然是不确定性极高的事情。如果手持山寨币，却以为等到比特币牛市来后，一定会发生2017年普涨型牛市同样的鸡犬升天故事，其实并不确定，按照本人的研判，其实可能性较小——这种比特币上涨对山寨币的带动效应，与日俱减 。

按照这个“结构性牛市”的角度，可以很清晰地看到以太坊的牛市以24周完成了A浪的第1浪，目前进入调整周期 ，至于A浪是否还有第3浪，目前无法判断，因为年底以太坊2.0真的正式上线，两种可能，一是短线爆冲形成A浪第3浪后才开启B浪调整；二是直接利好出尽变利空，让A浪成为简单浪型，B浪延续目前已经开启的调整周期。注意：上述解释是文博为了读者可以习惯性的理解，其实作为长期投资者文博平时基本不用技术理论来解析的。

所重视的其实是对于以太坊在2.0之后的发展效应。在前期的一篇谈“J曲线”的文章中，文博论述了以太坊目前处于典型的发展（Development）阶段曲线的中途 ，而以太坊2.0则是以太坊能够突破这个阶段“出圈”达到与比特币同一阶段的关键 。从长线观点，技术理论的上述浪型分析其实只有很小的参考意义，因为浪型的发展如果遭遇项目的业务挫折，那么自然失败，就像海洋上兴起一个大浪，似乎要如何如何走势，但突然遇到了一块大礁石，于是大浪打在大石上，浪型就完全破碎 。所以以太坊牛市的走向其实已经与以太坊2.0在上线后具体业务应用的成败直接相关 。

在本人看来，其实以太坊2.0的成功几率还是很高的，因为经过几次测试，一般这样的系统退出来很难存在大的BUG ，多数是有些随着发展刚被检验出来的小BUG需要及时解决，这些小的BUG是影响不了大势的。以太坊2.0个人看来V神他们在“谨慎”上是做足了文章 的。另一个问题，是以太坊2.0在应用上的便利性是否能够达到此前宣称的效率，例如TPS（每秒可以处理的交易），最低的宣称大约是4千以上，而按照V神最近的说法，可能达到数万。

尽管存在上述风险，本人以为以太坊2.0的成功是具较大概率“确定性”的，如果成功，除了速度容量效率等技术性上的性能革命性跃升、更多的金融应用采用以太坊系统、新型POS共识机制替代POW共识大幅降低了以太坊系统运行的GAS费用、以及自带跨链系统 等大家耳熟能详的优势之外，本人认为应该特别重视一个独特优势，即未来以太坊通膨的压力相比比特币很小 。

我们知道，2020年5月减半后，目前比特币的增量是每年32.8万枚，按现价1.35万美元相当于44.3亿美元，即现价不变，币圈必须每年增加44.3亿美元才能托住比特币的现价 。而按照V神所说，以太坊2.0后每年新增以太坊释放可以控制在200万枚（通膨率1.8%），那么按照385美元/枚的现价，总量7.7亿美元，只是比特币新增价值的1/6，相对来说，以太坊的价值很容易稳住。这意味着，除了极端情况，以太坊的未来抛压将很轻，价格将因此易于稳住 。

什么时候是下一轮投资ETH的良机呢？当然是B浪走得差不多的时候 ，这个B浪要走多少时间？我也不知道，当然去年就已经囤币的不用关心 。如果要新买入，那么只能观察行情的演变，其实在前几周调整临时破300美元的时候是很好的买入机会 。而未来，同样如果出现300美元附近的价位，在本人看来都是很好的买入时机，当然，市场会否给这样的机会不知道。而如果采用的是定投策略，那么什么时候大概都算是还不错的买入时机，不必特别择时。整个B浪调整时间，在确认进入B浪后（目前还不能确认，因为有可能有A浪第3浪），正常需要6~9个月。

以太坊的下一波主升浪会涨多少呢？我也不知道，但预估不会低于已经发生的A浪的第1浪。如果从300美元算起，则1500美元或以上似乎是可能的目标，本人的策略就是1500美元定抛一半，整个过程理论上可能延续到2022~2023年 。这样的长线时间段，很多人也许都不耐烦，而中间自然有无数的考验，就像今年312时，89美元的价格恐怕对去年囤币以太坊的投资者都是重大的心理打击，总有些人抗不过去。而等待这么长的时间，追求5倍的涨幅，对于币圈很多人可能也是不屑一顾，看看Defi热门币，不涨个几十倍算什么涨幅呢？不过，投资看重的是“确定性”，各花入各眼，各自有各自的策略，你之蜜糖，我之砒霜。我之蜜糖，当然也可能是你之砒霜 。