问鼎LED产业——乾照光电综合竞争力剖析

在高端市场，特别是功率型红、黄光LED 芯片，由于国内还未大批量生产，台湾产品基本处于垄断。目前国内高亮度四元系红、黄光LED 芯片市场中，台湾半导体光电企业（含内地分厂）产品占据了约50％的市场份额，逐步替代进口产品将是未来几年国内高亮度四元系红、黄光LED 芯片的主要市场发展方向之一。

　　乾照光电是目前国内四元系红、黄光 LED 芯片产销量最大的企业之一，近些年来，该公司在芯片和外延片的研发及产能提升方面做了不少努力，已经成为LED芯片和外延片市场上面举足轻重的企业之一。接下来，OFweek编辑从企业的经营状况、LED业务发展情况、企业LED产业竞争优势等方面对企业进行剖析，让我们一起了解乾照光电的综合竞争力水平。

经营状况

　　◆ 营收情况

　　近三年来公司的营收情况良好，营业收入总额及利润增长速度均在25％以上。2011年度，公司实现营业收入为37690.80万元，比上年同期增长26.85％；利润总额为20915.38万元，比上年同期增长26.76％；净利润为17784.10万元，比上年同期增长29.70％，圆满完成了公司制定的年度经营目标。

公司产品主要销售地区为珠三角和长三角，其中广东省为LED产业集中区，2011年共销售21859.53万元，占总营业收入的58.00％，上海市发展迅速，2011年共销售5344.41万元，占总营业收入的14.18％，较去年增长90.83％。浙江省和福建省的占比份额则有所下降。

◆ 盈利情况

2011年，公司主营产品的整体毛利率仍保持在59.98％的较高的水平上。芯片方面，为59.43％，但受第四季度LED芯片降价的影响，最终较上年下降1.92％。外延片毛利率较上年增加2.75％，在2010年62.42％的基础上进一步上升，达到64.19％。可见，由于LED外延片和芯片产品的特点，公司的业务盈利空间大，只要在运营管理上面加大对于费用支出的把控，则其营利前景是非常好的。

　　从公司的财务报表上面可以了解到，2011年公司的期间费用支出增长幅度为20.36％，低于营业收入增长情况，反映出公司良好的支出收益效率。

◆ LED业务发展情况

　　公司目前主要从事高亮度四元系LED外延片及芯片和三结砷化镓太阳能电池外延片及芯片两大类产品的生产和销售。公司高亮度四元系LED芯片以红、黄光为主，其封装后产品广泛应用于背光源、夜景工程、交通灯、电子设备、显示屏、汽车等众多领域；公司生产的三结砷化镓太阳能电池外延片主要应用于空间飞行器电源和地面聚光。

　　除了公司本身以外，公司唯一的全资子公司——扬州乾照光电有限公司也从事LED业务，主营业务包括高亮度四元系LED外延片及芯片和三结砷化镓太阳电池外延片及芯片两大类产品的生产和销售。

　　下表为2009-2011年公司的业务收入结构，从中可看出近三年来公司的外延片业务所占收入的比重越来越大，表明公司在外延片业务建设上面的力度有所加大，事实上，公司2011年在“高亮度四元系（AlGaInP）LED 外延片及芯片项目”（扬州）、“高亮度四元系（AlGaInP）LED 外延片及芯片项目”（厦门）、“高亮度四元系红黄光LED芯片项目”（扬州）上均有所投资。目前，公司2009年投资的扬州子公司已较好地完成了公司整体产业布局，完成了扬州超募项目的炉子引进及安装调试工作。

　　2011年，公司的芯片销售收入占总营业收入的84.94％，外延片收入占14.84％；在2010年之前，公司生产的大部分外延片均用于公司的芯片生产，用于销售的较少。自2010年始，全资子公司扬州乾照光电有限公司投产后，公司的LED外延片产能大幅提升，其外延片销售业务也开始扩大， 2011年销售收入总额达到5595.02万元，较去年增长了111.98％。

技术优势

　　公司拥有25台德国AIXTRON公司的MOCVD外延炉，也是目前国内最大的四元系红，黄光LED芯片供应商之一。公司对四元系红，黄光LED与砷化镓太阳能电池外延生长核心技术的掌握，是其技术优势的集中体现。

　　公司近三年来在技术研发投入方面的力度逐年加大，2011年研发项目总支出2895 万元，占营业收入的7.68％。公司的“照明级半导体白光外延、芯片及封装制造技术攻关与产业化”项目已经完成并形成批量生产，而“无荧光粉LED 外延生长技术研究”也已经完成阶段性目标。

　　目前，公司共有6项发明专利和1项实用新型获得专利授权（见下表），已申请尚处于审查阶段的有7项发明专利和4项实用新型专利。

公司批量生产的超高亮度四元系红，黄光LED芯片，标准芯片最高亮度达到200mcd，平均亮度达到180mcd；四元系LED芯片亮度达到400mcd-600mcd，均处于国内领先水平。公司目前掌握的核心技术及应用情况如下：

其他优势

　　公司较业内同行的竞争力除技术以外的因素如下：

　　◆ 公司现有MOCVD外延炉具有极强的通用性，只需更换衬底材料，改变生长程序，就可以在四元系LED外延片和多结太阳能电池外延片产品之间进行切换，使公司能够根据市场需求状况随时调整两大类产品的生产计划，最大限度的提升设备使用效率，降低产品单位固定成本。

◆公司是目前国内极少数同时生产四元系LED外延片和芯片及空间用三结砷化镓太阳能电池外延片和芯片的企业，这种基于MOCVD外延炉设备，形成了“四元系红黄光LED外延片和砷化镓太阳电池外延片”极具竞争力的半导体光电产品组合，不仅有利于持续技术积累，提高设备管理效率，而且大大降低了市场波动给企业带来的经营风险。

　　◆目前，公司已经承担了“无荧光粉LED外延生长技术研究（2011AA03A112）项目”，通过该项目的实施，公司将获得高光源品质照明用芯片并在通用照明领域将占一席之地。公司在厦门、扬州两地实施高亮度四元系LED外延片及芯片项目，引进了以德国AIXTRON特定型号的MOCVD外延炉为主的外延设备和配套芯片设备，项目满产后将使公司每年新增189亿粒四元系红、黄光LED小芯片和5亿粒功率型四元系红光LED芯片生产能力，在进一步扩大公司在四元系红、黄光LED芯片规模优势的同时，增加公司功率型四元系红光LED芯片高端产品在全部产品中的比重，有利于调整公司产品结构、提升产品档次，是公司现有产品的扩展和延伸。

◆公司自成立以来，不同于台资芯片厂商通行的代销模式，完全采取直销的模式进行销售，形成了以厦门为中心，扬州，深圳办事处为两翼，覆盖珠三角，长三角和闽三角区域的国内主要封装企业，最快当天发货的直销网络。

　　直销方式使得公司的产品销售利润空间较业内同行大，且有利于公司直接跟踪终端市场的反应，从而及时作出应对举措。不仅有利于加强与核心客户的沟通和提高售后服务水平，提高客户的满意度和忠诚度，而且也能及时了解市场需求和变化。同时，公司还通过电话指导，技术人员现场解决问题等多种方式，积极为下游封装企业提供技术支持。与海外厂商相比，公司的营销网络和专业的服务体系加强了本土厂商的本地化竞争优势。

　　未来发展计划

　　公司未来应会稳固并继续扩大公司行业的市场份额，积极推进厦门的募投项目建设，目标是在2012年底前完成生产洁净厂房的装修工作，以便于2013年及未来形成新增产能。

　　后续技术研发方面的目标如下：

　　① 加大倒装大功率芯片的产能；

　　②加快白光照明用红光芯片的研发进度；

　　③完善地面聚光电池的成熟工艺及批量化生产进程；

　　④按期完成国家科技部“863”科技任务进度及其它研发任务；

　　点评

　　根据乾照光电的2011年年报，该年度，扬州乾照扩产项目投产，生产规模扩大，然而由于市场需求背景悲观，使得公司的存货压力增大，存货总额较上年同期增加219.16％，达到12697.16万元。市场需求萎缩不止对公司的库存造成了负面影响，同时也通过了市场的价格机制对公司的经营造成进一步的冲击。由于市面上产能过剩，导致LED产品和芯片的价格下跌，直接造成了公司第四季度的毛利率下降，公司的盈利受到一定的打压。

　　2013年，随着各方产能释放，市场的产能过剩压力将会进一步加大，虽然市场上有80亿元的LED照明补贴，但市场上的多家巨头厂商将会就此展开激烈的争夺，陷入“僧多粥少”的局面，最终即使拿到订单的厂商相信也已经付出不少精力和资金，收益大打折扣。而LED照明市场的需求受限于LED照明产品的价格，在短期之内大幅增长的可能性也不大。这种市场背景下，公司此前募集资金所做的扩张产能项目无法发挥其最优作用。因此，今明两年，公司最该担心的不应是如何扩大其产能，而是千方百计地寻找新渠道打入市场，以配合自身不断提升的产能规模，以及消化去年以来增加的库存。

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牛健看法：虽然较客观，但不用那么悲观。一是聚光太阳能的增长很快。年报与季报预测中都有。二是一旦市场转好，公司的各种优势将充分体现。也许正是难得的不多的机会。