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对
对本轮周期蓝筹轮动的预测：三轮行情，券商开启，地产收尾
点评

我们一个判断是，本轮蓝筹估值行情的尾部特征可能是地产股或者是地产产业链的领涨，即我们认为地产板块是这轮蓝筹行情最后的一轮。

如果说券商开启了周期蓝筹行情，则地产可能是本轮以估值修复为主的行情尾部，即市场主要呈现三轮波动上升行情：1）券商 基建，这是第一轮，已经发生；2）银行 钢铁、机械等制造周期，这是现在将进行的；3）地产 家电、汽车等地产产业链，这预计可能发生在春节前后。三轮之后，市场回到经济基本面轨道。

这里解释一下为什么地产产业链可能是本轮蓝筹估值行情的最后一轮。

从资产重估的角度看，银行不良资产风险修复、周期制造业的产能重置都会带来估值的显著上修，且从资产的角度看，这些板块的估值确实十分低。但对于地产来说，其资产主要是土地储备，其土地资产重估的空间可能是非常有限的。从政策宽松看地产估值修复，放松的边际效应也已经显著减弱。因此，地产的逻辑在于基本面——看销售数据的改善与融资成本的下降。因此，我们认为地产行情也会有，但从市场交易的角度，这可能要等到传统周期估值修复之后。 ：三轮行情，券商开启，地产收尾
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我们一个判断是，本轮蓝筹估值行情的尾部特征可能是地产股或者是地产产业链的领涨，即我们认为地产板块是这轮蓝筹行情最后的一轮。

如果说券商开启了周期蓝筹行情，则地产可能是本轮以估值修复为主的行情尾部，即市场主要呈现三轮波动上升行情：1）券商 基建，这是第一轮，已经发生；2）银行 钢铁、机械等制造周期，这是现在将进行的；3）地产 家电、汽车等地产产业链，这预计可能发生在春节前后。三轮之后，市场回到经济基本面轨道。

这里解释一下为什么地产产业链可能是本轮蓝筹估值行情的最后一轮。

从资产重估的角度看，银行不良资产风险修复、周期制造业的产能重置都会带来估值的显著上修，且从资产的角度看，这些板块的估值确实十分低。但对于地产来说，其资产主要是土地储备，其土地资产重估的空间可能是非常有限的。从政策宽松看地产估值修复，放松的边际效应也已经显著减弱。因此，地产的逻辑在于基本面——看销售数据的改善与融资成本的下降。因此，我们认为地产行情也会有，但从市场交易的角度，这可能要等到传统周期估值修复之后。